近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了一季(jì)报(bào)。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背(bèi)景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募(mù)商品期货(huò)基(jī)金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF利(lì)润为正。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，已实现收益(yì)和(hé)利润方面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利(lì)润有何区(qū)别(bié)？4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)在一季报(bào)中均提及，本期已实(shí)现收(shōu)益指基金本期(qī)利(lì)息(xī)收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收(shōu)入（不含公(gōng)允价值(zhí)变(biàn)动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值损失后的余额(é)，本期(qī)利润为本期已(yǐ)实现收益加上本期公(gōng)允价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值方(fāng)面，截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实(shí)现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞战狼3什么时候上映？(ruì)银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到(dào)净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73战狼3什么时候上映？％；华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆(dòu)粕(pò)市场整体走(zǒu)出下(xià)跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市场持(chí)续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润(rùn)尚可，加之巴西(xī)大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个月国(guó)内大豆(dòu)到(dào)港量(liàng)趋于增(zēng)加，同时(shí)由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需求端低(dī)迷不(bù)振，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节(jié)后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由(yóu)于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复(fù)产积极性不高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提货量(liàng)处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于(yú)报告期(qī)内基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示，一季度(dù)白(bái)银在初(chū)期两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份又很(hěn)快(kuài)反弹至(zhì)战狼3什么时候上映？年初位(wèi)置。黄金较(jiào)白银表现更(gèng)为强势，金(jīn)银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银(yín)工业(yè)属性及(jí)美联(lián)储(chǔ)加息预期升温影响，白银表现出更高的(de)波动性。后期则(zé)主(zhǔ)要(yào)是欧美(měi)银行业(yè)出现流(liú)动性危机，导(dǎo)致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场(chǎng)对(duì)于美联储的加息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情，同时也需(xū)关注(zhù)突发(fā)地缘政治(zhì)、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有一次加息(xī)。随(suí)着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对(duì)有利(lì)，贵金属配置(zhì)价值进(jìn)一(yī)步(bù)提(tí)升(shēng)。考虑到白(bái)银的高弹(dàn)性(xìng)及金(jīn)银比价的(de)相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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