尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于(yú)今年(nián)出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收(shōu)益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四波行情(qíng)，春季(jì)躁动后往往会有一波明(míng)显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳策略(lüè)，因为(wèi)往(wǎng)往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势(shì)或由计算(su谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里àn)机转电子(zi)（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露(lù)期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主可(kě)控等大产业趋势以及政府支持力度(dù)进一步(bù)加大、资本(běn)开支增(zēng)加、订(dìng)单增加和产品销量(liàng)业绩(jì)的(de)改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初(chū)春季躁动是(shì)计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建议关(guān)注短期(qī)维度业绩可(kě)能超(chāo)预期(qī)的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广(guǎng)发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型进行训练/推(tuī)理的算力载体和基(jī)础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样(yàng)在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块(kuài)等细(xì)分(fēn)赛道将陆(lù)续(xù)迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关(guān)公司将深度受(shòu)益AI带(dài)来(lái)的增量需(xū)求。建议(yì)关注国(guó)产(chǎn)光模块龙头公司：中际(jì)旭(xù)创(chuàng)、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服(fú)务(wù)器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对(duì)AI服(fú)务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份(fèn)、生益(yì)科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子(zi)产品，广发策略表示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备(bèi)打开新成长空(kōng)间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括(kuò)工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等(děng)；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技(jì)、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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