昨夜，美国(guó)银行(xíng)股(gǔ)持续暴跌，内外盘商品期(qī)货全线下跌。

　　当地时(shí)间(jiān)周二，美股三大(dà)指数集体低开(kāi)，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地(dì)区性银行股又崩了，第一(yī)共和银行股(gǔ)价重挫(cuò)，盘中一度跌(diē)近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷(shuā)历史新(xīn)低(dī)。硅谷银行母(mǔ)公司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行跌(diē)15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美(měi)国地(dì)区性(xìng)银(yín)行股再次大跌，导致美(měi)国(guó)国债价格飙升，短(duǎn)期市场利率大幅(fú)下跌(diē)，债(zhài)券(quàn)交易员(yuán)不(bù)再完(wán)全押注美联储(chǔ)会(huì)再加息25个(gè)基点。6月的(de)美联储利率掉期(qī)合约目前反映出，央行基准利率(lǜ)仅比当前有效联邦基金利率高出20个基点，这(zhè)暗示未(wèi)来两次(cì)FOMC会议中有一次加息(xī)的可能(néng)性(xìng)约为(wèi)80％。而本周早些时(shí)候，交易员认为美联储在(zài)5月(yuè)份(fèn)加息(xī)几(jǐ)乎(hū)是肯定的，且6月份(fèn)有可能进一(yī)步加息。除了大(dà)幅降(jiàng)低加息的可能(néng)性外，掉期交易(yì)还显示，市场对利率见顶后美(měi)联(lián)储(chǔ)降息的押注(zhù)有所增加，他们预计到年底(dǐ)联邦基金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美股时段，新加坡(pō)铁矿石(shí)指数期货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以来(lái)首(shǒu)次(cì)。WTI原(yuán)油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面(miàn)，截至昨(zuó)日23时收盘(pán)，国内(nèi)期(qī)货主力(lì)合约几乎全线下跌。玻璃、焦煤(méi)、菜油、PTA、燃料油(yóu)跌超2％，焦炭、铁矿(kuàng)石(shí)跌近(jìn)2％。涨(zhǎng)幅方面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原(yuán)油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原(yuán)油期货收跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶(tǒng)。外盘有(yǒu)色金属全线(xiàn)下跌。伦(lún)铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦(lún)镍跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称，美国总统(tǒng)拜(bài)登将(jiāng)否决众议院议长、共和党领袖麦卡锡提出(chū)的(de)债(zhài)务上限方(fāng)案(àn)。白宫称：众议院共和党人必须(xū)在没有任何(hé)要(yào)求和(hé)条(tiáo)件的情况下打消违约的可能性，并解决债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公(gōng)布了一(yī)项(xiàng)将债务(wù)上限问题和削减支出捆绑(bǎng)的计划，要将债务上限上调1.5万亿美元，但(dàn)同(tóng)时还要削减4.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)的政(zhèng)府支(zhī)出(chū)。

　　同(tóng)在周(zhōu)二(èr)，美(měi)国财政部长耶(yé)伦警(jǐng)告称，如(rú)果美国(guó)国会不提高(gāo)政府的债(zhài)务上限，由此产生的(de)债务违约将在(zài)美国(guó)引发一(yī)场“经济灾难(nán)”，使未来几(jǐ)年的利率(lǜ)上(shàng)升。

　　耶伦当天表示，债务违(wéi)约将导致失业率上(shàng)升，同时使(shǐ)美国(guó)家庭在抵押贷款、汽车贷(dài)款(kuǎn)和信用卡(kǎ)上的支出增加(jiā)。耶伦称，提(tí)高或暂停31.4万亿美元的债(zhài)务上限是国(guó)会的(de)一(yī)项“基(jī)本责(zé)任”，如果违约将产(chǎn)生一(yī)场(chǎng)经济和金融灾难，使借贷成本永(yǒng)久(jiǔ)提(tí)高，增加未来的投(tóu)资成本(běn)。如(rú)果不提高(gāo)债务上限，美国企业将面(miàn)临信贷市场的恶化，政府将可能无法向(xiàng)军人(rén)家庭和(hé)依赖社(shè)会保障(zhàng)的老年(nián)人发放(fàng)款项。

　　拜登正式宣布竞选连(lián)任美国总统

　　北京时间4月25日傍晚，美(měi)国总统拜登正式宣(xuān)布，他将(jiāng)参加2024年的连(lián)任(rèn)竞选(xuǎn)。法新社称，拜登将“以创纪录的80岁高(gāo)龄”投(tóu)入(rù)到一场新的激烈竞(jìng)选中。

