财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为(wèi)两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值(zhí)促进央企估值(zhí)回(huí)归”业务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业(yè)主题座谈(tán)会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国(guó)式现代化中促进金融业估值提(tí)升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期(qī)的热(rè)门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是(shì)过去(qù)的(de)A股市(shì)场(chǎng)对部(bù)分传统行业国(guó)央企(qǐ)的(de)严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行(xíng)为首的大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银(yín)行概(gài)念获得(dé)资金(jīn)的(de)青睐。有了多重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块(kuài)走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行情的(de)结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人(rén)士指出，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较不错的(de)表现，中(zhōng)特估有望持续为投资(zī)者(zhě)带来除稳(wěn)定股息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民(mín)生银(yín)行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡(jùn)资(zī)产合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来(lái)看(kàn)不起的那(nà)些低增速的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被忽略(lüè)高(gāo)分(fēn)红、深(shēn)度价(jià)值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示(shì)，银行股这波快(kuài)速(sù)上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行(xíng)、中(zhōng)特(tè)估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的(de)季(jì)节，银行股(gǔ)等来(lái)了(le)久违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两年(nián)来(lái)的(de)最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数(shù)据显示，近三(sān)日沪(hù)股通累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言(yán)，估(gū)值极(jí)度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行(xíng)股上(shàng)涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一(yī)轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指出，中字(zì)头(tóu)银行(xíng)目(mù)标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的估值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易热度(dù)之下(xià)目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实(shí)体(tǐ)经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高股息是(shì)银行(xíng)股相(xiāng)对(duì)于其(qí)他主题板块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行(xíng)近(jìn)五年(nián)分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合(hé)价值投资(zī)和文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释长(zhǎng)期投资需(xū)要(yào)。近年来国(guó)有大(dà)行(xíng)股息(xī)率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低(dī)也为(wèi)调仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季(jì)度(dù)以来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策(cè)略以其(qí)确定(dìng)的股息收入(rù)和较高的安全(qu文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释án)边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块是高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配(pèi)板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行(xíng)重定价的(de)压力(lì)过去(qù)以及(jí)二(èr)三季度(dù)农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资(zī)部基(jī)金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景下(xià)的(de)国内银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行(xíng)还有大量(liàng)的商(shāng)誉(yù)，国内银行(xíng)的估值水平是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而(ér)提高银行的(de)利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观(guān)点开始担(dān)忧市(shì)场行情告一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人(rén)士认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不(bù)能(néng)简(jiǎn)单做出(chū)市(shì)场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束(shù)的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括(kuò)不(bù)限于大(dà)金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的(de)方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银(yín)行文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不(bù)能单一地以(yǐ)过去(qù)大(dà)金(jīn)融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结构容易(yì)被(bèi)表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变(biàn)量(liàng)影响较多(duō)、今年(nián)行(xíng)情结构差异(yì)巨(jù)大(dà)，建议不(bù)要单一映射(shè)分析(xī)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释