银行业(yè)危机(jī)再现(xiàn)？

　　昨夜美股开(kāi)盘(pán)不久，第(dì)一(yī)共和银行盘(pán)中跌幅一度扩大(dà)至(zhì)超过(guò)40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股价(jià)再刷新历(lì)史(shǐ)新低(dī)，市值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融(róng)时报(bào)》报(bào)道，知情人士说(shuō)，几个星(xīng)期以来，第一共和银行(xíng)已在(zài)为其(qí)部分业(yè)务寻找(zhǎo)买家，但潜在的(de)收购方担心承担(dān)过多(duō)风险。目(mù)前可(kě)能的解决方案是，向近(jìn)期(qī)曾为第(dì)一共和银行(xíng)注资300亿美元的大型(xíng)银行寻(xún)求帮助，或者(zhě)由美(měi)国联邦存款(kuǎn)保险公司接管该银行，并为(wèi)所有存款(kuǎn)提(tí)供(gōng)政府担保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白宫或美国(guó)财政部无(wú)意干预该银(yín)行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在未来(lái)的(de)日子继(jì)续经营下去(qù)，也不(bù)知道联邦存款保险公司是否会对(duì)此家银行发表“破产声(shēng)明”。但他说(shuō)：“解决方案(àn)（可(kě)能是联邦存款保险公司的(de)接管）目前正(zhèng)变得越来越有可能，因(yīn)为第一共和银行找到买家的机(jī)会‘几(jǐ)乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美(měi)、布两(liǎng)油(yóu)日(rì)内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管(guǎn)此前API报告显示美国上周原(yuán)油库(kù)存降幅大于预(yù)期，由于市(shì)场消化了疲(pí)弱的美(měi)国经(jīng)济数据，对美国经济(jì)衰退的担(dān)忧增加，油价(jià)周三延续前一交易日的跌(diē)势，目前已(yǐ)经抹去(qù)了自欧佩克(kè)+4月(yuè)初宣布(bù)进一步减(jiǎn)产(chǎn)以来的(de)全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历(lì)史(shǐ)新低，卯怎么读，卯足劲是什么意思解释最(zuì)新报道称，美国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁(xié)下调该(gāi)行(xíng)评级，将限制第一共和银(yín)行从美(měi)联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本(běn)月初因需求低迷而(ér)减产带来的价格(gé)涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月(yuè)的加(jiā)息路(lù)径变(biàn)得(dé)“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍(réng)然高(gāo)企(qǐ)的通(tōng)胀，一边是银(yín)行系统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美(měi)联储会如何(hé)选择，无(wú)疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇看(kàn)来，对于美联(lián)储货币政策，大概率还是维持加息的大方向，只不(bù)过加息力度会维持25个基点(diǎn)，不会像去年那样以50个基点的大力度加(jiā)息。

