尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电(diàn)子自(zì)年初(chū)以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现了(le)以AI+代表的大(dà)型(xíng)产(chǎn)业趋(qū)势(shì)，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收益，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参考(kǎo)历史的调整时间(jiān)和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显的(de)调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四(sì)月份到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预计，基(jī)本在(zài)一季报披(pī)露结(jié)束后，假设按此速(sù)度再调(diào)整一(yī)段时间，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子(zi)板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等(děng)大产业趋势以及政府支持力度进一步(bù)加大(dà)、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单(dān)增(zēng)加和产品(pǐn)销量业(yè)绩的(de)改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春季(jì)躁动是(shì)计(jì)算机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏认为(wèi)按照历史经验，要么(me)计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口(kǒu)期的到来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的(de)判断，并(bìng)建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预期的部(bù)分消费(fèi)板块，电子行业有(yǒu)望体(tǐ)现出(chū)相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看(kàn)，广发策(cè)略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布(bù)位(wèi)于AI服(fú)务器(qì)及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和(hé)算力的提(tí)升明显拉(lā)升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的量(liàng)与(yǔ)价，给(gěi)相关电子(zi)厂(chǎng)商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场主线(xiàn)的判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器以及光(guāng)模块(kuài)等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的(de)确认，估(gū)值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于算力的(de)需求将呈现指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通(tōng)信重要(yào)环节，相关(guān)公(gōng)司将深度受益AI带(dài)来的增量(liàng)需(xū)求。建议关注国产(chǎn)光模(mó)块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报(bào)中同样(yàng)看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器(qì)的需求日益增(zēng)加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪(hù)电股份(fèn)、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技(jì)等企(qǐ)业。while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗>

　　另一方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发(fā)策(cè)略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验(yàn)证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗"TMT迎(yíng)逢低加(jiā)仓良(liáng)机！以史为鉴机构(gòu)预计后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高，核心受益标(biāo)的一览" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230501105111305.png">

　　对(duì)此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持(chí)续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜(qián)力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视(shì)、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预(yù)期强(qiáng)化(huàwhile的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗)的(de)智能手机(jī)产业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山(shān)精密(mì)等。

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