当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫(gōng)就债(zhài)务上限问题(tí)与(yǔ)总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题(tí)达成任何有益(yì)意(yì)见，自(zì)己(jǐ)和国会(huì)其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵(jiāng)局(jú)，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯(sī)也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不(bù)会在债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了(le)一(yī)盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超过债务上限。美国(guó)财政部次日(rì)启(qǐ)动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部(bù)暂(zàn)时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致(zhì)信(xìn)国会领袖时发出(chū)了债(zhài)务违约(yuē)可能期限的(de)警(jǐng)告，称财(cái)政部(bù)的最(zuì)佳估(gū)计是，若国(guó)会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履(lǚ)行(xíng)政府(fǔ)的(de)所(suǒ)有义(yì)务(wù)，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问(wèn)题相关议案(àn)在(zài)众议(yì)院以微弱优势得(dé)到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把(bǎ)债务(wù)上限再(zài)提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开(kāi)支的条(tiáo)件(jiàn)，共和(hé)党预计(jì)未(wèi)来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通过后很(hěn)快表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和(hé)提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议案(àn)没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第(dì)一(yī)份“认错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了(le)数千亿(yì)美(měi)元的存(cún)款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员也没(méi)有意(yì)识到(dào)银行过快扩张所带来(lái)的(de)风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴(bào)中，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行(xíng)也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋合(hé)众银(yín)行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报(bào)告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承担主要监(jiān)督(dū)责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资(zī)产超(chāo)过500亿(yì)美(měi)元、且未(wèi)纳(nà)入保险的存(cún)款(kuǎn)规模很(hěn)高的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的(de)存(cún)款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素(sù)之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认(rèn)定(dìng)大量无(wú)保险存款一定意(yì)味着(zhe)风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压业客(kè)户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美(měi)国(guó)纳税人带(dài)来最(zuì)大价(jià)值并保护美国(guó)经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必(bì)要(yào)的维护——这些也(yě)是对(duì)该储备(bèi)进行良好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接(jiē)采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括(kuò)要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底(dǐ)和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定(dìng)的(de)在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强(qiáng)于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市(shì)场风格不(bù)断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预(yù)期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大(dà)豆(dòu)高到港带来的累(lèi)库(kù)趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难(nán)以(yǐ)消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及国(guó)内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带水，一定程度(dù)反应了前(qián)期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师陈(chén)燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极低库(kù)存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当(dāng)月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降(jiàng标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压)幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事(shì)件的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的美(měi)国非农就(jiù)业(yè)等数据全(quán)面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也(yě)在敦(dūn)促国(guó)会提(tí)高联邦(bāng)债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边(biān)际上缓解了因美国银(yín)行(xíng)业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经(jīng)济(jì)数据带来(lái)的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国(guó)银行业危机、美国债(zhài)务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处于季(jì)节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们预期油脂(zhī)很难(nán)具备持续的(de)上行基础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市(shì)场对(duì)于(yú)需求(qiú)不宜过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期(qī)已是事实(shí)，这也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前(qián)马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的(de)时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低(dī)的基础上，但在倒(dào)挂的(de)豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的(de)出口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下(xià)旬(xún)则有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般有着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅(fú)可(kě)能(néng)还(hái)会(huì)更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力(lì)，不利于(yú)产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多(duō)万(wàn)吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存(cún)从(cóng)年初(chū)以来(lái)早就已(yǐ)经进入(rù)累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势(shì)也(yě)已经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续(xù)三(sān)周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会(huì)限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原(yuán)料(liào)的供(gōng)需及(jí)价(jià)格的变化对油(yóu)脂(zhī)行情(qíng)的(de)影(yǐng)响要更大(dà)一些。后(hòu)期，市场需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进(jìn)一步(bù)反弹(dàn)，美(měi)豆新(xīn)作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未释(shì)放(fàng)完(wán)全，市场随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应改(gǎi)善的(de)背景下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹的(de)基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于(yú)以上判断(duàn)，业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入(rù)场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需(xū)报告发(fā)布后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价差做扩(kuò)。

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