　　“首先(xiān)，考(kǎo)虑到美国通胀(zhàng)具有很强的粘(zhān)性(xìng)，当前核心通胀增速依旧处于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个(gè)百(bǎi)分点，‘通胀(zhàng)中的通胀(zhàng)’3月住(zhù)房租(zū)金(jīn)价格指数增(zēng)速高(gāo)达8.3％。其次(cì)，尽(jǐn)管高利率和美国银行(xíng)业(yè)危机引发了经(jīng)济减(jiǎn)速，但(dàn)是据我们(men)测算当前美国私人(rén)部门资(zī)产负债(zhài卯怎么读，卯足劲是什么意思解释)表(biǎo)受冲(chōng)击的影(yǐng)响(xiǎng)大约将在三(sān)、四季度出现(xiàn)，短期经(jīng)济减速不(bù)至于引发美联储货币政(zhèng)策(cè)转向。从历史上美联(lián)储加息的经验来看(kàn)，高通胀下的(de)美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)并(bìng)不会因经济减速而转向。此外(wài)，美国地区银行担忧引发银行(xíng)股大(dà)跌，但由于当(dāng)前美国商业(yè)银行危机主(zhǔ)要是(shì)资产负责错(cuò)配，并非如2007年(nián)次贷危机时那样(yàng)的产品(pǐn)层层嵌套(tào)和加杠杆导致(zhì)危机爆(bào)发时(shí)过(guò)渡(dù)去杠杆，金融市场系统性风险暂(zàn)难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌(dùn)天成期货研究院(yuàn)首席宏(hóng)观分析师赵旭初同样认为，由美(měi)国(guó)银行(xíng)业“爆(bào)雷”引发系统性风险的可能性(xìng)是较(jiào)小的(de)，基于此(cǐ)，美联储(chǔ)也不会轻易改变“显(xiǎn)著控(kòng)制通胀”的目(mù)标。“从硅(guī)谷银行(xíng)的事件来看，政(zhèng)策(cè)部门应对危机(jī)的(de)速度和积极性非常高，在这种形式下，去押(yā)注(zhù)系统(tǒng)性风(fēng)险发生(shēng)概率比(bǐ)较低的。对于(yú)通胀率(lǜ)，当(dāng)前市场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便(biàn)到了(le)市场认为有(yǒu)一(yī)定降息(xī)概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是出(chū)现了几(jǐ)乎失控的风(fēng)险，如金融机构或(huò)者非金融(róng)企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在(zài)这(zhè)个通胀水(shuǐ)平预(yù)测下，美联储是不会(huì)在(zài)7月份就去做降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道(dào)，对(duì)于美国通胀将(jiāng)从几十年(nián)来的最高水平进一步回落多少这一争论，全球知(zhī)名机构(gòu)的基(jī)金经理(lǐ)们也开始产(chǎn)生分歧(qí)。其中，一方是安(ān)联(lián)环球投(tóu)资(zī)和西(xī)部信托(tuō)等公司认为，美联储和其他央行将(jiāng)在加息方面取得胜利，即使这意味着继续加息、控(kòng)制(zhì)通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一(yī)方面(miàn)，贝(bèi)莱(lái)德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘性极强的通胀，美联(lián)储和其他央(yāng)行的政策制定者(zhě)是否真(zhēn)的愿意(yì)冒让数百万人失业的风(fēng)险(xiǎn)，换句话说，央(yāng)行(xíng)们最(zuì)终可能不得(dé)不做出妥协，容忍高于目(mù)标的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消费者信心指(zhǐ)数降至了(le)101.3，为去年7月以来最低水(shuǐ)平(píng)。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居民消费(fèi)来看，高(gāo)利率和银行业信贷收紧导致(zhì)消费者信心(xīn)指(zhǐ)数下降(jiàng)，消费支(zhī)出(chū)增速(sù)放缓是确定性(xìng)事件，说明未来(lái)美国经济继续减速也是大概(gài)率事(shì)件。然而，由于美国居民消费支出(chū)增速虽(suī)然在下滑，但在2月还是维持正(zhèng)增长，使得(dé)市场避险(xiǎn)情绪短(duǎn)期虽有升温，但(dàn)不至于出发(fā)市场系(xì)统性泡沫，通过(guò)贵金属温(wēn)和反弹也可以验证这(zhè)一点。不(bù)过，随(suí)着美(měi)国居民利息支出占可(kě)支配收入的比例越来越高，未来(lái)并不(bù)排除由于经济严(yán)重减速加(jiā)快导致(zhì)大规模(mó)恐慌再(zài)现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信(xìn)心的下降和(hé)最近的美国居民部门(mén)信(xìn)用卡违约率(lǜ)上升是相(xiāng)匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经(jīng)济(jì)下行的环境下，居(jū)民部门(mén)的资产负债表和(hé)收入(rù)状(zhuàng)况边际(jì)上会有恶化也是情理之中；但美(měi)国居(jū)民部门已经经过了十年的去杠杆，本身资产负债处于一个相对健康的状况，这(zhè)也是为何(hé)即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国(guó)居民(mín)部门的消(xiāo)费贷(dài)款仍然在继续(xù)扩张，这(zhè)显示着(zhe)美国居民部门(mén)的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵(zhào)旭初看(kàn)来，当前(qián)市(shì)场避险情绪的(de)催化有两方(fāng)面的背景，一(yī)是按照(zhào)历史经(jīng)验看，海外加息(xī)结(jié)束到降息之间就是一个(gè)容易出风险的时间段(duàn)；二是能够激发风险偏好(hǎo)的中国这边的复苏环比高点已经(jīng)看到，同比高(gāo)点(diǎn)接(jiē)近看(kàn)到，在中(zhōng)国没有(yǒu)更多刺激政策的(de)情况下，市场对全(quán)球经济的预期(qī)想要进一步边际改善是(shì)比较(jiào)困难的。

　　“在这(zhè)样(yàng)的(de)背景(jǐng)下，近日A股的主线题材下(xià)跌与海外银行业危机共振(zhèn)成为了一(yī)个(gè)激发避(bì)险情绪升(shēng)级的导(dǎo)火索(suǒ)。”赵旭(xù)初认为，今(jīn)年大的宏观(guān)周期和前几年有所(suǒ)不同，国(guó)内和海外出现明显的(de)周期背离(lí)，且(qiě)海(hǎi)外的(de)政(zhèng)策部(bù)门应对危机的速度又很快，所(suǒ)以不(bù)至于出现单(dān)边(biān)的(de)持续(xù)性共振(zhèn)，这就导致(zhì)各类风险资产(chǎn)难以出现(xiàn)大幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思路应(yīng)该是“在下(xià)跌时不过分恐慌、在上涨时也不过分乐(lè)观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金属全(quán)线下(xià)行(xíng)

