射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到(dào)资本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东(dōng)。截至上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于(yú)去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发(fā)行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是(shì)射频(pín)领域正面临变(biàn)局。目(mù)前(qián)，正射(shè)频(pín)需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyw顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉orksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务(wù)以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二(èr)期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年(nián)，主营(yíng)业(yè)务为射频前端芯(xīn)片及(jí)模(mó)组的(de)研(yán)发、设计和销售，下游(yóu)应用(yòng)领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动(dòng)终端(duān)设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等(děng)无线(xiàn)通信(xìn)模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发投(tóu)入(rù)；下游客户集(jí)中且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成(chéng)规模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入(rù)方(fāng)面，近三年的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开(kāi)信息(xī)显(xiǎn)示，公(gōng)司于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融(róng)资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉-执中数据(jù)显示，从(cóng)当(dāng)前(qián)的股(gǔ)价情况看，大基(jī)金二期(qī)在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在后一轮(lún)持续加注(zhù)的(de)红杉中国，平均(jūn)持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市(shì)场的(de)下滑，射频(pín)前(qián)端市(shì)场规(guī)模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的(de)温和(hé)增长以及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每(měi)股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一(yī)步压低(dī)了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经(jīng)无底(dǐ)线，而预(yù)计(jì)未来每个射(shè)频细(xì)分赛道(dào)还(hái)会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存(cún)和(hé)竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射(shè)频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完(wán)成融资(zī)，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招(zhāo)股书中表(biǎo)示(shì)，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用(yòng)于(yú)芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市(shì)场(chǎng)地(dì)位(wèi)，增(zēng)加(jiā)头部客(kè)户的市(shì)场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器(qì)、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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