本周，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前(qián)虚晃一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗)下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行(xíng)程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是(shì)外(wài)围股市(shì)下跌的风险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权(quán)的(de)两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显(xiǎn)示，截(jié)至周四(sì)，香港中企指数(shù)和恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国金龙指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主(zhǔ)因是美耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配(pèi)下调为中性。从(cóng)宏观面看(kàn)，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未(wèi)减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利(lì)率(lǜ)观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美(měi)国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未经季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金(jīn)融(róng)资产盈利(lì)缩(suō)水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流动性折价(jià)效应加剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国银(yín)行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其(qí)实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业危机频(pín)现，让A股机构(gòu)不再抱团银(yín)行股，银行部(bù)分龙(lóng)头股(gǔ)招行等承压(yā)，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率(lǜ)远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头(tóu)指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其市盈率和市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是(shì)国家资本新战略。国家外(wài)汇(huì)局日(rì)前表示(shì)：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是市净率(lǜ)等指标看(kàn)，当前A股的估(gū)值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总(zǒng)市值取代贵州(zhōu)茅台成为市(shì)值“一哥(gē)”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其(qí)成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票(piào)的(de)涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的(de)行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和(hé)5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份(fèn)分别(bié)为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时上(shàng)涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月(yuè)和全年(nián)同步飘红4次，5月份(fèn)这个(gè)风向标已不(bù)太灵光。相比之下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两点：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联(lián)网指数(shù)能否维持强(qiáng)势(shì)行情。二(èr)是作(zuò)为A股第二(èr)大行(xíng)业指数，电气(qì)设备板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历(lì)史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单(dān)日(rì)成(chéng)交始终维持(chí)在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重新回到(dào)W形整(zhěng)理(lǐ)格(gé)局(jú)，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近(jìn)的(de)半年(nián)线(xiàn)和(hé)年线(xiàn)关(guān)口，下跌空间亦不大。

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