A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可(kě)危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场计(jì)算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计(jì)算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工(gōng)智能(néng)等一系(xì)列(liè)热点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这(zhè)场股王宝座的(de)争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是(shì)市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似(shì)乎(hū)也反应着国内(nèi)经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的(de)位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银(yín)行依托(tuō)当(dāng)年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费(fèi)白(bái)马股大牛(niú)市(shì)，也成就了如今(jīn)贵州茅台(tái)股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的(de)突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移(yí)动(dòng)一度(dù)超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值这一(yī)历史性事件背后，除了离不(bù)开(kāi)国(guó)家政(zhèng)策持(chí)续推进的数字经济，与(yǔ)最一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元近爆火(huǒ)的人工(gōng)智(zhì)能两大概(gài)念(niàn)加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十的(de)上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步已成提升生(shēng)产力(lì)的重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企业的态度能一定(dìng)程度显示(shì)出科(kē)技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的(de)消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国(guó)经济潮流的主力军(jūn)。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力(lì)网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修(xiū)复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动(dòng)为代表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔(mó)法能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个故事引发(fā)市场(chǎng)热(rè)议。即(jí)很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅(máo)台的上市公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都不(bù)太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元司，有同(tóng)样中字(zì)头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气(qì)度(dù)提升(shēng)，股价超越茅台(tái)并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文(wén)在线(xiàn)、全通教(jiào)育(yù)等多家公司(sī)股价均超越茅(máo)台，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价(jià)毫无原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落大(dà)部分主要是由(yóu)于行(xíng)业(yè)景气度变(biàn)化以及股市(shì)景气(qì)度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位(wèi)，市(shì)场普遍观(guān)点还是认为，实(shí)际需要(yào)看(kàn)公司(sī)的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什(shén)么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为(wèi)，大(dà)致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的(de)高价，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就(jiù)不能无(wú)拘(jū)束地(dì)涨价。另(lìng)一(yī)方面(miàn)即(jí)是成本方面(miàn)的(de)问题(tí)，中(zhōng)国移动本质作为通信基(jī)础(chǔ)设施企业，需要(yào)持续(xù)不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重的(de)资本开(kāi)支，也(yě)不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以看(kàn)出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年(n一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元ián)一季(jì)度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号表明(míng)中国(guó)移动可(kě)能正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测(cè)算，这意味着届时全年资(zī)本(běn)开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随(suí)着移(yí)动互联网进入下半场，行(xíng)业重心(xīn)已(yǐ)转向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报表示，中国(guó)移动数字(zì)化(huà)转型(xíng)收入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司(sī)收(shōu)入(rù)增长的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实(shí)力迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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