北京时(shí)间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关(guān)注的4月(yuè)美国非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个(gè)月(yuè)连(lián)续环比(bǐ)下降(jiàng)的节(jié)奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工(gōng)资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期(qī)货高(gāo)级宏(hóng)观分析师(shī)周(zhōu)之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公(gōng)布的(de)非农数(shù)据远高(gāo)于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到(dào)9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动力(lì)需(xū)远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的(de)季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该(gāi)对就(jiù)业(yè)数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会(huì)和(hé)劳动(dòng)力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继(jì)续下降，为(wèi)连续(xù)第三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资(zī)成本上升(shēng)，进(jìn)而(ér)迫使雇(gù)主削减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢价部分(fēn)有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续(xù)看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人(rén)数超预期将引导贵金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一(yī)次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利(lì)率(lǜ)回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息(xī)会议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目(mù)标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发(fā)布会上的讲话(huà)暗(àn)示(shì)加(jiā)息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后声(shēng)明表(biǎo)示(shì)，委(wěi)员会将密切关注未来发布的(de)信息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布(bù)会上表示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货(huò)贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场预期美联(lián)储年(nián)内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合(hé)，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就业(yè)数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就(jiù)意味(wèi)着美联(lián)储(chǔ)可能会在较长时(shí)间内维持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于(yú)预期(qī)或在短期(qī)提(tí)振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不(bù)断上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美(měi)国经济(jì)仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继(jì)续走低(dī)，但美联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解(jiě)除，在(zài)第一(yī)共和银(yín)行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后，因银(yín)行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持(chí)续流出(chū)使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投(tóu)资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风(fēng)险和衰退的共同影响下(xià)，美债收(shōu)益(yì)率和美元指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创历(lì)史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外(wài)交易(yì)的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和中国消费者需(xū)求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买量(liàng)的减少(shǎo)抵(dǐ)消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其(qí)关(guān)键作用(yòng)的黄金(jīn)投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单(dān)等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协会预计身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息前已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地(dì)，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大(dà)概(gài)率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或(huò)将继续下行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认(rèn)为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希(xī)望(wàng)于美联储最后(hòu)一次加息落地然(rán)后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢复上行趋(qū)势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利(lì)率(lǜ)可能会维系较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段时间，且高(gāo)利率环境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在(zài)当(dāng)前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待金价节(jié)节攀高(gāo)的(de)观(guān)点谨慎为上。

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