在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时(shí)会陷入衰退之(zhī)际(jì)，大型基金(jīn)经(jīng)理们并(bìng)没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专(zhuān)业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而(ér)投(tóu)资公用事业和(hé)基(jī)本(běn)消(xiāo)费(fèi)品等在经(jīng)济低迷时期被(bèi)视(shì)为(wèi)具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时做多(duō)和做空的对冲基(jī)金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股(gǔ)票的比例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低(dī)水平。对于只做(zuò)多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期(qī)性公(gōng)司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年(nián)以来(lái)的(de)最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美(měi)股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当时(shí)对衰(shuāi)退(t一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次uì)的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们(men)相信美(měi)联储有能力通(tōng)过(guò)积极的抗通胀行动实(shí)现软着(zhe)陆。现在(zài)，这(zhè)种乐(lè)观情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进(jìn)一步证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美(měi)国银行4月份(fèn)对(duì)基金经理的最新(xīn)调查(chá)中(zhōng)，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎(shèn)态(tài)度与基于图(tú)表信(xìn)号配(pèi)置(zhì)资产的计算机驱动策略形(xíng)成了(le)鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股市稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者(zhě)仓位模型(xíng)最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意志银(yín)行(xíng)称，量化(huà)基金继续抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量(liàng)投资(zī)者的(de)敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很大一部分归因于(yú)那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在(zài)股价上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股市反弹(dàn)是(shì)不可持(chí)续的(de)。由(yóu)于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量(liàng)化(huà)基金的需求(qiú)。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，新一(yī)轮的抛售可能(néng)会促使量化(huà)基金改(gǎi)变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企(qǐ)业(yè)财报也提(tí)振(zhèn)股市。尽管各公(gōng)司在本财报季(jì)的业(yè)绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企业重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就连美一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次联储官员也预测今年(nián)晚(wǎn)些时候会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措施，最(zuì)终可能会(huì)付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内表现优异。直(zhí)到真(zhēn)正的经济(jì)衰退(tuì)到来，防御(yù)性股票(piào)才开(kāi)始大放异(yì)彩，尽管它们(men)的(de)领先地(dì)位通常会在下(xià)行周期结束前逆转(zhuǎn一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次)。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美(měi)国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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