近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于(yú)钢(gāng)企提(tí)降50元/吨(dūn)的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开启(qǐ)首轮(lún)降价，并正式(shì)进入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地(dì)，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层(céng)面(miàn)，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后(hòu)，市场(chǎng)对今年的(de)定(dìng)性逐(zhú)渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商(shāng)品(pǐn)交易需(xū)求利多(duō)的信(xìn)心不足。其次，产业层面，今(jīn)年(nián)煤焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并(bìng)于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出(chū)现较(jiào)大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今(jīn)年(nián)3月(yuè)我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎(hū)是近(jìn)10年来的最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱(ruò)了国内(nèi)煤企的(de)议价能(néng)力，焦炭(tàn)成本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭期货(huò)下(xià)行。最后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水产量不断(duàn)走(zǒu)高的同时(shí)，黑(hēi)色终(zhōng)端需求表现一般，国(guó)家统计(jì)局公布的房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅回落，继(jì)而引发(fā)了(le)市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端(duān)均有明显利空驱(qū)动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌(diē)，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤价(jià)自(zì)年初就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其(qí)间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后(hòu)开始加速回落(luò)。另外，下游钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润(rùn)收(shōu)缩，遂通(tōng)过(guò)调(diào)降焦价将需求压力向原a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸材料端传导。因(yīn)此，在失去成(chéng)本支撑、下(xià)游施压(yā)的双重作用下，焦价(jià)持(chí)续下跌。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价格率先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦价(jià)连跌(diē)8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给(gěi)出升水现(xiàn)货(huò)空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利(lì)需(xū)求增加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面(miàn)提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山(shān)西(xī)省焦企平均吨(dūn)焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情况一(yī)般，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持(chí)按需(xū)采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开(kāi)始提(tí)涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦化(huà)利润会因(yīn)为地(dì)区、设备(bèi)区别(bié)而存在(zài)很大差异(yì)。相对而言，内(nèi)蒙古非(fēi)主(zhǔ)流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产线的经济(jì)性一般，对(duì)降价的承(chéng)受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在(zài)焦(jiāo)企未(wèi)出(chū)现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月下半(bàn)月以来(lái)钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别(bié)地区(qū)钢厂计(jì)划复产，日(rì)均铁(tiě)水产(chǎn)量尚保持在(zài)偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤(méi)库存以及焦企(qǐ)端焦炭库(kù)存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦近期供应也有适当的(de)减量(liàng)，以缓解自(zì)身高(gāo)库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何(hé)反而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由(yóu)于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积(jī)极(jí)性(xìng)较低，导致焦煤供(gōng)应(yīng)短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需增，基(jī)本(běn)面(miàn)边际改善，但钢联(lián)公布的(de)铁水日产量(liàng)依然维持接近(jìn)240万(wàn)吨的(de)水平，在(zài)终端需(xū)求表现一(yī)般的背(bèi)景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供(gōng)需格(gé)局大(dà)概率仍(réng)将明显宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实(shí)际(jì)生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤(méi)现货价格(gé)因蒙煤减量而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货市(shì)场(chǎng)氛围仍难言乐观(guān)，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤(méi)焦跌(diē)幅(fú)明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继续(xù)杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出(chū)现反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到(dào)目前(qián)钢材需求依(yī)然乏(fá)力，钢厂复产将会再(zài)次加重(zhòng)其供(gōng)需压(yā)力(lì)，需求负(fù)反(fǎn)馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期(qī)煤焦(jiāo)交易逻辑(jí)变化较快(kuài)，价(jià)格波(bō)动剧烈，预计仍(réng)将以底(dǐ)部区(qū)间振荡走势(shì)为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松的(de)预期未变(biàn)，在估值回升后(hòu)仍(réng)将是板块内空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭(tàn)带来(lái)成(chéng)本端压力；二(èr)是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外衰退预期(qī)如何演绎。目前(qián)来(lái)看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事(shì)件，且4月(yuè)地(dì)产(chǎn)数据表(biǎo)现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能(néng)因素，因(yīn)此煤焦即便(biàn)出现超跌(diē)反弹，中长期来(lái)看也是易跌(diē)难涨。

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