自2022年底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们近期投资动向逐一(yī)曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一季度投(tóu)资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后(hòu)市的基本看(kàn)法。多数明(míng)星基金经理在一(yī)季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持(chí)较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业(yè)中寻(xún)找投资(zī)机会。刘格(gé)菘也对(duì)市场2023年(nián)二季度的(de)表现持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，陈(chén)皓在一季(jì)报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季(jì)度(dù)热(rè)门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能是一次(cì)全新(xīn)的技术(shù)革命，但直言客观上当(dāng)下的研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价(jià)能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制(zhì)动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔(péi)率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关(guān)注的基(jī)金(jīn)经(jīng)理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿(yì)级(jí)主动权益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表格来看，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年一季度(dù)仓位基本都维持高仓位运作，多只基(jī)金(jīn)一(yī)季度末仓位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基金中规(guī)模(mó)最大(dà)的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选，由(yóu)去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不(bù)过(guò)，易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平(píng)的港股仓(cāng)位，一季(jì)度末所管理的4只基(jī)金基本(běn)维持(chí)和去年(nián)底的差不多(duō)的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该基金持有(yǒu)港股和美股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达(dá)亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业(yè)的配置，另外，在区域分(fēn)布(bù)上(shàng)配(pèi)置的(de)更加均衡(héng)。个股方面，仍(réng)然持(chí)有商业(yè)模(mó)式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度(dù)增(zēng)配(pèi)消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持一(yī)种克制而理性的心理状态，不需(xū)要大量(liàng)的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会(huì)时(shí)全力出击。他一直(zhí)保持(chí)着偏低换手率，一季报的(de)重仓股(gǔ)也(yě)基本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为其(qí)第(dì)二、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年末(mò黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石)，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中写道，一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了(le)消费等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新进前十大(dà)重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底这(zhè)四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的(de)第一(yī)大重(zhòng)仓股，但(dàn)相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个(gè)股已经推出了前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团新(xīn)进其前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基金管(guǎn)理规模(mó)超过(guò)千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所(suǒ)缩(suō)水。一(yī)季度(dù)末他所管理规(guī)模基本(běn)和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合(hé)计(jì)总规模(mó)达(dá)到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季度(dù)末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达(dá)优势(shì)企业三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的(de)

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报(bào)中(zhōng)写到(dào)，基本面价值(zhí)投资(zī)很(hěn)吸(xī)引人的一点(diǎn)是(shì)，投资者可以用很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间来(lái)充分观察公司(sī)的发展，等到它(tā)们(men)用(yòng)事实证明(míng)自己(jǐ)的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本(běn)面价(jià)值投资(zī)的优势之一在(zài)于可积(jī)累性(xìng)。具体来(lái)说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法的理解和对(duì)具(jù)体行(xíng)业和企(qǐ)业的洞察，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投资者未来更可能做(zuò)出(chū)对(duì)具体投资(zī)标的(de)内在(zài)价值的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果(guǒ)只是(shì)针(zhēn)对某一次投(tóu)资，积(jī)累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为终级目(mù)标，可积(jī)累性就是(shì)这一(yī)目(mù)标的最(zuì)重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条(tiáo)可(kě)积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要的(de)。我(wǒ)们会(huì)参考全球产业升级的经验，持续做深入(rù)的研究(jiū)积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的(de)坐(zuò)标系，希望能正确评估(gū)企业的竞(jìng)争力(lì)并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好(hǎo)的公(gōng)司。识别出好公(gōng)司是(shì)如此重要(yào)，因为好公司不是好股票(piào)的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给投资黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期(qī)报(bào)告并对财务数(shù)据(jù)进行(xíng)系统整理和分析，是(shì)理解企(qǐ)业基(jī)本面的核心手段(duàn)之(zhī)一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业的所有经(jīng)营活动(dòng)都会反映在(zài)财务数据中，定量(liàng)的数据(jù)可以用(yòng)来检验并修正调研(yán)中对企(qǐ)业(yè)形成的定(dìng)性(xìng)感知。