上(shàng)市公(gōng)司(sī)退市(shì)在A股早已(yǐ)不稀奇，但连带(dài)着可(kě)转债一起(qǐ)退市却(què)是(shì)个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续(xù)20个交易日(rì)低于1元，触及(jí)退市(shì)指标，公司股票及其(qí)可(kě)转债被(bèi)终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首只因(yīn)正股退市而强制退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市(shì)指标被终止上市，其可转(zhuǎn)债已进入退市整理期(qī)，引(yǐn)发投资者对(duì)可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自诞生(shēng)以来颇(pǒ)受市场欢(huān)迎(yíng)。一个广(guǎng)为流传的说法(fǎ)是，可转债“下有(yǒu)保底(dǐ)，上(shàng)不封顶(dǐng)”，即(jí)上涨时有“股性”加油，下跌(diē)时有“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻退可(kě)守”，几(jǐ)乎稳(wěn)赚不赔。在(zài)可(kě)转债30多年发(fā)展中，此前一直未出现(xiàn)因正(zhèng)股退市而(ér)退(tuì)市(shì)的情况，也未(wèi)发生过实(shí)质性(xìng)违约事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等(děng)的退(tuì)市(shì)，零违约(yuē)历史(shǐ)或将被打破(pò)，可(kě)转债信用风险浮出水(shuǐ)面。虽说(shuō)可转债退(tuì)市(shì)后，依(yī)然可以执行赎回和(hé)回售等条(tiáo)款，但由于(yú)大多数上(shàng)市公吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思司(sī)是因(yīn)经营不善(shàn)导(dǎo)致退市，财务状况并不(bù)乐(lè)观(guān)，资不抵债、拿(ná)不出钱进行赎回的可能(néng)性较(jiào)大。而如果启动(dòng)破产重整，公司发行的可转债划归为普通债(zhài)权，清(qīng)偿顺序相对靠(kào)后，刚性兑付亦存在(zài)很大(dà)不确(què)定性。

　　接连(lián)2只可转(zhuǎn)债退(tuì)市，投资者(zhě)蓦然发现，“长期稳定(dìng)的(de)羊(yáng)毛”不稳(wěn)定了(le)。事(吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思shì)实上，可转债退市并非完全出乎(hū)意料(liào)，早已(yǐ)在相关规则中埋下了(le)“伏笔”。根(gēn)据交易(yì)所上(shàng)市规则，上(shàng)市(shì)公司股(gǔ)票(piào)被(bèi)终(zhōng)止上市(shì)的，其发行的可(kě)转债(zhài)及其(qí)他(tā)衍(yǎn)生品(pǐn)种应当终止(zhǐ)上(shàng)市。过去A股退市难、退市少，成就(jiù)了可转债30多年零(líng)退市、零违约的“神话”。随着全(quán)面注册制改革的持续推进，市场优胜劣(liè)汰加快，常态化退市(shì)机制正在形成(chéng)，以上市股为锚的(de)可转债也跟着出清，违约风险随之(zhī)上升。退市，或将成为可转(zhuǎn)债市场新(xīn)常态。

　　市场在发展，生态在(zài)改(gǎi)变，投资者没(méi)有理由一(yī)成不变，是时候重塑对可转债的认知了。投资者(zhě)要(yào)改变“闭(bì)眼买(mǎi)债”的路(lù)径依赖，学会优择品种(zhǒng)，规避风险(xiǎn)。在选择债(zhài)券时，要理(lǐ)性(xìng)评估(gū)正股基本面(miàn)、成长性、估值(zhí)水平以及发(fā)债公司偿债能力(lì)等，防范债(zhài)券退市(shì)、违(wéi)约风险(xiǎn)；在取舍标的时，应远离正股业绩表现不佳(jiā)、估值较(jiào)低、退(tuì)市风险较高的标(biāo)的，而选择正股经营效益良好、估值合理且(qiě)随市场下跌估值出现(xiàn)压(yā)缩的标的。并密切关(guān)注可转债市(shì)场风格变化，及(jí)时调整配置比例和结构(gòu)，学(xué)会在(zài)市(shì)场波(bō)动中“游泳”。

　　监(jiān)管吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思也应当跟上形势(shì)变化。目前关于可转债的退市处(chù)理还有不少(shǎo)空白和盲点，监管部门应(yīng)尽(jǐn)快打齐(qí)补丁，给予市场明确预期。比(bǐ)如(rú)，可(kě)进一步明确可转债在(zài)退市后(hòu)是否仍存在交易可(kě)能、是否还拥有转股功能(néng)等。同(tóng)时(shí)，应加强对可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)的风险防控，强化发行(xíng)前的(de)信用评级，对于(yú)信用资(zī)质较弱的公司，可考虑提高(gāo)担保资产(chǎn)与回售条款等相关要求(qiú)，适当提升准入门槛(kǎn)，以更好保护投(tóu)资者利(lì)益。

　　全(quán)面注(zhù)册制下，证券市场将迎来全方(fāng)位、根本(běn)性的变(biàn)化(huà)。过去一(yī)些“无(wú)脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单套路行不通(tōng)了(le)，一些规则制度(dù)上(shàng)的短板不能视而不(bù)见了。各市场参与主(zhǔ)体还需顺时(shí)应势(shì)，调整包括可转债(zhài)在内的(de)投资方法(fǎ)，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市场健康稳定发展。

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