　　拜(bài)登在推特上写道：“每一(yī)代人都要经历为了民主挺(tǐng)身而出的(de)时(shí)刻，为了他们的基(jī)本自由(yóu)挺身(shēn)而出。我相信这(zhè)是我们的时(shí)刻。这就是(shì)我竞(jìng)选(xuǎn)连(lián)任美(měi)国总统的原(yuán)因。加入(rù)我们(men)，让我们完成这项(xiàng)任务。”拜登还附上了一段(duàn)视频。

　　法(fǎ)新社分析称，目前拜登在民主党内部(bù)没有真(zhēn)正的挑战者，但(dàn)他(tā)的年龄可能(néng)受到“持(chí)续(xù)而(ér)激烈”的(de)审视。拜(bài)登已经(jīng)80岁，到第二任期结束(shù)时，这位资深民主(zhǔ)党人(rén)将年满86岁。

　　美国全(quán)国广(guǎng)播公司(sī)（NBC）上周末发布的一项(xiàng)民(mín)调显示，70％的美(měi)国(guó)人包括51％的(de)民主党人，认为(wèi)拜登不(bù)应(yīng)该参选。不支持(chí)他参(cān)选的人中(zhōng)，69％的人认(rèn)为年龄(líng)是一个主(zhǔ)要或次要原因。

　　国内期交所公(gōng)布劳动(dòng)节期间风(fēng)控工(gōng)作安排

　　昨日，国内各家(jiā)期货交易(yì)所(suǒ)公布劳动节期间(jiān)有(yǒu)关工作(zuò)安排，调整(zhěng)相关期货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅度(dù)和交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)水平(píng)。

　　上期所通(tōng)知(zhī)称(chēng)，自(zì)4月27日起第一(yī)个未出现单边市的(de)交(jiāo)易日收盘结算时，铜、铝(lǚ)、锌、铅期货合约(yuē)的交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)比例(lì)调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期货合约的(de)交易保证(zhèng)金比例调整为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白(bái)银期货(huò)合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例调整为13％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)调整(zhěng)为11％；镍、石油沥青期货合约的交易保证金比例调整为14％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为12％；锡期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整为16％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为14％。5月4日交易(yì)后，自第一(yī)个(gè)未出现(xiàn)单边市的交易日收盘(pán)结算时，黄金期货合约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调(diào)整(zhěng)为9％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为(wèi)7％；其(qí)他品种期货合(hé)约的交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)比例和涨(zhǎng)跌停板幅度恢(huī)复至原有水平。

　　上期能源方面，自(zì)4月27日起第一个未出现单边(biān)市的交(jiāo)易日收盘结(jié)算时，国(guó)际铜期货(huò)合约的交易保证金(jīn)比例(lì)调整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为(wèi)9％；低(dī)硫燃料(liào)油期货(huò)合约的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)比例调整为14％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度(dù)调整为(wèi)12％。5月4日交(jiāo)易后(hòu)，自第一个未出现(xiàn)单边市(shì)的交易(yì)日收盘结算时，所有品(pǐn)种期货合(hé)约(yuē)的(de)交易保证金(jīn)比例和(hé)涨(zhǎng)跌停板幅度恢(huī)复至原有水平(píng)。

　　郑商所方面，自(zì)4月27日(rì)结算时起(qǐ)，菜(cài)粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约的(de)交易保证金标准(zhǔn)调(diào)整为10％，涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度调整为9％，其(qí)中纯(chún)碱2305合约的交易保证金标准仍为12％；白糖、棉(mián)花(huā)、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金标准调整为9％，涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)8％，其中PTA2305合约的交(jiāo)易(yì)保证金标准仍(réng)为(wèi)13％。5月4日恢复(fù)交(jiāo)易后(hòu)，自(zì)品(pǐn)种持(chí)仓量(liàng)最(zuì)大的合约(yuē)未出现涨跌停板单边市的第一个交易(yì)日结算时起，上述品种期货合约(yuē)的交易保证金标准和涨跌停(tíng)板幅度恢(huī)复至调整前(qián)水(shuǐ)平。

