尽管周五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌(diē)幅(fú)已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额收(shōu)益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来(lái)看，若(ruò)参考历史的(de)调整时(shí)间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效应(yīng)的(de)推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始的时间(jiān)越(yuè)来越(yuèr在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么)早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按(àn)此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本(běn)见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而(ér)面(miàn)对(duì)TMT大年(nián)中(zhōng)的(de)这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度(dù)业(yè)绩(jì)可能超预期(qī)的(de)AI赋(fù)能(néng)消费电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增(zēng)加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季(jì)度业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能(néng)超预期的部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研(yán)报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务(wù)器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认为(wèi)，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型进行(xíng)训(xùn)练(liàn)/推理的(de)算力(lì)载(zài)体和基础。数据量(liàng)和算(suàn)力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品的(de)量与价，给相关电(diàn)子(zi)厂商带(dài)来了机会(huì)。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速(sù)度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPr在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么U厂(chǎng)商(shāng)；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司(sī)将深(shēn)度受益AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建议关注国(guó)产光模块龙头公(gōng)司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎(qíng)光器(qì)件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同(tóng)时，国(guó)金(jīn)证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务(wù)器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市(shì)场扩(kuò)容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子(zi)产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端(duān)设(shè)备打开新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同(tóng)样(yàng)认(rèn)为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数(shù)字等(děng)；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费复苏预期强(qiáng)化(huà)的(de)智(zhì)能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密等(děng)。

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