北(běi)京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了(le)此前两个月连续环(huán)比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期(qī)货日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测(cè)的(de)中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非农数据(jù)公(gōng)布后(hòu)，美股(gǔ)期(qī)货短线走低，美(měi)元(yuán)指数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管地肖指哪几个生肖？科(kē)技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对(duì)于(yú)新冠(guān)大(dà)流行前也(yě)有了(le)有(yǒu)利的发展，为就业人(rén)数的(de)增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对(duì)就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向(xiàng)了(le)与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正(zhèng)在(zài)降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者信贷和企业融(róng)资成本上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场(chǎng)对于下(xià)半年货币政策放(fàng)松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对商品的(de)流(liú)动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继(jì)续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其金融(róng)属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后(hòu)一次(cì)加息，且预(yù)计(jì)9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会议如(rú)期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记(jì)者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味(wèi)着美(měi)联(lián)储是否(fǒu)结束加息(xī)需要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并(bìng)不配合(hé)，美国就业(yè)市场依(yī)然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业(yè)数(shù)据和时薪增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意味着美联储可能(néng)会在(zài)较长时(shí)间内维持(chí)高利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于预期(qī)或(huò)在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数(shù)和(hé)美债收益率，从而打压(yā)贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值(zhí)平(píng)台不(bù)断上(shàng)移。”广发(fā)期货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩地肖指哪几个生肖？(qiàn)宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止降息(xī)后的(de)表现来看，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率(lǜ)继(jì)续(xù)走低，但美联(lián)储并未再次加(jiā)息(xī)，而(ér)贵(guì)金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下，呈现地肖指哪几个生肖？振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存(cún)在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域(yù)性银(yín)行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济(jì)蔓延(yán)，美(měi)国2023年一(yī)季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升(shēng)反映出一定的(de)韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振(zhèn)下，贵(guì)金属价(jià)格有望再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维持(chí)逢低买入(rù)配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需(xū)求实(shí)际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金协会公布的数(shù)据(jù)显示，今年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对(duì)黄金价格其(qí)关(guān)键作用的黄金(jīn)投资(zī)需在一季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受经济(jì)下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继(jì)续(xù)攀升(shēng)。世界(jiè)白银(yín)协会预计(jì)2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储(chǔ)加息25个基(jī)点(diǎn)在议(yì)息前(qián)已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一(yī)度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息(xī)靴子落地(dì)，且(qiě)银行(xíng)业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预(yù)计(jì)美联储(chǔ)下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而(ér)言(yán)，市场寄(jì)希望于美联储最(zuì)后一(yī)次加息落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预(yù)期，从而(ér)刺激(jī)价格继(jì)续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货币(bì)紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济(jì)和金融(róng)市(shì)场产生怎样的(de)影响也未可(kě)知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高(gāo)的观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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