　　大商所通知称(chēng)，自(zì)4月27日结(jié)算(suàn)时起，豆粕、豆油(yóu)、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯(xī)和聚氯乙烯(xī)期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为7％，交易保(bǎo)证金水平调整为8％；棕榈油、乙二(èr)醇、苯乙烯和液化(huà)石(shí)油气期货合约涨跌停(tíng)板幅度调整为8％，交易保(bǎo)证金水平调整(zhěng)为(wèi)9％；其他期货(huò)合约涨跌停板幅度(dù)和交易(yì)保证(zhèng)金水平维持不(bù)变。5月4日恢复交易后，在各期货持(chí)仓量最大的合约未出现(xiàn)涨跌停板单边无连(lián)续报价的第一个交易日结算时起，黄大豆1号、黄大(dà)豆2号、玉(yù)米(mǐ)和(hé)鸡(jī)蛋(dàn)期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为6％，套期(qī)保值交易保证金水平调整为7％，投机交(jiāo)易保证金水平调整为(wèi)8％；豆粕、豆(dòu)油、棕榈(lǘ)油、聚乙烯(xī)、聚丙烯、聚(jù)氯乙烯、乙二醇、苯(běn)乙烯和(hé)液化石(shí)油气(qì)期货合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度和交易保证金水平恢(huī)复至节(jié)前标(biāo)准；其(qí)他期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易(yì)保证(zhèng)金水平维持不变。

　　中(zhōng)金所(suǒ)公告称，自4月27日结算(suàn)时起，沪深300、上证50、中证500股(gǔ)指(zhǐ)期货各合约的交易(yì)保证金标准分(fēn)别(bié)调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后(hòu)，自相(xiāng)关品种持仓量最大的合约未出现单边市的第一个交易日(rì)结算(suàn)时起，沪深300、上证(zhèng)50、中(zhōng)证500、中(zhōng)证1000股指期货(huò)各合(hé)约的(de)交易(yì)保证金标准调整为12％。沪(hù)深(shēn)300、上证50、中证1000股指(zhǐ)期权(quán)各合(hé)约的保证(zhèng)金调整系数根据(jù)相应股指期货的交易保证金标准进行(xíng)调(diào)整。

　　广期所公告称，自4月27日结(jié)算(suàn)时起(qǐ)，工业硅期货合约涨跌停板幅度(dù)和(hé)交易(yì)保证金(jīn)标准调(diào)整(zhěng)为9％和(hé)11％。5月4日恢复交易后，在(zài)工业(yè)硅品种(zhǒng)持(chí)仓量(liàng)最大(dà)的合约未出现(xiàn)涨跌停(tíng)板(bǎn)单(dān)边(biān)无连续报(bào)价的第一个交(jiāo)易日结算(suàn)时(shí)起，工(gōng)业硅(guī)期货合(hé)约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金标准调整为7％和9％。

　　供强(qiáng)需弱，生猪期价大跌(diē)

　　昨(zuó)日(rì)，生猪期现货(huò)价格走势背离(lí)，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至(zhì)4月25日，全国均(jūn)价15.24元/公(gōng)斤，环(huán)比上涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期货分析师孙一鸣表示，近期(qī)生猪现货偏强的主要(yào)原因有四(sì)点：一是短(duǎn)期二(èr)次育肥造(zào)成货源有所(suǒ)收紧；二是来自政策(cè)面(miàn)的支撑；三是近期降雨导致调运不便；四(sì)是“五一”假(jiǎ)期需求支撑(chēng)。不过，盘面主要以预期为主，昨日盘面下(xià)跌的主要逻辑依旧(jiù)在于产(chǎn)业基(jī)本(běn)面偏(piān)弱的事实。

　　“4月(yuè)中旬，多地(dì)猪(zhū)价‘破7’，猪(zhū)价阶段性(xìng)触底(dǐ)。中小(xiǎo)养(yǎng)户惜售(shòu)推涨(zhǎng)情绪较浓，且南北(běi)部分区域二(èr)次(cì)育肥采购量增加，政策消息稳市信号相对强(qiáng)烈，期现货价(jià)格(gé)同时(shí)上涨(zhǎng)。然(rán)而，生(shēng)猪期货2307、2309合约虽(suī)有乐观(guān)预期，但已(yǐ)注入(rù)升水，反弹至(zhì)养殖成本(běn)附近明显承压。同时，套保资金介(jiè)入。因此(cǐ)周(zhōu)二期货盘面减仓大跌。”华联期货生猪分析(xī)师(shī)蒋(jiǎng)琴说(shuō)。

