A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周(zhōu)中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌(jí)岌可(kě)危。值(zhí)得注(zhù)意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过是一场计算上(sh牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗àng)的(de)乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价(jià)等数据(jù)计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中(zhōng)国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这(zhè)场股王宝(bǎo)座的(de)争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近十多(duō)年(nián)来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石(shí)油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过8万(wàn)亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金融(róng)牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三年(nián)的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大(dà)数(shù)据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公(gōng)众(zhòng)号市(shì)值观察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行(xíng)业的终端(duān)动销(xiāo)几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市(shì)值(zhí)这(zhè)一历史(shǐ)性(xìng)事(shì)件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最(zuì)近爆(bào)火的人工智(zhì)能两(liǎng)大概(gài)念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根(gēn)据数据显示(shì)，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技(jì)进步(bù)已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态(tài)度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科(kē)技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深(shēn)度转型(xíng)的背景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华(huá)丽转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领(lǐng)中(zhōng)国(guó)经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技(jì)领军(jūn)企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电信涨(牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另(lìng)一个故(gù)事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往(wǎng)下(xià)场(chǎng)都不太好。本次(cì)中国移(yí)动(dòng)直接在(zài)市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样(yàng)中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后(hòu)极(jí)速缩水至(zhì)30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公(gōng)司(sī)股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主要是由(yóu)于行业景气(qì)度(dù)变化(huà)以及股(gǔ)市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最终一次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对(duì)于(yú)一家企(qǐ)业股价能否持续(xù)上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需(xū)要(yào)看(kàn)公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什(shén)么此前市(shì)值却(què)一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析(xī)认(rèn)为，大致归结(jié)为两(liǎng)个(gè)重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需(xū)要面临(lín)追赶(gǎn)最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可(kě)以看出，中国移动今年一季度(dù)的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设(shè)高峰(fēng)期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万(wàn)亿(yì)元。据(jù)业内人士测(cè)算，这意(yì)味着(zhe)届时全年(nián)资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年(nián)以(yǐ)来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着(zhe)移(yí)动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和(hé)智能化，中国移动加(jiā)速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公(gōng)司(sī)移动云(yún)收(shōu)入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越(yuè)，去(qù)年移动云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业(yè)界(jiè)第(dì)一阵(zhèn)营。

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