当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行(xíng)会议(yì)后表(biǎo)示(shì)，这次(cì)会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题达成任何有(yǒu)益意(yì)见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个月的(de)僵局，避免在(zài)5月底之前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡(xī)的此(cǐ)次谈判达(dá)成协(xié)议的可能性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债务上限问(wèn)题(tí)上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额(é)超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规(guī)举措维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能(néng)提高债务上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无(wú)法(fǎ)继续履行(xíng)政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题(tí)相关议(yì)案在众议(yì)院以微弱优(yōu)势得(dé)到(dào)通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限需(xū)要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的(de)条件，共和党预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削减支出(chū)和提(tí)高债务上限捆绑的(de)议案(àn)没机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如(rú)国会不(bù)提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没(méi)有及(jí)时注(zhù)意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也没有意识到(dào)银行过快(kuài)扩张所带(dài)来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银(yín)行业(yè)的这一(yī)场危(wēi)机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的(de)西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银行承(chéng)担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来将(jiāng)对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高(gāo)的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的(de)存(cún)款规模较高是促成银(yín)行挤兑(duì)的关(guān)键因素(sù)之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保(bǎo)险存(cún)款一(yī)定意(yì)味着风险增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客(kè)户持(chí)有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟(chí)战略石油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度推迟(chí)美国战略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计(jì)划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来最大(dà)价值并保(bǎo)护美国经济和安全利(lì)益(yì)的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示，除了(le)直(zhí)接采(cǎi)购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过(guò)政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石(shí)油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国(guó)内三(sān)大油(yóu)脂期(qī)货(huò)价格(gé)随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格(gé)不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美(měi)团预测(cè)五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预(yù)期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增(zēng)加，大(dà)豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不(bù)及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨询机构(gòu)数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需(xū)求难以消化供给的(de)压制，前(qián)期表现弱(ruò)势(shì)但(dàn)在加拿大(dà)题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国内持续(xù)去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度(dù)反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历史极低库存(cún)水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主要在于(yú)当月(yuè)假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个(gè)品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复(fù)也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期(qī)、短(duǎn)期较(jiào)差(chà)经济数(shù)据带来的美国(guó)经济低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地处于季节(ji河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖é)性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士(shì)不(bù)看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的(de)是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本面(miàn)的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)的(de)背景下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难具(jù)备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太(tài)久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间节点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业内人士(shì)看来(lái)，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕(yù)预计还需要(yào)几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主需(xū)求国高库(kù)存带(dài)来的(de)并不算好的(de)出(chū)口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超(chāo)于(yú)正常(cháng)季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖(liàng)环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力(lì)，根据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽(suī)同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后(hòu)期(qī)从库(kù)存季节(jié)性角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油(yóu)脂是(shì)近月进口不(bù)太足的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利(lì)润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂油料(liào)多数进(jìn)口(kǒu)为主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需(xū)及价(jià)格的(de)变化对油脂(zhī)行(xíng)情的(de)影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利息对大宗商(shāng)品需求传(chuán)导(dǎo)等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释(shì)放完全，市(shì)场随时可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选择(zé)远月合(hé)约(yuē)，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供需报(bào)告发布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空(kōng)单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩。

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