近(jìn)日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品(pǐn)期(qī)货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品期(qī)货(huò)基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资(zī)者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和(hé)利润方面，一(yī)季度(dù)，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)在(zài)一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基金本(běn)期(qī)利(lì)息收入、投(tóu)资收(shōu)益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本期利润(rùn)为本(běn)期已实现收益加(jiā)上本期(qī)公(gōng)允价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末(mò)基金份(fèn)额净值方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方(fāng)面，报告期(qī)内(nèi)，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的增减变(biàn)化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份额(é)变(biàn)动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货(huò)基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增(诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要(yào)原因(yīn)有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资(zī)本市场持续发酵，导致了(le)原油以及美(měi)豆等大(dà)宗商品价格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大(dà)豆丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个月国(guó)内大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部(bù)分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀库现象，导致(zhì)豆粕(pò)现货(huò)跌幅过大；最后，需求(qiú)端低(dī)迷不振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品(pǐn)集(jí)中出(chū)栏，春节(jié)后一(yī)段时(shí)间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生(shēng)猪(zhū)价格持续(xù)下(xià)行，养(yǎng)殖业复(fù)产积极性不(bù)高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期内基金(jīn)投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表示，一(yī)季度白银在初期两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，在(zài)三月份又很快反弹(dàn)至(zhì)年初(chū)位(wèi)置。黄金(jīn)较白银(yín)表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价有所抬(tái)升。前期走势主要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业(yè)出(chū)现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联储的(de)加息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美联储货(huò)币政策(cè)调整节(jié)奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体系的流动性风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务(wù)风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美联(lián)储今年或还有一次加(jiā)息(xī)。随着(zhe)美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有利(lì)，贵金属配置(zhì)价(jià)值进一(yī)步(bù)提(tí)升。考虑到(dào)白银的高弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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