大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一直在加班(bān)，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳(shū)理一下重大(dà)消息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研究当(dāng)前经济形(xíng)势和(hé)经济工作。中(zhōng)共中(zhōng)央(yāng)总书记习近(jìn)平主(zhǔ)持会(huì)议。会议认(rèn)为，今年以来(lái)，在以习近平同(tóng)志为核心(xīn)的党中央(yāng)坚强领导下，各(gè)地区各部(bù)门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控(kòng)和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展和安(ān)全，我(wǒ)国(guó)疫情(qíng)防控取得重大决定性(xìng)胜利(lì)，经济社会全(quán)面恢(huī)复常态(tài)化运行，宏观(guān)政策(cè)靠前协同(tóng)发力，需求收(shōu)缩、供给冲(chōng)击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增(zēng)长好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行实(shí)现良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型(xíng)升(shēng)级面临新的(de)阻(zǔ)力，推动高质量(liàng)发(fā)展仍需要克服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性(xìng)住房需(xū)求(qiú)的支持，强调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房(fáng)地产市场(chǎng)平稳(wěn)健康发展。同(tóng)时(shí)，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造和(hé)“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业(yè)采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点，制(zhì)造业景(jǐng)气(qì)水(shuǐ)平回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式(shì)接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并(bìng)被接管收购(gòu)的命(mìng)运(yùn)。美国加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管机构已接管了第一共和银行，这(zhè)是(shì)本轮(lún)美(měi)国银行业危机中第四(sì)家倒下的(de)银行(xíng)，同时(shí)也是美(měi)国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内(nèi)旅游出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部(bù)数(shù)据中心测(cè)算，全国国内旅(lǚ)游出(chū)游(yóu)合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机(jī)袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部(bù)队及时采取(qǔ)行(xíng)动，并(bìng)使(shǐ)用电子对抗(kàng)系统(tǒng)，使这(zhè)两(liǎng)架无人机出现异常(cháng)，未能达到袭(xí)击目(mù)的(de)。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗斯总统(tǒng)普京没(méi)有因袭击(jī)受(shòu)伤，其工作日(rì)程将照常进行(xíng)。 掉(diào)落(luò)的无人(rén)机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击(jī)时普京不在克(kè)里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯(sī)科州的新奥(ào)加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总统新闻(wén)处(chù)表示，俄方(fāng)保留在合(hé)适的时间(jiān)和地点(diǎn)采取回应措施(shī)的(de)权利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这一决定是为了防(fáng)止未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执法机(jī)构的(de)工作。

　　据(jù)法新社(shè)当地时(shí)间3日报道(dào)，乌(wū)克(kè)兰方面表(biǎo)示“没(méi)有参(cān)与”对(duì)克(kè)里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针(zhēn)对无(wú)人机试图袭(xí)击俄罗(luó)斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于(yú)袭(xí)击的信(xìn)息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对(duì)乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基(jī)辅的官(guān)邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无(wú)人机袭击克宫的(de)回(huí)应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题(tí)行(xíng)情诱发的(de)过度博弈和心态(tài)失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策(cè)和外部(bù)环境相比(bǐ)4月继续不断改(gǎi)善(shàn)，投资(zī)者对经济的(de)预期将在(zài)微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者心态(tài)也将(jiāng)逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)，市(shì)场依然处(chù)于全年(nián)第(dì)二个(gè)关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路(lù)上建(jiàn)议坚(jiān)持高切低，关(guān)注上半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内(nèi)需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济(jì)内生动能稳步修复，并(bìng)将得(dé)到同比和高频数据验证；外(wài)部(bù)流(liú)动性(xìng)拐点明确，美国银行(xíng)业风险(xiǎn)不(bù)断发(fā)酵，但预计对A股实(shí)质影响十(shí)分有限。其次，财报(bào)季数据(jù)显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业(yè)的结构(gòu)性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上(shàng)行(xíng)基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第(dì)二个关(guān)键做多(duō)窗口中，并(bìng)将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶段，投(tóu)资者心(xīn)态由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局(jú)医药、数字经(jīng)济和(hé)“一带(dài)一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及(jí)其(qí)他板块中(zhōng)一季(jì)度(dù)业(yè)绩明显改(gǎi)善，且在二季(jì)度(dù)有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望(wàng)相比全(quán)球市(shì)场显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比(bǐ)全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩(jì)低(dī)迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影(yǐng)响可(kě)能(néng)有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍处(chù)于历(lì)史中低位，A股(gǔ)节(jié)后两(liǎng)个交易日虽受(shòu)节假期间(jiān)的事件(jiàn)性因素影响可能有(yǒu)所波(bō)动，但对后市整(zhěng)体表现(xiàn)不(bù)用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市(shì)场机会(huì)仍(réng)大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低位(wèi)把握

