5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富(fù)国(guó)基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头部公募基(jī)金密集申报(bào)了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但随(suí)着国产(chǎn)替代持续(xù)推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细分领域(yù)仍有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的(de)持(chí)续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便(biàn)开(kāi)始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额(é)却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外(wài)，其余产(chǎn)品份(fèn)额均(jūn)有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人)ETF份额(é)涨幅位列第一，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业(yè)复苏(sū)不及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国(guó)产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进(jìn)程可能不及预期；二是(shì)下(xià)游需(xū)求(qiú)不及(jí)预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电(diàn)子(zi)产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需(xū)求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业(yè)正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本(běn)轮(lún)周期中(zhōng)，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下(xià)游的景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面(miàn)中国(guó)经济体重要(yào)的构成(chéng)央(yāng)国企对资产回(huí)报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会(huì)更(gèng)加依(yī)赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期关键驱(qū)动力(lì)，另一(yī)方面短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大(dà)，行(xíng)业估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市场预期基本(běn)面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到(dào)4月初(chū)半导体指数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的(de)股价(jià)其(qí)实是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬(xún)半(bàn)导体一季报披(pī)露(lù)，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的(de)降温，综合因(yīn)素(sù)引起(qǐ)行业近期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看出投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示(shì)，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会(huì)有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但(dàn)一方面(miàn)需(xū)求会重新复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值(zhí)波(bō)动较(jiào)大，且(qiě)子板块(kuài)和细(xì)分线索较多(duō)，始(shǐ)终有(yǒu)估(gū)值(zhí)合理甚至(zhì)低(dī)估(gū)的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优(yōu)质的(de)公(gōng)司处(chù)于历史估(gū)值分位低位(wèi)区间，随着需求回(huí)暖或者新(xīn)产品的突破，会有形(xíng)成(chéng)很好(hǎo)的投资机(jī)会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对(duì)象(xiàng)进行创新，第三次是信息(xī)为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智能从(cóng)感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新一轮的(de)工业革命，它是信息革命(mìng)经历(lì)了个人(rén)电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面(miàn)的(de)延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处(chù)于新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方面都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件也(yě)会产(chǎn)生新的投资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期(qī)关注该(gāi)板块投(tóu)资机会，他认为(wèi)可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备(bèi)材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会在(zài)今年都有非常(cháng)好的(de)机会(huì)。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的(de)极(jí)限制裁将加速(sù)中国(guó)芯(xīn)片(piàn)的国(guó)产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供了(le)坚实的(de)理论基(jī)础。其次(cì)，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲(bēi)观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块有望周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边(biān)际变化(huà)，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为(wèi)发(fā)展基石(shí)，算力芯(xīn)片等(děng)核心环(huán)节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后(hòu)续(xù)半导体设备、材料也是(shì)可以关(guān)注的方向。存储作(zuò)为半(bàn)导(dǎo)体中最(zuì)大(dà)的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化(huà)，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需(xū)要(yào)关(guān)注景(jǐng)气度修复速(sù)度和(hé)估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价有(yǒu)可能波(bō)动较(jiào)大，要结合(hé)基(jī)本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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