如果能对一家公司过去(qù)和(hé)当前的财(cái)务(wù)状况了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确(què)评判这(zhè)家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你(nǐ)对一家公司(sī)感兴趣(qù)，那(nà)就看看它的年报(bào)，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅读了(le)年报中的附注，你(nǐ)就会(huì)超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都(dōu)经(jīng)历过短(duǎn)期的(de)经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没有变化(huà)，通过深(shēn)入(rù)的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一(yī)路坚(jiān)持下来的重要因素(sù)，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广发(fā)双擎升(shēng)级为(wèi)例，一(yī)季度末(mò)该(gāi)基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基(jī)本(běn)是(shì)高仓(cāng)位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级(jí)一季度末前五大(dà)重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该(gāi)基金去年四季(jì)度末的(de)前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)的行业为新科技技(jì)术演绎预测中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能(néng)源(yuán)、汽车等为代(dài)表的高端(duān)制(zhì)造业资产经历了(le)下(xià)跌。在海外金(jīn)融风险担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的(de)初始预期、国际关系不确(què)定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能是高端(duān)制造业相(xiāng)对表现不理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅度(dù)的调整，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建(jiàn)立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业(yè)链(liàn)布局。从(cóng)重仓持(chí)股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格(gé)菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶(jīng)科(kē)能源新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格(gé)菘对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预(yù)计更(gèng)注重基(jī)本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。对本(běn)基金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观(guān)，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历史低位，产业(yè)链的变化(huà)在(zài)市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度的阶段特点(diǎn)来说，当(dāng)前(qián)市场的(de)参与(yǔ)资金(jīn)方(fāng)呈现复杂多样的趋势(shì)，收(shōu)益预期(qī)的时间维度预(yù)期也(yě)呈(chéng)现分化，因此短期(qī)内市(shì)场在(zài)主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会(huì)可(kě)预见地加大。这对于投资人而(ér)言，在新信息的(de)处理上提高了(le)难度，短期内基(jī)本面估值匹(pǐ)配的压力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重要(yào)的选择(zé)也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为市(shì)场上较(jiào)为知名的均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓(hào)一季(jì)度如(rú)何(hé)调(diào)整投(tóu)资组合(hé)，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济(jì)基金中回(huí)顾一季(jì)度(dù)市场(chǎng)行情(qíng)时表示(shì)，一季度中国(guó)经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投资的(de)信心(xīn)恢复会有一个过(guò)程(chéng)，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)持续加杠(gāng)杆的动力不强(qiáng)，复苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息(xī)，但也让投资者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环境下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行为进一步(bù)增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货(huò)币政策调整决(jué)策时(shí)愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了边际(jì)资金的巨量(liàng)涌入(rù)，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能源、金融地(dì)产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操(cāo)作时，陈皓(hào)称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘到基(jī)本面(miàn)驱动的投资(zī)主线，本(běn)基金一季(jì)度(dù)操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向增持了一(yī)些由于短(duǎn)期基(jī)本面(miàn)一般(bān)或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期(qī)市值空(kōng)间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前连(lián)续3个季度(dù)位(wèi)列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一(yī)个(gè)季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比减持幅(fú)度(dù)接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上(shàng)一季度的第(dì)二大重仓股退居(jū)第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗关(guān)键器件的(de)振芯科技、氟化工(gōng)龙头(tóu)中(zhōng)的巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季(jì)度新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁德时(shí)代(dài)也退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进(jìn)行了积极(jí)的研(yán)究，方向上非常(cháng)认同(tóng)其很可能是一次全新的技术革(gé)命，将极大提升(shēng)全社会的(de)生产(chǎn)效率(lǜ)，但(dàn)客观上我们当下(xià)的研(yán)究认(rèn)知还不具备对(duì)相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后，也不(bù)太符合(hé)我们“以相对合(hé)理(lǐ)的价格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产(chǎn)业