如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今(jīn)，全(quán)球(qiú)股票市场(chǎng)中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下(xià)了(le)1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过(guò)了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴(bā)菲特(tè)进(jìn)一步增持了(le)日本五大商社仓位，令(lìng)越来越马云移民到哪国籍多的(de)业内(nèi)人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全球第三(sān)大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是(shì)获(huò)得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他(tā)人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根(gēn)据东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经(jīng)连续第六(liù)周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了(le)日股股票(piào)和期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美(měi)元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最(zuì)近一周(zhōu)内(nèi)，海(hǎi)外(wài)交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日(rì)元(yuán)（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学马云移民到哪国籍”时代初期以来，他就从未见过外国(guó)投资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了(le)日本股市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股(gǔ)票给(gěi)人(rén)的(de)长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了(le)越来越多平时(shí)不太关(guān)注日本市(shì)场的(de)海外投资者的(de)咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者在看到日(rì)本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查(chá)其中的(de)原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日(rì)本。这些海外资金有意(yì)复制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注(zhù)高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意(yì)味着日(rì)本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激了一(yī)些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外(wài)资(zī)的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和(hé)价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过(guò)长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的需求，他(tā)们又为何(hé)铁(tiě)了心(xīn)一(yī)定要(yào)来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本(běn)多(duō)年的公司治理改革已(y马云移民到哪国籍ǐ)开始见效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前(qián)日本企业的(de)派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的(de)回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数成分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意(yì)识到资(zī)本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积(jī)极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引起许(xǔ)多海外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他们(men)开(kāi)始看到这方(fāng)面的有利(lì)证据(jù)。在交易所这(zhè)些变化的(de)推动下(xià)，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开会议(yì)之前与股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这(zhè)方面发生的事情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他们对(duì)提高(gāo)股本(běn)回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行(xíng)目前依(yī)然宽(kuān)松的货币政策和(hé)日本相对稳健的(de)经济(jì)基(jī)本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的(de)表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍(réng)未改变其大规(guī)模的货币宽(kuān)松路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今(jīn)年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的(de)日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显示，今年前(qián)三(sān)个月日本(běn)国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报(bào)告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合(hé)作(zuò)与发展组织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润(rùn)将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于(yú)入(rù)境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提(tí)振了市(shì)场(chǎng)，而企(qǐ)业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂。

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