　　一季度(dù)全A营收(shōu)增速等指标仍在(zài)探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露(lù)出疲(pí)态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境下(xià)美国银(yín)行风险(xiǎn)事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期(qī)，低位把握(wò)再布局(jú)机会；短期(qī)结构上(shàng)关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预(yù)期(qī)方向，中(zhōng)期线索在(zài)于科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主(zhǔ)题(tí)重点关(guān)注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市第一波上涨的结构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政策(cè)和业(yè)绩(jì)因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数(shù)字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波(bō)动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的科技(jì)和大宗商品都将被海外(wài)逐级放(fàng)大的宏观波(bō)动所(suǒ)影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建议(yì)以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑(jí)的(de)回归。重资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类(lèi)企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期(qī)场(chǎng)景消费正在(zài)展现(xiàn)出(chū)成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消(xiāo)费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现如(rú)何(hé)？行业胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明(míng)显(xiǎn)提升。以(yǐ)全(quán)A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则(zé)大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间(jiān)全球大类资(zī)产波动以(yǐ)及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续(xù)，支(zhī)撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来(lái)看，全球主要权益市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下(xià)行，黄金(jīn)价格走强，表明(míng)海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交(jiāo)易”有所升(shēng)温(wēn)。美(měi)欧一季度经(jīng)济增速不及市场预(yù)期，美国银行(xíng)业危机和(hé)两党债务上(shàng)限博弈(yì)使得海外风险偏(piān)好有所回落，同时也促使美联(lián)储更(gèng)快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务消费大(dà)幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内经(jīng)济仍(réng)处于(yú)复苏早期。4月政治局(jú)会议强调(diào)“当前(qián)经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需(xū)求仍然(rán)不足(zú)”，因(yīn)此总量政策收(shōu)紧风险不大(dà)，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治(zhì)局会议首提“重视通用(yòng)人(rén)工智能发(fā)展”，全球(qiú)产业催(cuī)化和国内政策(cè)驱(qū)动(dòng)的数字经济行情或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第一(yī)次长时间回撤(chè)，可以(yǐ)类比(bǐ)历(lì)史上(shàng)牛(niú)市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一(yī)年中的第(dì)一(yī)次战术(shù)性回(huí)撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和(hé)结(jié)束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时(shí)间(jiān)是3个半(bàn)月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段(duàn)完成(chéng)后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来(lái)，股市、债市(shì)和商品市场的表现(xiàn)，均(jūn)表明资本(běn)市场(chǎng)对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的(de)PMI数(shù)据来看，4月份确实(shí)出现了较为明显的下降。这一下(xià)降背后我们认(rèn)为可能主要(yào)有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度(dù)经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始(shǐ)经济(jì)进入疫后(hòu)第二(èr)个(gè)季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格(gé)、海外经(jīng)济担心等因素(sù)，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经济数据很(hěn)难超预期。由此导致这一次市场的战(zhàn)术调整虽然可(kě)能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需(xū)要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们(men)或(huò)已正(zhèng)站在新一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷(mí)雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾在增加世界上女性最开放的是哪个国家：回(huí)落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储(chǔ)、激烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱(ruò)的(de)一(yī)季(jì)报业绩；但中期(qī)的坦途(tú)较(jiào)为(wèi)明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做(zuò)短(duǎn)，如何应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重点关(guān)注(zhù)上(shàng)证50高股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎来(lái)增量资(zī)金行情，高(gāo)股(gǔ)息组合(hé)在(zài)经济偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境下(xià)获取超(chāo)额收益（13只被指数集(jí)中(zhōng)覆盖的高(gāo)股息央国企(qǐ)见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是(shì)进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联(lián)储能够在5月完(wán)成最后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大(dà)地利(lì)于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科(kē)创再起

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