　　从供应端来看，截至3月末，全国(guó)能繁母猪存栏相当(dāng)于(yú)正常保(bǎo)有(yǒu)量的105％，一季(jì)度(dù)猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称(chēng)，能繁母猪存栏以及生(shēng)猪存栏依(yī)旧(jiù)处(chù)于高位，意味着(zhe)今年一季度去产能不(bù)及预期(qī)，供应偏宽松是事(shì)实。从(cóng)目前的(de)存栏以及屠宰企业库存来看，今年下半(bàn)年市(shì)场不会出现(xiàn)生猪货源紧张或(huò)猪肉紧张的状态，供应宽松(sōng)大概率延长至(zhì)今年下半年。

　　格林大华(huá)期货生猪分(fēn)析师张晓君介(jiè)绍，从月度初生仔猪来(lái)看，农业部监(jiān)测数据显示，去(qù)年9月到今年2月全国新(xīn)生仔猪数量各(gè)月(yuè)环比增幅逐月增加(jiā)，至少对(duì)应(yīng)到(dào)今年7月生猪出(chū)栏供给相对充足。从(cóng)出栏体重(zhòng)来(lái)看，当前生猪出栏均重(zhòng)仍接近123公斤(jīn)，同(tóng)比去年增加约(yuē)3％，预计二育猪源仍将(jiāng)支撑出栏体(tǐ)重。

　　值得一提(tí)的是，目前生猪养殖逐(zhú)步(bù)向规模化、集团(tuán)化(huà)方向(xiàng)发(fā)展，而且(qiě)规(guī)模化占比得(dé)到明(míng)显提(tí)升。蒋琴表示，今年(nián)猪(zhū)场中(zhōng)大(dà)猪存栏(lán)量明显高于去年(nián)同(tóng)期，产能(néng)较为充(chōng)裕。同时，2023年中央一号文件将(jiāng)“稳定生猪(zhū)基础产能(néng)”目(mù)标细化为“强化以能繁母猪为主的生(shēng)猪产(chǎn)能调控”，将全国能繁母(mǔ)猪数量稳定在4100万头的正(zhèng)常保(bǎo)有量，可(kě)见国家稳猪价的(de)决心。

　　“此外(wài)，从冻品(pǐn)库(kù)存来看，随着屠宰(zǎi)场持续(xù)入冻，冻品库存持续攀升(shēng)。卓(zhuó)创资(zī)讯数据显(xiǎn)示(shì)，截至4月20日，全国冻品库容率为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前冻(dòng)鲜价差倒挂，冻品销售不畅，待冻鲜(xiān)价(jià)差(chà)恢复(fù)，冻品持续(xù)出库，目(mù)前(qián)冻品(pǐn)的高(gāo)库存(cún)水(shuǐ)平将抑制猪价上涨空(kōng)间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消费(fèi)总结为(wèi)持(chí)续向好(hǎo)发展态势，政策引导及市场预期向好，加上居民收入(rù)增加、消费意(yì)愿增强等(děng)利好因素，都是猪(zhū)肉消(xiāo)费的助力。但是，实(shí)际需求却一直不温(wēn)不(bù)火。目前(qián)看，今年生猪的需求(qiú)大概率(lǜ)将回(huí)归到正常年(nián)份水平(píng)。”蒋琴(qín)说。

　　孙一鸣也(yě)表示，此(cǐ)次需(xū)求好转主要在于(yú)冻品入库以及二(èr)育支撑(chēng)，终端需求无(wú)实质性好(hǎo)转(zhuǎn)。目前“五一”备货基本(běn)收尾(wěi)，从走量看并未出现明显提升，随着(zhe)二季(jì)度(dù)气温升高(gāo)，需(xū)求逐步(bù)降低，预计需求再次(cì)回归至低迷状态。4月底到5月预计集(jí)团(tuán)企业出栏计划或继续增加，市场整体(tǐ)处(chù)于(yú)供大于求状态，现货价格“五一”后或继续(xù)回落为主，盘面升水状态(tài)下(xià)短期缺乏上(shàng)涨支撑。

　　在张晓君看(kàn)来，生猪整体(tǐ)供给相对充足，限(xiàn)制(zhì)猪价大幅上涨。短期来看，“五一”小长假前，终端(duān)备货启(qǐ)动(dòng)，集团场缩量挺价，支(zhī)撑(chēng)猪(zhū)价短(duǎn)线反弹。然而，假期效应过(guò)后(hòu)，市场情绪(xù)逐渐褪去，猪价将重回供需(xū)基(jī)本面。当前距“五一”小长假仅剩3个交易日，期(qī)货(huò)盘面资金已经提前(qián)反映了市(shì)场(chǎng)情绪。建议投资者控制仓位，防范假期风险。

