射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游(yóu)市场增速(sù)放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一(yī)级(jí)市场受到(dào)资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市文(wén)件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及(jí)金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截(jié)至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市(shì)首(shǒu)日也(yě)走出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域(yù)正面临变(biàn)局。目(mù)前，正射频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前(qián)端市场年复(fù)合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前(qián)端(duān)芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要(yào)包(bāo)括智能手(shǒu)机以及(jí)物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进(jìn)行高额研发投入；下游(yóu)客户集中(zhōng)且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思应；市场竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游(yóu)去库(kù)存周(zhōu)期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融(róng)资快车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价情况看，大基(jī)金二期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实(shí)现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的(de)大幅下降，已经(jīng)对慧智微的(de)业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而(ér)市场对(duì)智能手机未来增速(sù)持续放缓的(de)预期，也让资本(běn)市场对(duì)包括慧智微(wēi)在内的射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年(nián)射频前端的(de)市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的(de)下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来(lái)，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾(céng)表(biǎo)示(shì)，国产射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来(lái)每个射(shè)频(pín)细分赛道还(hái)会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更(gèng)大的(de)生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完(wán)成融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广(guǎng)州研发(fā)中心(xīn)建设(shè)以(yǐ)及补充(chōng)流动资金。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市(shì)场地位，增加头部(bù)客户的(de)市场份额；技术(shù)上跟(gēn)进射频前端(duān)技(jì)术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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