北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月美(měi)国非(fēi)农(nóng)数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工(gōng)资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本周持续承(chéng)压(yā)的(de)美国地区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合(hé)约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期(qī)货日报(bào)记者，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农(nóng)数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和(hé)金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对(duì)于新(xīn)冠大流行前也(yě)有了有利(lì)的发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和(hé)劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连(lián)续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业(yè)金人数也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强劲的(de)非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年货币(bì)政策放(fàng)松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商(shāng)品的流(liú)动(dòng)性溢(yì)价(jià)部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是美(měi)联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后(hòu)可(kě)能降息，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀(zhàng)温(wēn)和回落的情况下(xià)，美元(yuán)实(shí)际利率有了明(míng)显(xiǎn)的(de)下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议如(rú)期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联(lián)邦(bāng)基(jī)金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美(měi)元(yuán)指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示(shì)，委(wěi)员(yuán)会将(jiāng)密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降息，需(xū)要(yào)看到(dào)就业市场出现明(míng)显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数(shù)据超预(yù)期(qī)，美(měi)债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫。这份超(chāo)预(yù)期的(de)非农(nóng)报(bào)告，这(zhè)让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境，美联储(chǔ)希(xī)望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快就(jiù)需要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业市(shì)场依然(rán)强劲，美联(lián)储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就意味(wèi)着(zhe)美(měi)联储可能会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或(huò)在(zài)短期提振美(měi)元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现(xiàn)来(lái)看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并未再(zài)次(cì)加息，而贵(guì)金属(shǔ)则(zé)在美债收(shōu)益率持(chí)续(xù)下(xià)行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提(tí)前(qián)预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表(biǎo)示美国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环境下美(měi)国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉(lā)动(dòng)转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济下(xià)行压力(lì)不断上升(shēng)，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢(féng)低买入(rù)配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度(dù)剔除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了(le)这(zhè)一增长。其(qí)中对黄金价格其(qí)关(guān)键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需(xū)在(zài)一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度(dù)有(yǒu)所增(zēng)长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条(tiáo)和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片67吨。白银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白(bái)银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白(bái)银(yín)协会预计(jì)2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储(chǔ)加息25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年(nián)大(dà)概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入降息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货(huò罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片)币紧缩动作(zuò)并没有结束，官(guān)员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一(yī)段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可(kě)知(zhī)，因此在当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节(jié)攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上。

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