　　蒋琴认为，综合来(lái)看，猪价颓势(shì)不改，大概率仍将(jiāng)保持低位盘整运行状(zhuàng)态。不过，市场预期二季度二次育肥缓慢入场(chǎng)，行情或(huò)好于一季度。按照官方能繁存栏数(shù)据(jù)推算，今年3到10月，生猪理论(lùn)出栏(lán)量(liàng)处(chù)于逐步增加的阶段，并于(yú)10月(yuè)份达到理(lǐ)论出栏峰(fēng)值，11月生猪理论出栏量大概率环比下(xià)降。而(ér)11月份正值猪肉消费(fèi)旺季，供减需增预期下，相对支撑当(dāng)期生猪价格(gé)，故目前盘面11月价格相对坚挺。不过在国家良好调控之下(xià)，能繁母猪产能(néng)并(bìng)未过度去化，生猪存出栏(lán)量保持稳定，猪价不具备持(chí)续大幅上(shàng)涨的基础(chǔ)条件(jiàn)。在(zài)国家政策端(duān)稳定(dìng)猪价意愿强烈的背景下，期价上行压(yā)力恐(kǒng)加大(dà)，追涨风险(xiǎn)积聚，操作(zuò)上，建议养(yǎng)殖端锚定成本，择机(jī)卖出(chū)套保(bǎo)锁(suǒ)定(dìng)利润为(wèi)主。

　　棕(zōng)榈油长期需求(qiú)不容乐观

　　昨日，马(mǎ)来西亚BMD毛棕榈油(yóu)期货盘中大(dà)幅下(xià)跌，连续第三个交易日下滑，并触(chù)及约一个月低点(diǎn)。

　　“近期棕榈油行情(qíng)变(biàn)化多集中(zhōng)在需求端(duān)的扰动，一(yī)方(fāng)面，印度洗船事件为盘面带来了压(yā)力；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，市场对于第二波(bō)新冠疫(yì)情可能到来从而(ér)降(jiàng)低国(guó)内需(xū)求的担(dān)忧则进一步(bù)加速了盘(pán)面下滑(huá)。”国联(lián)期货农产品事业部分析师(shī)姜颖告诉(sù)期货(huò)日报(bào)记者(zhě)，根据新加坡、日本等海(hǎi)外经验(yàn)，第二波疫情的波及范围预计很大概(gài)率将小于第一波，短期情绪释(shì)放后，棕榈油将回归基本面。从相关因素的梳理来(lái)看(kàn)，目前处于短多(duō)长空(kōng)的局面。

　　据国海(hǎi)良时期(qī)货油(yóu)脂分析(xī)师(shī)孙啸介绍，开斋(zhāi)节后市场延(yán)续了产地未来供需转宽松的交易逻(luó)辑。马(mǎ)来西(xī)亚(yà)午市24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船期现货(huò)报(bào)价分(fēn)别为(wèi)995美元/吨、930美(měi)元/吨(dūn)、862.5美元(yuán)/吨，整体相比上一个交易日均有20美(měi)元/吨左右的(de)下跌。巨大的back结构也显示(shì)出市场对(duì)东南亚地区棕榈油食用需求转入淡季以及(jí)印尼可能(néng)放松DMO出(chū)口限制(zhì)的(de)担忧。产地供(gōng)需偏(piān)宽松的预期(qī)在印尼GAPKI公布2月份产量后得(dé)到强化。数据(jù)显示(shì)，印尼2月份棕榈油产量高达(dá)425.2万(wàn)吨，为历史同(tóng)期(qī)最高水平，仅环比1月(yuè)微降0.9万吨(dūn)，降幅远低于(yú)平均季节性减(jiǎn)量(liàng)。目(mù)前产(chǎn)地已步入增产季，在马翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗来西亚(yà)摆脱洪水扰动后，产区未翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗来(lái)整体产量(liàng)可(kě)能(néng)非(fēi)常可观。

