国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在(zài)美(měi)国多项重要经济(jì)数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节后市场走势(shì)将(jiāng)如(rú)何(hé)演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美国(guó)第一共和(hé)银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银行运营(yíng)的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道(dào)，自美国第一共和银行公布其(qí)第(dì)一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来(lái)的两天内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美联储(chǔ)的官员(yuán)正在(zài)与其(qí)他银行进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强银行规(guī)管(guǎn)西安市城六区是哪几个

　　在(zài)当(dāng)地(dì)时(shí)间4月28日公布的内(nèi)部审查(chá)报(bào)告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭(bì)案，美(měi)联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行自身(shēn)风险管理薄(báo)弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审(shěn)查员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解决硅谷(gǔ)银行越来(lái)越多的问题。美联(lián)储(chǔ)负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银(yín)行的(de)规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增(zēng)加，该行(xíng)变得(dé)有多么不堪一(yī)击。他(tā)们的(de)确发(fā)现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施(shī)，保证该行足够迅(xùn)速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四大成因，其(qí)中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管者(zhě)的错误部分源于(yú)，特(tè)朗普执政时(shí)的金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降(jiàng)低(dī)标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及监管方(fāng)式(shì)不够自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银行业(yè)审查(chá)员已经确定了(le)硅(guī)谷银行存在导致其倒闭(bì)的(de)一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以前(qián)累(lèi)积(jī)过多的(de)证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银(yín)行收到(dào)31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多年(nián)来一直突破(pò)内部(bù)风险限制，其(qí)采用(yòng)的流(liú)动性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关(guān)风险还被(bèi)评(píng)为令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适用(yòng)于资产超过千(qiān)亿美元银行(xíng)的一系列规定(dìng)，包括压力(lì)测试(shì)和流动性(xìng)要(yào)求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家(jiā)银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行(xíng)适用标准(zhǔn)和(hé)的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超(chāo)过(guò)25万美(měi)元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可(kě)出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和(hé)风险。他(tā)暗示，对(duì)资本规划和风(fēng)险管理不(bù)足的公司，美(měi)联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)

　　据(jù)央视新闻消息，根(gēn)据(jù)美国白宫当(dāng)地时间4月28日的(de)声明，美(měi)国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季(jì)风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本(běn)分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间(jiān)28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副(fù)主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事(shì)宜达(dá)成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影响的成(chéng)员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元的(de)一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵(kuí)花(huā)籽油等产品的(de)倾销调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新(xīn)公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据(jù)悉(xī)，剔(tī)除食品和(hé)能(néng)源的(de)核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此次(cì)公布的数据(jù)再(zài)度印证了美国通胀的居高不(bù)下(xià)，这(zhè)加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美(měi)国(guó)短期利率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份(fèn)加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布(bù)的(de)一(yī)季度(dù)美国宏观经(jīng)济数据显示(shì)，美(měi)国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前(qián)值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日(rì)公布的(de)一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初(chū)值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述(shù)数据显示出美(měi)国经(jīng)济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速较西安市城六区是哪几个(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经济衰退(tuì)的(de)忧(yōu)虑，再加上目(mù)前(qián)欧美(měi)银行信用危机的(de)尾部效应(yīng)持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑(huá)，一定程度上(shàng)削弱了(le)美(měi)联(lián)储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下(xià)半年美联(lián)储降息的预(yù)期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续(xù)上升(shēng)，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响(xiǎng)的(de)是年(nián)中美(měi)联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两(liǎng)难(nán)的抉(jué)择(zé)。随(suí)着此前银行业危(wēi)机的爆发(fā)以及一季度经济(jì)的(de)回(huí)落，美国当前经济的(de)脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压力已经(jīng)持续(xù)增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的(de)节(jié)奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来(lái)加息(xī)的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经(jīng)对美联储5月加息(xī)25BP作出了(le)充分(fēn)的(de)计(jì)价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发(fā)言两方(fāng)面。其(qí)中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相关暗示(shì)。而在会(huì)后的新闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与(yǔ)通胀前(qián)景、后续(xù)货(huò)币政策以(yǐ)及银行业危机引发(fā)的信贷(dài)收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是(shì)如果(guǒ)出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对于商品市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前金融以(yǐ)及(jí)经济(jì)风(fēng)险的判(pàn)断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是(shì)长期风险；三是美联储未来(lái)的(de)货(huò)币政策预期(qī)，比如是否透(tòu)露(lù)下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险(xiǎn)资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的(de)程度，对市场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市(shì)场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预计(jì)加息结(jié)果不(bù)会引起(qǐ)市场(chǎng)较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易依(yī)旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为本次(cì)会议上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的(de)冲(chōng)击，相关(guān)风险资产有意外下(xià)跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数(shù)持稳，贵金属行(xíng)情则(zé)表现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业风险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币(bì)政策迅(xùn)速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高位振荡调(diào)整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为贵(guì)金属市场在(zài)利多、利空因素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复(fù)，不(bù)断激(jī)发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对(duì)于后续(xù)货币政策之间的预(yù)期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽管(guǎn)过(guò)热态(tài)势有所缓和(hé)，但无论是新增(zēng)非农就业人数还(hái)是(shì)失(shī)业(yè)率指标(biāo)，还远未(wèi)触(chù)及经济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有可能(néng)造(zào)成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息会议(yì)落地后的一(yī)段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然会延续(xù)上(shàng)述的(de)修正走势(shì)，美(měi)联储(chǔ)还需在更多数(shù)据指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件落地后，再(zài)相机作出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续(xù)当前“走一步看(kàn)一步(bù)”的(de)决策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观(guān)预(yù)期的修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结(jié)算(suàn)体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格主(zhǔ)要锚定的是美债实际(jì)利率的(de)变化，但(dàn)是(shì)最近(jìn)这种(zhǒng)联(lián)系正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以及美(měi)元(yuán)结(jié)算体系的(de)变化(huà)使得贵金属获得了越(yuè)来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结(jié)束(shù)，且近(jìn)期的(de)表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了一(yī)定程(chéng)度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国经(jīng)济(jì)下行(xíng)以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预(yù)测，未能对贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他(tā)预计(jì)贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位(wèi)振荡为主，在(zài)基(jī)准(zhǔn)假设(shè)下(xià)，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预(yù)期(qī)，预计在(zài)高通胀压力下，市(shì)场对降(jiàng)息预期的修正或将带来金银(yín)价格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还(hái)须警(jǐng)惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观(guān)市场关(guān)键数(shù)据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基(jī)本面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美(měi)联储(chǔ)5月利(lì)率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要(yào)事件(jiàn)，加(jiā)之银行业(yè)危(wēi)机及债务(wù)上限问题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防(fáng)止过(guò)分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金(jīn)属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美(měi)联储会议(yì)这一关键(jiàn)时间节点，投资者(zhě)若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来(lái)更加明确(què)的方向性行情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息(xī)会议给出的(de)指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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