金(jīn)融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬的是(shì)开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓势尽(jǐn)显，最终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市第一天市值(zhí)就(jiù)缩(suō)水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成功上市(shì)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是近7年时(shí)间第(dì)一只实(shí)现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿(yì)港元，公开发售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注(zhù)意的(de)是，不知道是(shì)出于何(hé)种考虑，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)并没有引(yǐn)入基(jī)石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮(lún)投(tóu)资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提(tí)供以酱香型(xíng)为主的次高端白(bái)酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包(bāo)括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼(jiān)香型三(sān)大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收入(rù)计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡是中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以及(jí)中国白酒行(xíng)业中提供三(sān)种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的(de)毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世(shì)缘、口子窖等(děng)企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的(de)广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销(xiāo)售及(jí)经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存货(huò)正(zhèng)在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势(shì)，存(cún)货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称(chēng)大(dà)部分存货为(wèi)基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产销(xiāo)失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低于行(xíng)业的(de)毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名(míng)在(zài)外(wài)的“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向东是(shì)一(yī)名(míng)白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一个(gè)普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进(jìn)入其(qí)姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局(jú)副主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启(qǐ)了他的白酒事(shì)业。

　　在(zài)傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅(jǐn)一年就将川(chuān)酒王(wáng)销量(liàng)做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商(shāng)的(de)日子越来(lái)越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签(qiān)订了OEM代工协议，这(zhè)是(shì)他在白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福在(zài)这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇(qí)教练和(hé)好运福星。深谙营销的(de)吴向东找来(lái)米卢担任(rèn)金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长一段时(shí)间，金六福的广告投放量都是全国(guó)第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金(jīn)六福迅速(sù)成为国(guó)民白(bái)酒，高峰期一天能(néng)发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘(pán)下，贵(guì)州(zhōu)酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑(xiào)正(zhèng)式(shì)合(hé)并(bìng)——珍酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)实际控制的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投(tóu)资三个(gè)产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业(yè)等(děng)多个产业。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向(xiàng)东也一举(jǔ)成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪(háo)榜》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿(yì)元人民(mín)币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的(de)第108届全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询(xún)董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且(qiě)很(hěn)可(kě)能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端(duān)消(xiāo)费(fèi)在(zài)疫(yì)情场景(jǐng)中(zhōng)并(bìng)没有太受影响，次高端(duān)库存仍(réng)未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的(de)动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩会出现增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现(xiàn)在(zài)存(cún)在(zài)三个矛盾：一是(shì)产区和供(gōng)需的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降(jiàng)；二是名(míng)酒企业都在向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和(hé)地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下的价位带，其(qí)原(yuán)因(yīn)在于城市化，大部分劳动人(rén)口从农村转移到城市(shì)后，消费习(xí)惯变了，导致(zhì)未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了(le)两倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一(yī)组各价(jià)格元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字(gé)带白酒节前和节后的终(zhōng)端(duān)进(jìn)货量数(shù)据。其(qí)中：2000元以上相(xiāng)关产品(pǐn)下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节(jié)后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡(dù)未来走向何方让我们拭目以待(dài)。

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