近日，有焦(jiāo)化企业发告知(zhī)函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖价落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一级湿(shī)熄(xī)焦平仓(cāng)价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产业等多因素共同(tóng)作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多(duō)数(shù)大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这(zhè)也使(shǐ)得黑色系商品交易需(xū)求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大(dà)产业利空(kōng)来自(zì)焦煤(méi)的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首(shǒu)次通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量(liàng)也(yě)出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关(guān)总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是(shì)近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水产量不(bù)断走高(gāo)的同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家(jiā)统计局公布的(de)房屋新(xīn)开工(gōng)、施工(gōng)面积(jī)同比大幅回落，继而引发了(le)市场对(duì)煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有(yǒu)明显利空(kōng)驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤(méi)的(de)拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增(zēng)和进(jìn)口量大增，供需关系(xì)逐(zhú)步向宽(kuān)松(sōng)转变，致使煤价自年初就纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖开(kāi)始呈偏弱走势(shì)运行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历(lì)短暂反弹后开始加速回落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需求表现不(bù)及预期，钢价承压(yā)回调致(zhì)使(shǐ)钢厂利润(rùn)收缩(suō)，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力(lì)向原材料端传导。因(yīn)此，在失(shī)去(qù)成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用(yòng)下(xià)，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者从受访(fǎng)人(rén)士处获悉，本(běn)周焦煤价(jià)格率先出(chū)现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现(xiàn)亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的(de)反(fǎn)弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖期套利需(xū)求(qiú)增加对(duì)现货市场信心有(yǒu)所提(tí)振，刺激焦企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面(miàn)提涨并成功落地(dì)的概率较(jiào)小，主要原因是(shì)目前(qián)焦企(qǐ)整体盈利(lì)情况尚可(kě)，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需(xū)求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保持(chí)按需采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国(guó)内焦企生产成(chéng)本和(hé)焦(jiāo)化利润(rùn)会因为地区、设备(bèi)区(qū)别而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化(huà)企(qǐ)业(yè)的(de)副产(chǎn)品较少，整体产线的经济性一般，对降价(jià)的(de)承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过(guò)对整体市(shì)场(chǎng)影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需(xū)求明显增(zēng)加的情况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计(jì)划复产，日均(jūn)铁水产(chǎn)量尚保持在(zài)偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚(gāng)性需(xū)求(qiú)较好，但钢厂持续采取低(dī)原料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则(zé)处(chù)于(yú)较(jiào)低水平，煤(méi)焦近期供应也(yě)有(yǒu)适(shì)当(dāng)的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压(yā)力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤(méi)焦的议价(jià)主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为(wèi)何反而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)期由于国内(nèi)外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也处于主动(dòng)限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤供需矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边际改善，但钢联公布的(de)铁水日产量依然维持(chí)接近240万吨的(de)水平，在终端(duān)需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢(gāng)平控要求(qiú)，今年(nián)全年焦煤供需(xū)格局(jú)大概率仍将(jiāng)明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙煤实(shí)际(jì)生产成(chéng)本较(jiào)低，三季度蒙煤(méi)中长协重新(xīn)定价后(hòu)，预计进(jìn)口量会得到改善(shàn)。因此，虽然(rán)焦煤现(xiàn)货价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市(shì)场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前(qián)期(qī)煤(méi)焦跌幅(fú)明(míng)显大(dà)于板块内其他(tā)品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进(jìn)口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价(jià)格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压力(lì)，需求负反馈(kuì)仍将(jiāng)会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价(jià)格(gé)形成压力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短期(qī)煤(méi)焦交易逻辑变化(huà)较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底(dǐ)部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋(qū)于(yú)宽松的(de)预期未变，在估值(zhí)回升后仍将(jiāng)是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端(duān)压(yā)力；二(èr)是终(zhōng)端需求(qiú)存(cún)疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退(tuì)预(yù)期(qī)如(rú)何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽松是大概(gài)率事(shì)件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压(yā)低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即(jí)便(biàn)出现超跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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