当前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局(jú)正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达(dá)成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二(èr)，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国(guó)会众(zhòng)议(yì)院议(yì)长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三(sān)个月的(de)僵局(jú)，避(bì)免在5月底之前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性(xìng)违约迫在(zài)眉睫(jié)之际(jì)，他不会(huì)在(zài)债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判(pàn)泼(pō)了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年(nián)1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营(yíng)，避免出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性(xìng)地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国(guó)会(huì)领袖时发(fā)出了债务违(wéi)约可能期限的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上限或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债务上限问题(tí)相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能在这一时(shí)限之前同(tóng)意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上(shàng)限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共和党预(yù)计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通过(guò)后很(hěn)快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出和提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发(fā)金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝(dùn)，未能及(jí)时(shí)排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注(zhù)意(yì)到第一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸(xī)收了数(shù)千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银行业(yè)的这(zhè)一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的(de)第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇(yù)严重(zhòng)冲击(jī)、股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)的西太(tài)平洋(yáng)合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银(yín)行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投(tóu)入(rù)更(gèng)多(duō)人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来(lái)将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款的(de)账户往往是由企(qǐ)业客户持有的(de)，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑如(rú)何管理社交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再(zài)度(dù)推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石(shí)油储备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表(biǎo)示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油(yóu)储备，能源部仍(réng)然致力于以一(yī)种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权(quán)并进(jìn)行必要(yào)的维护——这些也是(shì)对(duì)该(gāi)储备进(jìn)行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包括要(yào)求一(yī)些(xiē)炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年通过(guò)政府拨(bō)款法案取消了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月(yuè)底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美(měi)国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续(xù)多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全(quán)线跌(diē)破前低支撑(chēng)后(hòu)，国(guó)内三大(dà)油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价(jià)格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势(shì)有明显(xiǎn)分(fēn)化(huà)，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂(zhī)消费(fèi)预(yù)期乐观，确认了(le)油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆(dòu)检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力(lì)后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢(màn)甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内(nèi)持续去(qù)库的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货(huò)分析(xī)师(shī)石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度反应(yīng)了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月供需(xū)数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可(kě)能大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了(le)马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的(de)价格(gé)优(yōu)势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际(jì)需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降比较明(míng)显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极(jí)低库(kù)存水平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的(de)印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预(yù)计(jì)因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与(y嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美ǔ)各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏(hóng)观(guān)企(qǐ)稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰(shuāi)退及(jí)风险事件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反弹(嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美dàn)的(de)重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的(de)美国非农(nóng)就(jiù)业(yè)等数(shù)据(jù)全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上(shàng)缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的美(měi)国经济(jì)低迷及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地处(chù)于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢(láo) 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是(shì)，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的(de)压制(zhì)依然存在(zài)，受(shòu)访(fǎng)人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预期(qī)油脂(zhī)很难具备持(chí)续的上行基(jī)础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需求不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也(yě)将进入增(zēng)库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个(gè)月的去(qù)库是建立(lì)在(zài)1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的(de)基(jī)础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆(dòu)棕(zōng)价(jià)差(chà)及主需求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库(kù)存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的(de)扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能还会(huì)更高，这预计将为马来西(xī)亚带(dài)来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不(bù)会消化(huà)供(gōng)应压力(lì)，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初以来早就(jiù)已经进入累库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较(jiào)明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累(lèi)库。后期从库存(cún)季(jì)节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯一(yī)呈现库存下(xià)滑的油脂是近(jìn)月进(jìn)口不太足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在开斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利(lì)润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库(kù)确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本(běn)端(duān)原料的(de)供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期(qī)，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全(quán)消散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高(gāo)利息(xī)对(duì)大宗商品需求传导等(děng)影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)和(hé)高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约(yuē)上建议(yì)选择(zé)远月(yuè)合约(yuē)，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待(dài)供(gōng)需(xū)报告(gào)发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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