5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法南方基金(jīn)等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题E什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法TF越跌越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额(é)出现下(xià)降外(wài)，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预(yù)期主要(yào)原因，一是国(guó)产(chǎn)替代进程不及(jí)预期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预(yù)期；二是下游(yóu)需求不及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可能不及(jí)预期，从而导致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体(tǐ)行业正处于下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有望于(yú)今年看到拐点的出(chū)现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的(de)环节(jié)会率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国(guó)经济体重要(yào)的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力(lì)提升也会更加(jiā)依(yī)赖数(shù)字化，成本效(xiào)率(lǜ)提升是(shì)数字化(huà)的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数(shù)字经济有顺(shùn)周(zhōu)期(qī)属性(xìng)，经济(jì)复(fù)苏会加大企业数字(zì)化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原(yuán)因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估(gū)值处(chù)于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从(cóng)年初到4月初(chū)半(bàn)导体(tǐ)指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多(duō)个股(gǔ)的股价其(qí)实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引起行(xíng)业近期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士也(yě)表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了(le)新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面(miàn)中国(guó)半导体企业有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板块很多优质的公(gōng)司(sī)处于历史估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者新(xīn)产品的(de)突(tū)破，会有形成很好的(de)投资机会。他进一(yī)步(bù)表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能(néng)源为(wèi)对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从(cóng)感知智能走向认知(zhī)智能后(hòu)，将对人类生产力(lì)的提升(shēng)产生巨大的(de)影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命(mìng)和移(yí)动互联网革(gé)命(mìng)后在万物(wù)智联层面的延(yán)伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍(réng)处于新(xīn)一轮(lún)产(chǎn)业革命(mìng)爆(bào)发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的落地，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬件也(yě)会产(chǎn)生新的投资机(jī)会。因此(cǐ)我们长期看好半(bàn)导(dǎo)体的投资价(jià)值(zhí)。”田光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该(gāi)板块投(tóu)资机会(huì)，他认为可(kě)以(yǐ)重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的(de)创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半导体板(bǎn)块(kuài)，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计(jì)都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十(shí)大对于(yú)科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提(tí)供(gōng)了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设(shè)计(jì)板(bǎn)块(kuài)经(jīng)过近(jìn)一年(nián)的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已(yǐ)经充(chōng)分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训(xùn)练需要大量(liàng)算力(lì)，硬件基(jī)础设施成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯片等核(hé)心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增(zēng)长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材(cái)料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需(xū)要(yào)关注景气(qì)度(dù)修复(fù)速度和估(gū)值的匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的趋(qū)势比较(jiào)确定，但(dàn)改善的过(guò)程中(zhōng)股价有可(kě)能波(bō)动较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置价(jià)值，我们(men)也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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