昨天(tiān)深夜，美国债务上限(xiàn)谈判突(tū)然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限(xiàn)谈判代表(biǎo)格雷夫(fū)斯与白宫代表(biǎo)举行闭(bì)门会议，但会议(yì)开始后不久就突然(rán)离开(kāi)。格(gé)雷夫斯说(shuō)：白(bái)宫谈判代表实在不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不(bù)知道(dào)双方是否会(huì)在(zài)周五或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传(chuán)出后，三(sān)大(dà)美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔传出了(le)有(yǒu)望(wàng)暂(zàn)停加息(xī)的鸽(gē)派信(xìn)号。鲍威(wēi)尔(ěr)称，银(yín)行业的压力可能影(yǐng)响联储(chǔ)的利(lì)率(lǜ)路径，若源于银行业(yè)危机(jī)的信贷环(huán)境收(shōu)紧导致(zhì)经济放缓，美联储可能不(bù)必让利率升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预(yù)计，美联储6月份加息25个基点的(de)可能性(xìng)为22.4％，低(dī)于一(yī)天前的(de)35.6％，与此同(tóng)时，交易员预(yù)计美(měi)联(lián)储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的(de)可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交(jiāo)易员似乎更受债务上(shàng)限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感(gǎn)的两年期(qī)美债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话(huà)前所创的(de)两个月来高位，一(yī)度较高(gāo)位(wèi)回落超过10个基点；美元(yuán)指(zhǐ)数刷新日(rì)低，加速跌(diē)离周四所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话(huà)结束后，美(měi)债收益率(lǜ)逐步回(huí)升，全天(tiān)攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收(shōu)跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有(yǒu)色金属大(dà)多上涨，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后(hòu)继续领跌(diē)，和(hé)跌近3％的伦锌(xīn)连跌(diē)两周(zhōu)。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三(sān)周连跌势(shì)头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大(dà)致持平一周前水平，都止住(zhù)四周连跌(diē)之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周(zhōu)跌(diē)幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布(bù)伦特(tè)7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时(shí)间今(jīn)晨六点，有最新消(xiāo)息称(chēng)，美国(guó)白(bái)宫(gōng)谈判代(dài)表已抵达会场，准备继续进行债务(wù)上限谈(tán)判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债(zhài)务上限(xiàn)解决不了任何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的(de)增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财(cái)政部现(xiàn)金余额(é)截至5月18日进(jìn)一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国(guó)财政(zhèng)部财政紧急(jí)措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能(néng)无需继续加息

　　当地时(shí)间周五（北京时(shí)间今(jīn)天凌晨），美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策观点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市(shì)场关注他提供的利率(lǜ)路径线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀(zhàng)失败(bài)，将造成漫(màn)长的(de)痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让(ràng)通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持强劲(jìn)的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威尔同(tóng)时发(fā)表鸽派信(xìn)号(hào)称，自己倾向于支(zhī)持6月(yuè)会议(yì)暂不(bù)加息，而(ér)且银(yín)行业危机(jī)导致(zhì)的(de)信贷条件收紧，可(kě)能意味着(zhe)美联储峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可(kě)能对经济增长、就业和(hé)通胀造成的负(fù)面影响，可能(néng)无需（继(jì)续）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。美联储在(zài)收紧(jǐn)货(huò)币政策方(fāng)面已取(qǔ)得长足进步，政(zhèng)策立场(chǎng)现在是对经济增长具(jù)有限制性(xìng)的。做太多与(yǔ)做太少的风险正变得(dé)更加平衡(héng)。我们面临着(zhe)迄今为(wèi)止收紧政(zhèng)策的效应(yīng)滞后(hòu)，以及近期银行(xíng)业压力导(dǎo)致的(de)信贷收紧程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力观(guān)察(chá)更多数据和未来前景的演(yǎn)变，然(rán)后再决定可能需要(yào)提高(gāo)多少利率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威尔也(yě)强(qiáng)调季(jì)度经济预测的(de)准(zhǔn)确度通常存在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及其能实(shí)现的(de)程(chéng)度也(yě)都存在不确定(dìng)性，理由是“未来(lái)前景面临(lín)着历史性高企的(de)不确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就货币政(zhèng)策应进一步收紧多少(shǎo)而(ér)作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业危机(jī)后，鲍(bào)威尔开始释放(fàng)“保持耐(nài)心”的利率路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将(jiāng)影响货币决策(cè)。

