北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的(de)18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的(de)平均小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年(nián)2月和3月(yuè)非农(nóng)数(shù)据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持续承(chéng)压的美国地区银行(xíng)股也获得(dé)喘息的机(jī)会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观(guān)分(fēn)析师(shī)周之云告诉(sù)期(qī)货日报记(jì)者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们(men)预(yù)测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线走低(dī)，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的(de)劳(láo)动(dòng)力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行(xíng)前(qián)也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应(yīng)该对(duì)就业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续(xù)下降，为连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了(le)与其他劳动力(lì)市(shì)场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包括(kuò)最近(jìn)几周的(de)首次申(shēn)请失业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会(huì)让市场对于主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别下半年货(huò)币政策(cè)放松进(jìn)程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数(shù)超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月(yuè)是美(měi)联(lián)储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会议如期(qī)加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示(shì)加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美(měi)元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上(shàng)表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储是否结束(shù)加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要开(kāi)始(shǐ)降息(xī)，需要看到就(jiù)业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加(jiā)市场预期(qī)美(měi)联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联(lián)储控(kòng)通胀压力加大，这也(yě)就(jiù)意味着美联储可能会在较长时(shí)间内(nèi)维持高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而(ér)打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美(měi)国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时(shí)间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美(měi)联(lián)储并(bìng)未再次加(jiā)息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格对(duì)降(jiàng)息(xī)并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息仍有时(shí)间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但(dàn)高利(lì)率环(huán)境下美(měi)国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍(réng)在持(chí)续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反映(yìng)出一定的(de)韧性。未来(lái)随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是明显(xiǎn)下(xià)降(jiàng)的(de)。世界黄(huáng)金(jīn)协会(huì)公布的(de)数据(jù)显示，今年第一(yī)季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的(de)全球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央(yāng)行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币(bì)方面的(de)黄金(jīn)需(xū)求(qiú)为302.41吨(dūn)，高(gāo)于(yú)去年(nián)同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更(gèng)强的(de)白银因需求受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升(shēng)。世界(jiè)白(bái)银协会(huì)预计(jì)2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预(yù)计美(měi)联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停加(jiā)息并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利率(lǜ)或(huò)将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍(réng)具有较(jiào)高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次加息落地然(rán)后转降息(xī)预(yù)期，从而(ér)刺激价格继(jì)续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的(de)可能性(xìng)。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一(yī)段时(shí)间，且高(gāo)利(lì)率环境到底会对经济和(hé)金融市(shì)场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在(zài)当(dāng)前看多(duō)观(guān)点出奇一(yī)致(zhì)，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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