尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以(yǐ)来累(lèi)计(jì)最(zuì)大跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截(jié)至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得(dé)全(quán)A的表现。由于(yú)今年(nián)出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益，那么(me)今年演化(huà)为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的(de)调整(zhěng)时(shí)间和(hé)幅度(dù)，可能这一(yī)轮(lún)调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动后往往(wǎng)会有一波明显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)来(lái)看，每(měi)年四月份(fèn)到九、十月份期(qī)间会(huì)有一波主(zhǔ)升(shēng)。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)越来(lái)越早。对此，有业内人(rén)士预计(jì)，基本在一(yī)季报披露结(jié)束后，假设按此速(sù)度再调整(zhěng)一(yī)段时间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是(shì)计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预期的部(bù)分消费板块，电子(zi)行(xíng)业有(yǒu)望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步(bù)来看，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分布(bù)位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表(biǎo)的大(dà)模型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量和(hé)算力(lì)的提升(shēng)明显拉升了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等(děng)电(diàn)子(zi)产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来(lái)了机(jī)会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研(yán)报中指出，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本面的确(què)认(rèn)，估(gū)值(zhí)修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对(duì)于(yú)算力的需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议(yì)重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北(běi)证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关(guān)注国产(chǎn)光(guāng)模块龙(lóng)头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件核心(xīn)供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日(rì)研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价(jià)值量(liàng)的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务(wù)器的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日(rì)研(yán)报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明(míng)确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力(lì)需求爆发式增长的AI服务(wù)器(qì)产(chǎn)业链，包括工业富联、沪(hù方差分析英文缩写，方差分析英文翻译)电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(pé方差分析英文缩写，方差分析英文翻译ng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏(sū)预期强化的(de)智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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