射频芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司(sī)股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道(dào)，先后(hòu)引入了华兴资(zī)本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及金(jīn)沙江创投等一(yī)系列(liè)外部机(jī)构股东(dōng)。截(jié)至(zhì)上市(shì)前(qián)，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的(de)外部机(jī)构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也走出了破发(fā)的行情，该公司股(gǔ)价于去年(nián)下半(bàn)年触(chù)底回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘股价(jià)仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局(jú)。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市(shì)场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前(qián)端芯片及模组的研(yán)发(fā)、设计和销售，下(xià)游应用(yòng)领域主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司(sī)亏(kuī)损持续的原因，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额(é)研发投入；下(xià)游(yóu)客(kè)户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产品(pǐn赓续前行是什么意思，赓续前进的意思)毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利(lì)率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧智微产品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模(mó)的情(qíng)况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内完(wán)成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进入了(le)慧智(zhì)微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前赓续前行是什么意思，赓续前进的意思(qián)，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的(de)股价情况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而(ér)较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国(guó)，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接(jiē)近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市(shì)场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市(shì)场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前(qián)端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几(jǐ)。而(ér)接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机的温和(hé)增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频(pín)前端的市(shì)场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正(zhèng)呈现(xià赓续前行是什么意思，赓续前进的意思n)出(chū)一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍(réng)集中在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电(diàn)子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表(biǎo)示(shì)，国产射频前(qián)端芯片(piàn)杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预计未(wèi)来每个射频(pín)细分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今(jīn)年(nián)共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在(zài)招股书中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地(dì)及上海和广州(zhōu)研发(fā)中心(xīn)建设(shè)以及补充流(liú)动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的(de)市场地位(wèi)，增加头部(bù)客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤波(bō)器(qì)、多工器的产业(yè)链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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