上市公司退市在A股早(zǎo)已不(bù)稀奇，但连带着(zhe)可转债一起退市却是个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜(sōu)特因股价连(lián)续20个交(jiāo)易日低于1元，触及退(tuì)市(shì)指标(biāo)，公司股票及其可转债被终止上市，搜(sōu)特(tè)转(zhuǎn)债或成为首只因(yīn)正股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上(shàng)市，其(qí)可转债已(yǐ)进(jìn)入(rù)退市整理期，引发投资者对(duì)可(kě)转债信用(yòng)风险的担忧。

　　可(kě)转债兼具债(zhài)券和股票双重属性，自诞生以来(lái)颇受市场欢迎。一个广为(wèi)流传的(de)说法(fǎ)是(shì)，可转债“下有保底(dǐ)，上(shàng)不封顶”，即上(shàng)涨时有(yǒu)“股性”加油，下跌时有(yǒu)“债性”托(tuō)底，投资者“进可(kě)攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此前(qián)一直未(wèi)出现因正股退市(shì)而退市的(de)情(qíng)况，也(yě)未(wèi)发(fā)生过实质性(xìng)违约事件(jiàn)。

　　随(suí)着搜特(tè)转债等的退市，零(líng)违约历史或将被打破，可转债信(xìn)用风险浮出(chū)水(shuǐ)面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回(huí)和回售等条款(kuǎn)，但由于(yú)大多数上(shàng)市公司是(shì)因经营(yíng)不善(shàn)导致退市(shì)，财(cái)务状况并不乐(lè)观(guān)，资不(bù)抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而(ér)如果启动破(pò)产重(zhòng)整，公司发行的可转债划归为普(pǔ)通债权，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚性兑付(fù)亦存在很大不确定(dìng)性。

　　接连(lián)2只可转(zhuǎn)债退(tuì)市，投资(zī)者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实上，可转债(zhài)退市并非完全出乎意反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗料(liào)，早已(yǐ)在相关(guān)规则中埋下(xià)了“伏笔”。根据交易所上市规则(zé)，上市公司(sī)股票被终止(zhǐ)上市(shì)的(de)，其(qí)发行的可转债及其他衍(yǎn)生品种应当终止上市(shì)。过去A股退(tuì)市(shì)难、退(tuì)市少，成就了可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)30多年零退市(shì)、零违约的(de)“神话”。随(suí)着(zhe)全(quán)面注(zhù)册(cè)制改(gǎi)革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退(tuì)市机(jī)制正在形成(chéng)，以上市股为(wèi)锚的可(kě)转(zhuǎn)债也跟着出清，违约风险随之上升。退(tuì)市，或(huò)将成为(wèi)可转债市场新常态。

　　市场(chǎng)在发展(zhǎn)，生态在改变，投资(zī)者没有(yǒu)理由一成不变，是时候重塑对可(kě)转债的(de)认知了。投资者要改变“闭(bì)眼买债”的路径依赖，学会优择(zé)品种(zhǒng)，规避风(fēng)险。在选择债(zhài)券时(shí)，要理性评(píng)估正(zhèng)股基本(běn)面、成长性、估值水平(píng)以及发债(zhài)公司偿(cháng)债能力等，防范债券(quàn)退市、违(wéi)约风险；在取(qǔ)舍标的时(shí)，应远离正(zhèng)股业绩表现(xiàn)不佳(jiā)、估值(zhí)较低、退市风险(xiǎn)较高的标的，而选择正(zhèng)股经营(yíng)效(xiào)益良好(hǎo)、估值合理(lǐ)且随市场下跌估(gū)值(zhí)出现(xiàn)压缩的标的(de)。并密切(qiè)关注可转债市场风格变化，及时调整配置(zhì)比例(lì)和(hé)结(jié)构，学会在市场波动中(zhōng)“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上形势变化(huà)。目(mù)前关于可转债(zhài)的退市处(chù)理(lǐ)还有不少空白和盲点，监管部(bù)门(mén)应尽快打(dǎ)齐(qí)补(bǔ)丁，给予(yǔ)市场(chǎng)明确预期。比如，可进一(yī)步明(míng)确可转债在退市后是否(fǒu)仍反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗存(cún)在交易可能、是否还(hái)拥有转股功能等(děng)。同时，应(yīng)加强对(duì)可转(zhuǎn)债(zhài)的风险防控，强化发行前(qián)的(de)信用评级，对于信用资质较弱(ruò)的公司，可考虑提高担(dān)保(bǎo)资(zī)产与回售条款等(děng)相(xiāng)关要求，适当提升准入门槛，以更(gèng)好保护(hù)投资者利益。

　　全面注(zhù)册制下，证券市场(chǎng)将迎来全方位、根本性(xìng)的变化。过去一(yī)些(xiē)“无(wú)脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套路行不通了，一些(xiē)规(guī)则制度上的短板不能视而不见(jiàn)了。各市(shì)场参与主(zhǔ)体还需(xū)顺时应势，调整包括可转债在内的投资方法，完善配套制度，提升风(fēng)险意识(shí)，共促(cù)A股(gǔ)市(shì)场健康稳(wěn)定发展。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