财联社(shè)记者近期(qī)从行(xíng)业内(nèi)了(le)解到，信贷市场需求低(dī)迷持续(xù)之下，部(bù)分银(yín)行出现(xiàn)了贷款最优惠(huì)利率与同期理财收益(yì)率倒挂(guà)或接近倒(dào)挂(guà)的罕见现象(xiàng)。

　　“我们(men)个贷最低(dī)已经到年化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧(jiù)比较难。房贷和(hé)前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部(bù)一家(jiā)大(dà)型城(chéng)商行相关负责人(rén)对(duì)财联(lián)社记(jì)者说。

　　这种情(qíng)况并(bìng)非个案。4月(yuè)26日，财联社(shè)记(jì)者向兴业、广发(fā)等多家银行了解到(dào)，当前抵押(yā)贷款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一(yī)季度情(qíng)况(kuàng)相(xiāng)比，贷款(kuǎn)利率(lǜ)水平(píng)仍在进一步(bù)下(xià)滑。

　　而普益标准监测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共新发(fā)了661款理财产品，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为开放式产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩(jì)比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭(bì)式产(chǎn)品(pǐn)，其平(píng)均(jūn)业绩(jì)比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理财子负责人对(duì)财联社记者表示，正常情况下(xià)贷款(kuǎn)利率要高于(yú)理财收益，否则会形成套利空间(jiān)。近期出现的收益(yì)率倒(dào)挂的情况(kuàng)的确多年来少见(jiàn)。这种情况本质上反映实体(tǐ)经济需(xū)求不足，资金可能(néng)在金(jīn)融(róng)市场(chǎng)空(kōng)转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月(yuè)23日(rì)，央行国际司司长金中夏(xià)对(duì)外表示，人民银(yín)行认真(zhēn)贯(guàn)彻党(dǎng)中(zhōng)央、国务院决策部署，采(cǎi)取了很多(duō)措(cuò)施做好金(jīn)融支持稳外贸工作(zuò)。首先是降低实体经济融(róng)资成本。2022年，我国企业(yè)贷款加权平均利率同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)了34个基(jī)点，仅4.17％，这在(zài)历史上(shàng)是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季度(dù)金融(róng)统计(jì)数据发布(bù)会上公布的数据显(xiǎn)示(shì)，3月份(fèn)银行体(tǐ)系新发企(qǐ)业贷加权平(píng)均利率(lǜ)同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发(fā)企业贷(dài)款(kuǎn)白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗加权平均利(lì)率水平，并没(méi)有考(kǎo)虑区域差(chà)异。财联(lián)社记者注意到，在(zài)部分资(zī)金充裕的一线城市利率(lǜ)水平下沉更快，比如央行营管部早在2月份即表(biǎo)示，去年12月份，北京地区(qū)新发放(fàng)企业贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报告分析(xī)认(rèn)为，一季度的贷(dài)款需求非常好，央行今年一(yī)季度公(gōng)布的贷款需求(qiú)指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年(nián)以(yǐ)来的最高值。但最近(jìn)贷(dài)款需求(qiú)有下降(jiàng)趋势(shì)，如近(jìn)期(qī)票(piào)据(jù)转(zhuǎn)贴现利(lì)率下降，表(biǎo)示银行贷款(kuǎn)需求较(jiào)差，需要购买票据(jù)来填(tián)充贷(dài)款额度(dù)。

　　与新发放贷款市场(chǎng)当前的不景气形(xíng)成鲜明对比的(de)是，一(yī)季(jì)度理财市(shì)场(chǎng)的收(shōu)益率却在(zài)节节回(huí)升。普益标准(zhǔn)数(shù)据显示(shì)，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款(kuǎn)，占(zhàn)全市(shì)场存续(xù)理(lǐ)财产品的44.03％。理财公(gōng)司(sī)存续开(kāi)放式(shì)固收类理财产(chǎn)品（不含现金管理类产(chǎn)品）的近1个(gè)月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新数据显示，4月24日封闭(bì)式理财平均(jūn)基准利(lì)率3.81％，已(yǐ)恢复至去(qù)年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利(lì)率与(yǔ)1年(nián)期AAA级中票(piào)、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产品收益(yì)率相比，当前银行新发(fā)贷款的利(lì)率(lǜ)也(yě)不占优。普益标准(zhǔn)监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新(xīn)发理(lǐ)财产品中，开放式产(chǎn)品(pǐn)平(píng)均业绩(jì)比较基(jī)准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平(píng)均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现(xiàn)空转套(tào)利可(kě)能

　　多位受访(fǎng)金融(róng)行业人(rén)士(shì)对记者表示(shì)，当前新发贷款(kuǎn)利率和理财收益率之间出现倒挂是多年来罕见的情况。部(bù)分人士认为，应该警(jǐng)惕当(dāng)前(qián)非对称(chēng)利率政策之下，贷款、存款和金融(róng)市(shì)场(chǎng)之间出现(xiàn)收益“套利(lì)”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘(liú)银平对(du白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗ì)财联社记者表示，理(lǐ)财产品收益率超过银行贷款利率，可能会给部分客户钻空(kōng)子的机会，从银行那里获取的低息贷(dài)款没有投入实(shí)际(jì)经营，而(ér)是拿(ná)去购买(mǎi)收益率更高的理财产品，导致资金空转，前几年(nián)结(jié)构性存(cún)款(kuǎn)市场(chǎng)曾存在这种现象。

　　不过(guò)刘银平认为(wèi)，目前理财产品业绩比较基准不(bù)代(dài)表实(shí)际收益率，净(jìng)值是不断波动(dòng)的，不会一直上涨(zhǎng)，实际上，理财产品向净值化转型之后(hòu)对(duì)企(qǐ)业的吸引力(lì)有所减(jiǎn)弱。

