近日，国内(nèi)上(shàng)市(shì)交易的(de)4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金(jīn)陆续公(gōng)布了一(yī)季报。在一(yī)季(jì)度商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润方(fāng)面，一季度，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)在一季报(bào)中均提及，本期已实(shí)现收(shōu)益指基(jī)金本(běn)期(qī)利息收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入（不含(hán)公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用(yòng)减值损失(shī)后(hòu)的(de)余额，本期利润(rùn)为(wèi)本期已实现收益加上本(běn)期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ET夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022F净值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期(qī)货基金均受(shòu)到净(jìng)申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场整体走(zǒu)出(chū)下跌(diē)行情，华夏(xià)基(jī)金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因(yīn)有(yǒu)以下(xià)几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原(yuán)油以及美豆等(děng)大宗(zōng)商(shāng)品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由(yóu)于加工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同(tóng)时由于下(xià)游提货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累库，部分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需(xū)求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一(yī)段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基(jī)金(jīn)投资(zī)策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期(qī)两个月(yuè)处(chù)于振荡调整，在三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄金较(jiào)白(bái)银表现更为(wèi)强势，金银(yín)比价(jià)有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银(yín)工业属性(xìng)及(jí)美联储(chǔ)加息预期升(shēng)温影响，白银表现出更高的(de)波动性。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于(yú)美(měi)联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美联储货(huò)币政策调(diào)整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突(tū)发地缘政(zhèng)治、金融体系(xì)的流动(dòng)性(xìng)风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏观环(huán)境(jìng)对贵金属(shǔ)相对有利，贵(guì)金属配置(zhì)价(jià)值进一步(bù)提升(shēng)。考虑到白银的高(gāo)弹(dàn)性(xìng)及金银比价(jià)的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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