　　产业供需结构预(yù)期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合(hé)约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所(suǒ)发布公告(gào)，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓(cāng)交易(yì)手(shǒu)续费标(biāo)准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面(miàn)：一是产业供需结(jié)构预期转弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易者在对冲(chōng)操作(zuò)中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃作(zuò)为(wèi)空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽(suī)都偏弱，但南(nán)华研(yán)究(jiū)院能化分析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并(bìng)不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息(xī)面刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌(diē)幅。除此之外(wài)，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累库(kù)，可(kě)见下(xià)游(yóu)的持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系也存在一定的(de)影响(xiǎng)。在现货(huò)松动、投产预期(qī)、库存累库的影响(xiǎng)下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压主要原因在于前期（3月和(hé)4月(yuè)）需求(qiú)较(jiào)旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期(qī)价格松动，中下(xià)游的(de)备货(huò)情(qíng)绪出现一定(dìng)的谨慎(shèn)或(huò)者恐高的情形，因此产(chǎn)销出现了较为明显的下滑。在(zài)现货松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃(lí)的价格(gé)跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期货分析师(shī)江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方(fāng)面，近(jìn)期主要市(shì)场交易(yì)点是(shì)远兴(xīng)能源新(xīn)增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号(hào)线正式点(diǎn)火，新增天(tiān)然碱(jiǎn)产能(néng)150万吨，后续2号线(xiàn)原计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线(xiàn)原(yuán)计划(huà)于9月(yuè)份(fèn)出(chū)产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然(rán)碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能(néng)源的天然碱(jiǎn)预计(jì)生产成本在1000元/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产能和低成(chéng)本(běn)纯碱的(de)叠加作用下持续走低，周五又逢(féng)远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源(yuán)点火(huǒ)的信息落地，市场(chǎng)看(kàn)空情绪高(g标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压āo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱的供需(xū)结构在(zài)9月会(huì)发生变化，这是(shì)市(shì)场(chǎng)早已预期(qī)的，市场也(yě)已(yǐ)充分(fēn)计(jì)价(jià)，这一(yī)点从(cóng)9月合约的(de)深贴水可以得到验证。在这个供(gōng)需转宽(kuān)松的(de)预期下，产业(yè)链开始(shǐ)形成(chéng)负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一(yī)点从近月合约的(de)跌幅和现(xiàn)货(huò)向期货回归的方式收(shōu)敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻(bō)璃方(fāng)面，江文敏表(biǎo)示，近期市场(chǎng)主要交易点是(shì)需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加(jiā)工(gōng)厂缺乏强有力(lì)的订(dìng)单支撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天数5月(yuè)中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数(shù)据来看，原片(piàn)库存偏高，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖(hú)北地(dì)区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地区(qū)产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月(yuè)份产(chǎn)销数据大幅下(xià)滑。5月还(hái)要新增(zēng)日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月(yuè)减少日(rì)熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日(rì)熔(róng)量达(dá)到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是(shì)高库存和低需求逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说，4月中(zhōng)下旬玻(bō)璃价格在去库(kù)逻辑下出现过(guò)反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之终端表现并不乐观(guān)，因此又出现大(dà)幅(fú)回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内经(jīng)济复苏不及预期(qī)的(de)背景(jǐng)下，整个工业品价格承(chéng)压(yā)，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看(kàn)，部分市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于(yú)后市，李嘉(jiā)豪表示，纯(chún)碱主(zhǔ)要关注检修是(shì)否能带来现货(huò)价格短期的企稳(wěn)，但(dàn)中长期(qī)价格下跌(diē)至成本(běn)线(xiàn)为大概(gài)率事件。“从商品(pǐn)格局(jú)看，纯碱(jiǎn)投产后(hòu)必然走向过剩，而短标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压期检修的兑现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩(shèng)的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于(yú)玻(bō)璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起来(lái)：一(yī)是等待下游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未(wèi)来的需求(qiú)是(shì)否存在旺季(jì)的预期。短(duǎn)期来看，下游(yóu)以消耗(hào)前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价(jià)格预期偏(piān)弱。后市关注在需求存在(zài)缺口的(de)情形下(xià)，7月订(dìng)单是否依(yī)旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除(chú)非价格开始冲击成本，或是供(gōng)需上(shàng)有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持(chí)弱势。“短期(qī)则还是要关注持仓的(de)变化(huà)，短(duǎn)线资(zī)金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指标(biāo)：一是基差不(bù)再(zài)是(shì)以(yǐ)现货下跌(diē)方(fāng)式来(lái)修复(fù)；二(èr)是(shì)月(yuè)供需预期博(bó)弈(yì)相对明(míng)朗，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江文敏表示，纯(chún)碱(jiǎn)后(hòu)市(shì)仍将维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远(yuǎn)兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续保持，中(zhōng)长期则视终端需求(qiú)变动(dòng)来判断(duàn)是否维持弱势，可重点关(guān)注(zhù)下游深(shēn)加工(gōng)订单(dān)情况、地产施工端情况。若(ruò)后期地产(chǎn)施工端主体封顶数量较多，那么(me)玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游(yóu)深加工订单(dān)数量也将(jiāng)因(yīn)此(cǐ)抬升，盘面(miàn)或维稳。

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