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全面(miàn)下行(xíng)。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色(sè)金属研究总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有(yǒu)色(sè)金属的全面下(xià)行有两个利(lì)空背景和一个触发(fā)因素，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的概率(lǜ)升至高(gāo)位，市场表现(xiàn)出(chū)谨慎(shèn)情(qíng)绪；二是面(miàn)临国(guó)内五一假期(qī)，资金提前流出规(guī)避(bì)不确(què)定(dìng)性风险；三是前(qián)一晚(wǎn)欧美银行(xíng)季报再爆(bào)利空，引发市场对(duì)银行业危机蔓延的(de)担忧，避(bì)险情绪(xù)骤(zhòu)然升温(wēn)，美股大幅下挫(cuò)，美(měi)元指数(shù)快速回升，成为(wèi)有色板块全面下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰(shuāi)退论(lùn)和(hé)加(jiā)息预(yù)期之间摇摆(bǎi)不定(dìng)。一方面(miàn)对银行业和全球经济(jì)前景(jǐng)感到担(dān)忧(yōu)，担(dān)心陷入衰退，衰(shuāi)退(tuì)论(lùn)升温又会使得加息预期降低。加(jiā)息(xī)预期(qī)降低后(hòu)又不得不面对(duì)高企(qǐ)的通(tōng)胀数(shù)据，美联(lián)储喊话加息不应停止，市场又继续(xù)预测衰退，周而复始。”国海良(liáng)时期货有色金属分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看多需求修复(fù)的情绪(xù)慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种还(hái)在区间运行(xíng)，除了锌的空头(tóu)势头较为明显(xiǎn)，而镍和锡则(zé)是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传(chuán)统(tǒng)旺(wàng)季，4月的开局(jú)延续了需求的(de)强预期(qī)，有色一度出现触底反弹和冲高(gāo)预期，但随着4月旺(wàng)季过(guò)半，市(shì)场却出现不(bù)一样的声音(yīn)。一是(shì)精(jīng)炼(liàn)铜及再(zài)生铜(tóng)制杆(gān)、铝材加工和镀锌板等(děng)行业样本企业开(kāi)工率(lǜ)却出现接连(lián)下(xià)降，社会库存虽然持续去化(huà)，但(dàn)速度(dù)较(jiào)3月份明显放缓；二是部(bù)分下游加工企(qǐ)业订(dìng)单(dān)难以为继，且产成品库(kù)存较往(wǎng)年出现小幅累积，这也就意味着(zhe)之前的“强预(yù)期”出(chū)现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说3月(yuè)份的高开(kāi)工透支(zhī)了部(bù)分旺季的(de)需求(qiú)。

　　“对(duì)铜(tóng)价来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并不(bù)支(zhī)持价格高走，同时国(guó)内劳(láo)动节假(jiǎ)期即将到(dào)来，资金从有色市场流(liú)出规(guī)避不确定性风险，价格出现回调并不意外，昨日有色价格快(kuài)速回落(luò)也是近段时间对利空(kōng)因(yīn)素(sù)的(de)集中(zhōng)体现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中(zhōng)上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因(yīn)此(cǐ)若价格(gé)在(zài)节前持续表现偏弱(ruò)，下游企业可适当补库(kù)过(guò)节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从(cóng)具体的行业数据(jù)来看，下游(yóu)需求无疑是在慢慢复苏的。如(rú)房屋竣工面积(jī)19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上(shàng)期(qī)回升6.7％。但是反应在(zài)下(xià)游开工(gōng)率上最(zuì)近几周出现了高位停滞(zhì)，没有进一步的增长，可能(néng)和旺季慢(màn)慢(màn)过(guò)去(qù)也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月(yuè)，虽然下降数值也不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格一旦大跌(diē)到目(mù)前的(de)状(zhuàng)态，现货上面(miàn)买盘又会(huì)出现(xiàn)，错综复(fù)杂之下走势也表现的(de)偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场预期过于一致，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时(shí)候(hòu)已(yǐ)经卯怎么读，卯足劲是什么意思解释过(guò)去，但今年可(kě)能不会(huì)降息。我(wǒ)们要(yào)警惕这(zhè)种(zhǒng)市场过于一致的情况(kuàng)。因为(wèi)美通胀高位持续，美联储的结果导(dǎo)向很(hěn)可能使得加(jiā)息时间(jiān)或者幅(fú)度超预期，这(zhè)样市场就会有(yǒu)超预期的下(xià)跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增加总体比较(jiào)确定的，需求跟不上供应的增速(sù)，整个(gè)周期(qī)是(shì)向下而不(bù)是向上。因此，我对整个板块还是持中线(xiàn)偏空思路(lù)，投资者可以(yǐ)用振荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是反映市场对未来一(yī)个(gè)季度、半年度(dù)甚至更(gèng)长时间的需求预期(qī)，展大(dà)鹏认(rèn)为(wèi)，其对有色板块的短期或(huò)短线(xiàn)影响并不显著，短期可关注供求(qiú)现状与价格趋势的关系(xì)以及可(kě)能(néng)突发的风险事(shì)件(jiàn)上(shàng)。“对有色而(ér)言(yán)，投资者更多担心的(de)是在多(duō)空分歧的位置和时间节点(diǎn)突发未知(zhī)的风险事件，从而放大(dà)了价格(gé)短线的波动性(xìng)，带来持仓(cāng)管理(lǐ)的压力。”他说。

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