尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒和电子(zi)自年初以(yǐ)来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的(de)表现。由于今年(nián)出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考历(lì)史的调整时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调(diào)整并没有结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波(bō)行情，春季(jì)躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四月(yuè)份到九、十(shí)月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时间越(yuè)来越早。对此，有业内康师傅是哪国的牌子？人士(shì)预计，基本(běn)在一季报(bào)披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调(diào)整一段(duàn)时(shí)间，估计(jì)在5月基(jī)本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可(kě)能超(chāo)预(yù)期的AI赋(fù)能消费(fèi)电(diàn)子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可(kě)控(kòng)等(děng)大(dà)产业趋(qū)势以及政府(fǔ)支(zhī)持力(lì)度(dù)进一步加大、资(zī)本开支增加、订单(dān)增加和产品(pǐn)销量业绩的(de)改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确(què)定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季(jì)躁动是计(jì)算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗口期的(de)到来，市场表现将康师傅是哪国的牌子？更贴合业绩(jì)的(de)相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全(quán)年(nián)主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超(chāo)预期的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研(yán)报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布(bù)位于(yú)AI服务器及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略认为(wèi)，AI服务(wù)器(qì)是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进行训练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基础。数(shù)据量(liàng)和(hé)算力(lì)的提升明显拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品的量与(yǔ)价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商带来了(le)机会。国海证券同(tóng)样在研(yán)报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器以及光模(mó)块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数(shù)级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北(běi)证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是(shì)普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品(pǐn)，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安防等终(zhōng)端设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包(bāo)括海康(kāng)威(wēi)视(shì)、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等(děng)；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增长的(de)AI服(fú)务(wù)器产业链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科(kē)技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复(fù)苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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