　　上海金(jīn)融与发(fā)展实验(yàn)室(shì)主任曾刚(gāng)对(duì)财联社记者表示，理财(cái)收益与(yǔ)金融市场(chǎng)利(lì)率相(xiāng)对应，出(chū)现倒挂的情(qíng)况主要(yào)是即期的贷款利率与发行(xíng)当期(qī)定价的理财收(shōu)益率的差异，在市场利率快速下行(xíng)的时容(róng)易出现这种收(shōu)益率不同步的(de)脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如(rú)果(guǒ)银行贷款利率继续下(xià)行，意(yì)味着当期发行的理财产品的收益率(lǜ)会同步下(xià)降。从这(zhè)一个角度来看，未来一段时间的(de)理财(cái)产品收(shōu)益率会(huì)进(jìn)入下(xià)行通道(dào)。

　　这一判断得到银行业内人士的认(rèn)同。4月25日，某(mǒu)城(chéng)商行广州分行负责人对(duì)财联社表示(shì)，该行已(yǐ)经(jīng)关注到(dào)理财收益和存贷款利差(chà)的情况，理财(cái)与(yǔ)贷款利(lì)率(lǜ)差距过大必然引(yǐn)发资金空(kōng)转(zhuǎn)套利，这(zhè)与货币政策(cè)初衷(zhōng)不符。估(gū)计(jì)下一步理财产品收益水平(píng)要降(jiàng)低(dī)到(dào)3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理财子(zi)负责人对财联社(shè)记者表示，考虑到理财(cái)产(chǎn)品底层资(zī)产(chǎn)大多数为债(zhài)券，而债券(quàn)市(shì)场发行人大(dà)多是大型企业(yè)，理论上其收益率比个贷是(shì)要低一个等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信(xìn)用等级比大(dà)型企(qǐ)业要低，所以个贷的定价理论上(shàng)要(yào)比理(lǐ)财收益率(lǜ)高才(cái)对(duì)。现在出现个贷定价(jià)和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说(shuō)明个人部门当(dāng)前的信贷需求不足(zú)，没有什(shén)么人(rén)想(xiǎng)贷款，导致资金空(kōng)转，这也是(shì)近年来比较(jiào)罕(hǎn)见的情况。”该负责人表示。

　　该人(rén)士(shì)同样认为，如果贷款(kuǎn)定价持续下(xià)行未来新(xīn)发理(lǐ)财产品收益率也会回(huí)落(luò)。“市场对利率(lǜ)走势的预(yù)期是(shì)一致的(de)，新发的收益率未来会下来，近期整体(tǐ)的趋势也是这样。一些存(cún)量(liàng)的产品(pǐn)年化(huà)收(shōu)益率(lǜ)近期(qī)大幅上行，主要是因为底层资产是(shì)去年(nián)利率高位时候拿的，在(zài)利率走(zǒu)低预期下，其(qí)净(jìng)值表现就(jiù)会向(xiàng)上拉(lā)。”

　　息差(chà)承压将推动存款利率进一步下(xià)行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷款(kuǎn)端定价疲软的现状(zhuàng)，也(yě)是有关方面不断(duàn)出手(shǒu)规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地(dì)区(qū)大型城(chéng)商行(xíng)负(fù)责人对记者表示，在贷款定价上不(bù)去的(de)情况下，未来存款(kuǎn)利(lì)率持续(xù)下行应该(gāi)是大趋势，否则(zé)银行净息差承受(shòu)的压力(lì)将(jiāng)是巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄又多，之前理财波(bō)动(dòng)的影响还没完(wán)全消除，很多客户的(de)资金还没有出来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦第(dì)二季度(dù)贷款(kuǎn)需求走弱得到确(què)认，意味(wèi)着(zhe)贷款利(lì)率依然有(yǒu)下降的可能性和空(kōng)间，银(yín)行息差水平(píng)面临更艰难的(de)局面。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏州银行一(yī)季度(dù)显(xiǎn)示，截(jié)至3月末，该行净利息收益率和(hé)净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一(yī)峰团队(duì)最新研报(bào)认为，未来存款(kuǎn)市场(chǎng)成本(běn)管控仍有后(hòu)手牌，“类活期”存款是(shì)重要抓手。其预计，后续对于存款定(d白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗ìng)价(jià)自律(lǜ)管(guǎn)理的手段包(bāo)括但不限于(yú)以下三个方(fāng)面。首先，协定存款、通知存款等创新类(lèi)活期存款有(yǒu)可能将纳入自律机制(zhì)管理。现阶段，对(duì)核心定期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束(shù)，但“类活(huó)期(qī)”存(cún)款缺少(shǎo)政策指引(yǐn)，未(wèi)来或(huò)将(jiāng)对这(zhè)类产(chǎn)品比(bǐ)照(zhào)活期存款进行(xíng)规范；其(qí)次，同业存款套壳(ké)协议存款需继续纠正；最后，期(qī)权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收(shōu)益+期(qī)权价值(zhí)）合计(jì)同时纳入自(zì)律机(jī)制上(shàng)限(xiàn)，进(jìn)一(yī)步压降结(jié)构性存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团队测算认(rèn)为，如果全部(bù)企业活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右(yòu)的平(píng)均水平，则上市银行企(qǐ)业活(huó)期存款成本率加权平(píng)均降幅(fú)在30bp左(zuǒ)右(yòu)，将(jiāng)提振(zhèn)息差5.5bp左右，影(yǐng)响上市银行(xíng)营收增速(sù)2.3pct。

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