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔(péi)率更高的(de)投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报(bào)中还分(fēn)享了自(zì)己最(zuì)新的(de)投资感悟，他表示，相比(bǐ)资(zī)本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获得超额认(rèn)知(zhī)、并最终映射到投(tóu)资上来(lái)获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天(tiān)都可以做选(xuǎn)择，但(dàn)终其一生最重要(yào)的其实(shí)也就(jiù)是(shì)那三、五次，我(wǒ)们平时(shí)的不(bù)断学习、反思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关(guān)键选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓(hào)认为(wèi)，“一(yī)些积极因素(sù)正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中(zhōng)国(guó)在(zài)中(zhōng)东、南美等新兴市场获得(dé)了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内(nèi)主要(yào)城(chéng)市(shì)的(de)一二(èr)手房(fáng)销(xiāo)售持(chí)续恢复，部分行业已(yǐ)经进入(rù)库存(cún)周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博弈(yì)的困难(nán)模式(shì)，迎(yíng)来投(tóu)资(zī)人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液(yè)依旧位居富国(guó)天(tiān)惠(huì)基(jī)金(jīn)前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金域(yù)医(yī)学是一家以第三方医学(xué)检验及病理诊断(duàn)业(yè)务为核(hé)心的高(gāo)科(kē)技服务(wù)企业，通过不断积(jī)累的(de)“大平台(tái)、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优势，为(wèi)全国各级医(yī)疗机构提供领(lǐng)先的(de)医学诊断(duàn)信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之(zhī)外，基(jī)础化工板块中的蓝(lán)晓科技(jì)也在一季度新进富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则(zé)在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报(bào)中回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标(biāo)在3月(yuè)份有了(le)明显改善。货币政策(cè)保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年实施的一(yī)些收(shōu)缩性(xìng)行业监管政(zhèng)策(cè)放(fàng)松管制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力(lì)度还(hái)不是很(hěn)强，但(dàn)我们应该看到是(shì)积极的因素正在发挥作用持续的(de)进程中。更要(yào)重视的是(shì)市场的(de)整(zhěng)体估(gū)值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的(de)位置(zhì)，当(dāng)下权益市场处在较好(hǎo)的风险收益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更(gèng)长的时(shí)间维度，我们相信现(xiàn)在(zài)所面临(lín)的重重困难终将找到(dào)解决的出路(lù)。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期回报水平的(de)是相当合适的(de)。未来我(wǒ)们(men)依然会致力于在(zài)优质股票(piào)里寻找价值(zhí)，去(qù)翻(fān)更(gèng)多的(de)“石(shí)头”。

　　他(tā)在多(duō)次季报(bào)披露时反复强调(diào)，我(wǒ)们并(bìng)不(bù)具备精确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力(lì)，而把精(jīng)力集中在耐(nài)心(xīn)收集(jí)具有远大前景的(de)优秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自身(shēn)创(chuàng)造价值的实现和市场(chǎng)情(qíng)绪在未来某(mǒu)个时点的(de)周(zhōu)期(qī)性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资(zī)于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的(de)企业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业(yè)，有更大的(de)概率能在未来(lái)为投资者(zhě)创造价(jià)值。分享企业自身增长带(dài)来的资本市场收益是(shì)成(chéng)长型基金获取回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名(míng)的主投(tóu)大消费(fèi)板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是如(rú)何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报(bào)写道，一季度组合(hé)仓位和行(xíng)业配(pèi)置(zhì)没有大的变化，仍然坚(jiān)持(chí)自下而上精选个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对(duì)中国中免加(jiā)仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持(chí)仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失(shī)业率水平再创(chuàng)新低(dī)，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气(qì)球事件(jiàn)导致(zhì)中美关系再度(dù)紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观背景。经济(jì)运行正常化需要一个过程(chéng)，特别是(shì)居民和(hé)中小(xiǎo)企业(yè)，需要时间(jiān)修复资(zī)产负(fù)债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄(xù)下降是必(bì)然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概率超预期(qī)回升。就(jiù)近期公布(bù)的(de)社融和地产数据(jù)分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度(dù)向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流动性问题(tí)，底层资产问题不大(dà)，海外央行及(jí)时救助(zhù)可(kě)以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融危(wēi)机的(de)风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也意味着全(quán)球无(wú)风险收益(yì)率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回正轨的路(lù)上(shàng)。除了继续关注整个经(jīng)济(jì)体(tǐ)发展状况之外(wài)，我们(men)可以将目光(guāng)更(gèng)多放在微观企业层面(miàn)。可以看到很多公(gōng)司在过(guò)去几年始终做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀(xiù)、更加强(qiáng)大(dà)。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业(yè)变化可以让(ràng)内心(xīn)更加(jiā)平静。我们对全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续(xù)保(bǎo)持合同(tóng)约定(dìng)较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人创(chuàng)造良好收益。

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