　　“3月份(fèn)马来西亚(yà)出口大(dà)增，库(kù)存超预期下降至167万吨，不过，4月份马来西亚出(chū)口骤降，斋(zhāi)月节备货结(jié)束、主要进(jìn)口国(guó)植物油(yóu)供应(yīng)充足，印(yìn)度3月(yuè)棕(zōng)榈(lǘ)油库存仍有59万吨(dūn)，植物油库存则继续增高至345万吨，充(chōng)足(zú)的库存和(hé)竞(jìng)争油脂的影响(xiǎng)或将冲击(jī)印度对棕榈油进口。”徽商期货油脂油(yóu)料分析师郭文伟(wěi)表示，检验机构(gòu)AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕榈油(yóu)出口量为92.7万吨，环比下降(jiàng)18.4％。然(rán)而棕榈油(yóu)已经(jīng)步入季节性(xìng)增产周期，据SPPOMA数据显(xiǎn)示(shì)，4月1—15日(rì)马来西(xī)亚棕榈油产量环比增加22.5％，产需结(jié)构呈宽松趋势。不(bù)过，4月(yuè)份处在(zài)复产初期，且今年4月份工作(zuò)日较少，产(chǎn)量预计在150万吨以下，4月底马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存预计开(kāi)始(shǐ)小幅度累库，且随着复(fù)产利多增强和出口(kǒu)前景不佳持续，后期(qī)马棕继续面临累(lèi)库(kù)压力，棕榈油行情或(huò)维持承压回(huí)调走势。

　　需(xū)求方面，孙啸(xiào)称，印度SEA数(shù)据显示，3月份(fèn)印度食用油进口(kǒu)113.56万吨，处于季节性中性位(wèi)置，其中棕(zōng)榈油进口量(liàng)高达72.8万吨，占比(bǐ)突出。但是其国内(nèi)食用油峰值库(kù)存(cún)问题仍未(wèi)解(jiě)决。截至(zhì)3月末，其食用(yòng)油总库(kù)存(cún)依旧(jiù)在344.7万吨，未(wèi)见(jiàn)回落。根(gēn)据(jù)目前已经走负的国际豆棕差，预计(jì)4—6月国际棕榈(lǘ)油进口需(xū)求大概率出现(xiàn)萎缩。

　　此(cǐ)外，国内方(fāng)面，郭(guō)文(wén)伟(wěi)表示，国内棕榈油近月进口严重倒挂，远月有所修复(fù)，近月进口偏低，远月(yuè)买船有所增加。海关数据显示，3月进口39万吨，国内棕(zōng)榈油4—6月进口量预估分别在35万、45万、40万(wàn)吨。目前国内棕榈油港(gǎng)口库存仍处在历史同期高点，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周下(xià)降，随着(zhe)气温升高及棕榈油消费进一步好(hǎo)转，需求(qiú)有望(wàng)回升，国(guó)内棕榈(lǘ)油继续呈现(xiàn)去库(kù)走(zǒu)势。

　　展望(wàng)后市(shì)，孙(sūn)啸认为，短期连盘(pán)棕(zōng)榈油仍将(jiāng)随油脂整体弱势运行，有下破可能。5月(yuè)份东南亚天气值得(dé)关注，目(mù)前已(yǐ)有少雨迹(jì)象，泰国最为明显，印尼次之。如(rú)果出现持(chí)续干燥天气，产区增产节奏将被打破，届时(shí)，棕榈油有(yǒu)望相(xiāng)对抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖看来，短(duǎn)期棕榈油尚存(cún)利多因素支撑。国内贸易商进口(kǒu)利(lì)润深度亏损，5月船(chuán)期(qī)频现洗船，进(jìn)口到港数量将(jiāng)明显减少(shǎo)。在(zài)此基础上，随着天气升温(wēn)，棕榈油消费季节性回暖。第二轮(lún)疫情虽可(kě)能有影(yǐng)响，但(dàn)无法改变消费逐步(bù)恢复的大势(shì)，国内库存短期(qī)内仍可(kě)能加速(sù)去化。长(zhǎng)期(qī)市场对于(yú)未来供应充(chōng)裕的(de)预期(qī)基本(běn)一致。天气情况有(yǒu)所好转，马来西亚与印(yìn)尼步(bù)入增产周期，供应增(zēng)加(jiā)而(ér)出口需求(qiú)较(jiào)差(chà)，未(wèi)来(lái)产(chǎn)地存在累库预期。与此同时，国际豆粽FOB价差(chà)处于历史极低负值(zhí)，棕榈油价格(gé)丧失竞争优势，在豆(dòu)油、菜油未来存在集(jí)中供应压力的情况下，棕(zōng)榈油(yóu)长期需求不(bù)容乐观。

　　“综合来看，短期利多因素对盘面有一(yī)定支撑，价格(gé)或以区间调整(zhěng)为主(zhǔ)。长期来看，棕榈油(yóu)将逐渐(jiàn)演变为供(gōng)强需(xū)弱格(gé)局，叠加全球(qiú)宏观经济环境(jìng)偏(piān)弱，价(jià)格重心或逐步下移(yí)。”姜颖说。

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