5月23日，医(yī)药(yào)股开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦(lún)药业涨超(chāo)2％，恒(héng)瑞医药、药明(míng)康(kāng)德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长(zhǎng)春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读块今年以来持续处(chù)于低位(wèi)水平，具有较大(dà)吸引力。截至5月(yuè)23日，医药生物行业(yè)估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处(chù)于历史较低分位(wèi)数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火(huǒ)后，医药板块作为老(lǎo)赛道是否能有反(fǎn)弹行情？在后疫情时代，医药板(bǎn)块是否还(hái)有新的业绩驱(qū)动(dòng)因(yīn)素？本文将(jiāng)详(xiáng)细解析(xī)。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医(yī)药(yào)行(xíng)业(yè)复苏确(què)定(dìng)性(xìng)很强(qiáng)

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响将会逐步消退(tuì)，医药(yào)行业的基本面正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药(yào)除外）存在一定的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍(bèi)提升(shēng)至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度(dù)，创(chuàng)新药板块(kuài)的(de)营(yíng)收与去年(nián)同(tóng)期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支(zhī)出(chū)的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净(jìng)现金已(yǐ)经从2022第(dì)一季度的(de)8.84倍恢复到(dào)了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医(yī)药行业的经营数据来看，除(chú)去创新药和疫情受(shòu)益细分领域，医药板(bǎn)块(kuài)中具有较(jiào)好(hǎo)成长能力(lì)的低(dī)估(gū)值板块有原料药、医疗设(shè)备、血制品、药店(diàn)。

　　相(xiāng)较于许(xǔ)多创(chuàng)新药、器(qì)械企(qǐ)业的产品销售前景，国内市场仍未达到预期(qī)，原(yuán)因在于近(jìn)几(jǐ)年(nián)来(lái)，由于(yú)老龄化，国内医保支出并(bìng)未增加(jiā)太多(duō)，增速中(zhōng)的(de)增量大(dà)部(bù)分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为(wèi)什么，国内的(de)医疗行业，增(zēng)长速度并不(bù)快。首先，结构性的分化是非常(cháng)明显的，传统药(yào)企必须要给cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读(gěi)创新(xīn)留出空间，比如在过去的三年(nián)中(zhōng)，港(gǎng)股创新药企的年化营收增速高达(dá)70％。对本土医药企业(yè)而(ér)言(yán)，要实现高(gāo)速发展，必须要双管齐下，在本(běn)土市(shì)场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新(xīn)基建仍是(shì)

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目(mù)前在总需求复苏不及预期的背景(jǐng)下，医(yī)药板块中有(yǒu)刚(gāng)性需求的新(xīn)基建板块或(huò)是最具有确定性的领域之(zhī)一，一(yī)定(dìng)程度上或仍是今年医药(yào)投资(zī)的胜(shèng)负手。

　　我国(guó)继续推进优(yōu)质医疗资源(yuán)扩(kuò)容下沉、区(qū)域(yù)平衡(hécow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读ng)分(fēn)布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生健康(kāng)委员会(huì)召开新闻发(fā)布会，重点介绍优质(zhì)医(yī)疗资(zī)源下(xià)移、区域(yù)平衡布(bù)局。县医院作(zuò)为县级医疗(liáo)卫生服务(wù)网(wǎng)络(luò)的(de)龙头，连(lián)接着城乡卫(wèi)生服务体(tǐ)系(xì)。长期以来，国家卫生健康委通(tōng)过开展(zhǎn)三级医(yī)院(yuàn)对(duì)口帮扶(fú)等方式，引导优质医疗(liáo)资(zī)源下移，不断提高县级(jí)医院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才(cái)、技术、管理的下移，通过城市三级医(yī)院的对口支(zhī)援，托管，建立(lì)医联体，远程医疗等多种形式，满足(zú)县(xiàn)域(yù)居民的基(jī)本医疗卫生需求(qiú)，为(wèi)普通疾病在市县(xiàn)范(fàn)围内解(jiě)决奠定(dìng)坚(jiān)实的(de)基础。

　　会议同时指出，在接(jiē)下来的(de)工作中，将继续推进临床重点专科(kē)“百(bǎi)千万(wàn)”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路(lù)，重点加强群众(zhòng)需求较大的心血管外科学(xué)、妇产科、骨(gǔ)科(kē)、麻醉(zuì)科、小儿(ér)科(kē)、精神病学、病理学(xué)等专(zhuān)科建设(shè)，补齐(qí)资源短板(bǎn)，完(wán)成(chéng)预(yù)期的(de)建设任(rèn)务。随着具体政策的(de)出台(tái)，相关的(de)基层医疗(liáo)器(qì)械(xiè)市场或(huò)将受益(yì)。

　　可发现(xiàn)与医疗(liáo)成像器(qì)材、生命信息(xī)设备和(hé)心血管耗材相关(guān)的板块(kuài)将(jiāng)会有(yǒu)较大的发展空(kōng)间(jiān)。其中的个股有：联(lián)影医疗、万东医(yī)疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生(shēng)物(wù)。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续扩张(zhāng)。随着国家继续(xù)支持优(yōu)质医(yī)疗资源扩容下沉的政(zhèng)策，在未来(lái)，医疗(liáo)卫(wèi)生资源的分布(bù)将会得到优化，促进更多优(yōu)质的(de)医疗资(zī)源向下扩(kuò)容，释(shì)放(fàng)更多中、基(jī)层医疗(liáo)机构的采购需求(qiú)。

　　在(zài)国家(jiā)“十四五”规(guī)划中提(tí)出要加强医(yī)疗卫(wèi)生领域的基础设施建设的(de)背景下(xià)，预计医(yī)疗(liáo)器械采购(gòu)将更加宽松(sōng)，这将推(tuī)动医疗器械市(shì)场的快速发展。在政(zhèng)策推动下，国产品牌有望凭借(jiè)高性(xìng)价比(bǐ)的(de)优(yōu)势加速进入(rù)医院，长(zhǎng)期而言(yán)，随着多项政策(cè)支持的持续加强，国产替代(dài)将逐步加速，相关大型医疗器械(xiè)的(de)龙头厂商将(jiāng)会抓住放(fàng)量的机会，实(shí)现快(kuài)速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注国内高端医(yī)疗(liáo)设(shè)备的龙头企(qǐ)业：迈(mài)瑞(ruì)医疗(liáo)、联(lián)影医疗、澳华内(nèi)镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这些(xiē)企业具有较好的产品性(xìng)能(néng)、较好的(de)渠道(dào)和较强(qiáng)的研发能力。

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