近日(rì)，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基(jī)金陆续(xù)公布(bù)了一季报。在一(yī)季(jì)度商(shāng)品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商品期(qī)货(huò)基金也表现不佳，仅建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在(zài)报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三成，备受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方(fāng)面(miàn)，一(yī)季度，建信能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利(lì)润有何区(qū)别？4只公募商品期(qī)货(huò)基金(jīn)在一季报中均提及，本期(qī)已实现收(shōu)益指行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音(zhǐ)基金本期利(lì)息(xī)收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除(chú)相关(guān)费用和信用减值损失(shī)后的余额(é)，本期利润为本期已实现收益(yì)加上本(běn)期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净值方面，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净值(zhí)行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只商品期货基(jī)金(jīn)均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF份额(é)较期初增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原(yuán)因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市(shì)场持续发酵，导致了(le)原油以(yǐ)及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大(dà)豆丰产上市，近(jìn)几个月(yuè)国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时由(yóu)于下(xià)游提货(huò)消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库，部分油厂(chǎng)甚至出(chū)现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖(zhí)产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积极(jí)性(xìng)不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需求更是(shì)雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货量处(chù)于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金(jīn)表示(shì)，一季(jì)度白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月(yuè)份又(yòu)很快反弹至年初(chū)位置。黄金(jīn)较白(bái)银表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工业(yè)属性及美联储加(jiā)息预期(qī)升温(wēn)影响，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要(yào)是(shì)欧美银行(xíng)业(yè)出现流动(dòng)性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低(dī)了(le)市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认为，美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)调(diào)整节奏与(yǔ)经(jīng)济衰退担忧(yōu)继续(xù)主导(dǎo)贵(guì)金属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系(xì)的流动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联(lián)储(chǔ)已连(lián)续加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一次(cì)加(jiā)息(xī)。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于(yú)高位(wèi)，宏观环境(jìng)对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提(tí)升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹(dàn)性(xìng)及(jí)金银(yín)比价(jià)的相对高位(wèi)，建议择机(jī)积极配(pèi)置。

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