本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股下行更(gèng)多是(shì)受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股市(shì)走(zǒu)过(guò)3个(gè)月行程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下(xià)旬(xún)行情看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌(diē)的风险输入。作(zuò)为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个月表现为全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙(lóng)指数周二盘(pán)中低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩(suō)水(外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪(xù)上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票(piào)评级从高配(pèi)下调为(wèi)中性。从宏(hóng)观(guān)面看(kàn)，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着(zhe)美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在必行。英为(wèi)财情的美联储(chǔ)利(lì)率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红是：以1930年大萧条以来(lái)最快速(sù)度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货(huò)币供应量(liàng)（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)导致金(jīn)融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助涨中字(zì)头个(gè)股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实(shí外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红)际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团(tuán)银行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙(lóng)头股(gǔ)招行等承压，相较而言(yán)，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于(yú)行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据(jù)显示，中字头(tóu)指数(shù)年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和(hé)市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央(yāng)企(qǐ)国(guó)企估值回归市场均值，已是国家(jiā)资(zī)本新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是(shì)市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对(duì)偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代(dài)贵州茅台成为(wèi)市(shì)值“一哥”的中国移动，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式(shì)牛市(shì)带来的(de)财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日(rì)大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去年的15年(nián)里，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五(wǔ)月行情(qíng)能(néng)否再现？关键在要(yào)看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能否(fǒu)维(wéi)持(chí)强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳(wěn)。该(gāi)指数年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深两(liǎng)市单(dān)日(rì)成交(jiāo)始终(zhōng)维持在万亿(yì)元之(zhī)上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年线和(hé)年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大。

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