北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备(bèi)受关注的(de)4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万人，打断(duàn)了(le)此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是(shì)，美(měi)国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数(shù)据(jù)均大幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会(huì)。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘(pán)前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记(jì)者(zhě)，周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线(xiàn)走低(dī)，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍(réng)然高(gāo)企的(de)劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提(tí)供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业(yè)机会和劳(láo)动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续(xù)下(xià)降，为连续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳动力(lì)市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失(shī)业金(jīn)人数也呈(chéng)现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息会导致(zhì)消费者信贷和企(qǐ)业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据(jù)会让市场(chǎng)对于下半(bàn)年货(huò)币政策(cè)放(fàng)松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而(ér)对商(shāng)品的(de)流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的(de)方(fāng)向(xiàng)前进，后市(shì)继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵金属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名(míng)义利率回(huí)落，在通胀温和(hé)回落的情(qíng)况下，美元实际利率(lǜ)有了(le)明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货(huò)研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议(yì)如期(qī)加息25个基(jī)点，将政策利率联邦(bāng)基(jī)金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发(fā)布会上的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数(shù)和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着(zhe)美联储是(shì)否结束加息需要(yào)看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银(yín)行业风波(bō)持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚(shèn)至可(kě)能很(hěn)快就需(xū)要降息，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联(lián)储可(kě)能(néng)在(zài)长时间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数(shù)据和(hé)时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳(láo)动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这也(yě)就意(yì)味(wèi)着(zhe)美联(lián)储可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益率(lǜ)持续(xù)下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前(qián)预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利(lì)率环境下美(měi)国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期(qī)存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同(tóng)影响下(xià)，美(měi)债(zhài)收益率和美(měi)元指数将持续承压，避险(xiǎn)需(xū)求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会(huì)公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一(yī)季度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美国经济指标(biāo)耐(nài)用品(pǐn)订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性(xìng)更强的白银(yín)因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因(yīn)此(cǐ)，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)大概(gài)率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变(biàn)为议息后的(de)乐(lè)观，因此黄金市(shì)场一(yī)度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思<心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思/span>在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年(nián)大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息(xī)周期，实(shí)际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落(luò)地(dì)然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实(shí)存(cún)在(zài)恢(huī)复上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联(lián)储货(huò)币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可(kě)能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高(gāo)利(lì)率环境到底会对经济和(hé)金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一(yī)致，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上。

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