5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国(guó)基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数(shù)半导(dǎo)体主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替(tì)代持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经(jīng)历一季度(dù)的持(chí)续(xù)回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内(nèi)高(gāo)位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下(xià)降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经(jīng)理田光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预期主要原(yuán)因，一是国(guó)产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过(guò)程中产品(pǐn)研发和(hé)客户导入进(jìn)程(chéng)可能不(bù)及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球经济(jì)疲软背景下(xià)，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业正处(chù)于下(xià)行筑(zhù)底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为(wèi)有望于(yú)今年看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片(piàn)下游的(de)景气度，有创新属性(xìng)和份额(é)提(tí)升属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成央国企对(duì)资产回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期关(guān)键驱(qū)动力(lì)，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处(chù)于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基(jī)本面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的(de)催(cuī)化(huà)，所以从(cóng)年初(chū)到4月初(chū)半导体指数出(chū)现(xiàn)了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多个(gè)股的股价其(qí)实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期(qī)、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持(chí)续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们(men)认(rèn)为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能(néng)给(gěi)半导体带来(lái)了新(xīn)的需(xū)求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然(rán)会(huì)有一定业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另(lìng)一(yī)方(fāng)面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的(de)投(tóu)资机(jī)会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了(le)三次工(gōng)业革命，前两次都是(shì)以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认(rèn)知智能(néng)后，将对人类(lèi)生(shēng)产(chǎn)力的(de)提升(shēng)产(chǎn)生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮的工业革(gé)命，它(tā)是信息革(gé)命(mìng)经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联(lián)网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事(shì)等(děng)方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在人工智能带(dài)来(lái)的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各(gè)方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地(dì)，端侧和(hé)网侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新(xīn)的(de)投资(zī)机会(huì)。因(yīn)此我们(men)长期看好半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认为可(kě)以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的(de)复苏线、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从(cóng)半(bàn)导体(tǐ)国产化为主的(de)设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面(miàn)上(shàng)，美国对中国的极限制(zhì)裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的(de)国产替(tì)代，党的二十(shí)大对于科技(jì)安(ān)全的强(qiáng)调(diào)为(wèi)芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供了坚实的(de)理论基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块(kuài)经过近一年的充分调(diào)整，股(gǔ)价(jià)已经充(chōng)分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业(yè)持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半(bàn)导体设备(bèi)公司(sī)的一(yī)季报业(yè)绩相对(duì)较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修(xiū)复(奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系fù)速度(dù)和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有可能(néng)波动较大(dà)，要结(jié)合基本(běn)面变化综合判断配(pèi)置(zhì)价(jià)值(zhí)，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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