射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)慧智微(wēi)正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受到资本热(rè)捧(pěng)。据(jù)公司(sī)上市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及(jí)金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回(huí)升，但截至今日(rì)收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于(yú)发行(xíng)价(jià)。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能(金允智致命之旅演的谁néng)手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意(yì)到(dào)，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务(wù)为(wèi)射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智(zhì)能(néng)手机(jī)以及物联网，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(金允智致命之旅演的谁shū)，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元(yuán)；公司(sī)当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对(duì)于公司(sī)亏(kuī)损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智微在招股文(wén)件中称(chēng)，是由于(yú)持(chí)续进行高额(é)研(yán)发(fā)投入(rù)；下(xià)游客户集(jí)中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的(de)情况下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外(wài)融资之(zhī)路(lù)。公(gōng)开信息显示，公司(sī)于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前(qián)的(de)2021年，其(qí)在一(yī)年(nián)内完成了(le)三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧(huì)智微进(jìn)入了(le)慧智微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截(jié)至(zhì)IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据(jù)显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价(jià)情况(kuàng)看，大(dà)基金二期(qī)在投(tóu)资慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于(yú)手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已(yǐ)经对慧(huì)智微的业绩造(zào)成(chéng)了(le)冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手(shǒu)机未(wèi)来(lái)增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智(zhì)微在内的射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下滑，射频(pín)前(qián)端市场(chǎng)规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和(hé)增(zēng)长以及5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预(yù)计到2028年(nián)射频前端(duān)的市场(chǎng)年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了破发的(de)行(xíng)情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射(shè)频(pín)芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源(yuán)等(děng)领(lǐng)域(yù)。

　　国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价(jià)格，进一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来每个射频细(xì)分赛道(dào)还会有更多(duō)竞争者(zhě)进入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资机构涵(hán)盖(gài)了(le)投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充(chōng)流动资(zī)金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频(pín)前(qián)端领域取得(dé)的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术(shù)框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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