5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基(jī)金等多(duō)家(jiā)头部公(gōng)募基(jī)金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额(é)增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资(zī)金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于(yú)对板块(kuài)中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块细分领域仍有(yǒu)较多(duō)投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年(nián)内高位(wèi)后便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余(yú)产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么)芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主要原(yuán)因，一是国产替代进程(chéng)不及(jí)预期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外(wài)半(bàn)导体大(dà)厂起步(bù)较晚，在技(jì)术(shù)和人才(cái)等方面存在(zài)差距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研发(fā)和客户导入进程(chéng)可能不及(jí)预期(qī)；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球经济疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电(diàn)子(zi)产(chǎn)品等(děng)终端需求可能不及(jí)预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产品需(xū)求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业(yè)正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体重(zhòng)要的(de)构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的(de)竞争(zhēng)力提升也会更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关(guān)键驱动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济(jì)有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预(yù)期(qī)基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个(gè)股的股价(jià)其实是(shì)过度反应的，所以随着4月(yuè)中下(xià)旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近(jìn)期的持续(xù)回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出(chū)投资者(zhě)对板块价值的(de)肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需(xū)求增量，从周期视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的(de)压力，但一方面(miàn)需求(qiú)会(huì)重新(xīn)复苏(sū)，另一方(fāng)面(miàn)中国半导体(tǐ)企业有国产替(tì)代的中(zhōng)期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半(bàn)导体板块(kuài)估值波(bō)动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于(yú)历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间(jiān)，随(suí)着需求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破(pò)，会有形成很好的(de)投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开(kāi)启新一(yī)轮的(de)工业革命(mìng)，它是信息(xī)革命经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联(lián)网(wǎng)革(gé)命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的(de)延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面(miàn)影响(xiǎng)人(rén)类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮产业(yè)革命爆发的早(zǎo)期(qī)的(de)阶段，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节(jié)发(fā)生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人(rén)工(gōng)智(zhì)能应用的(de)落(luò)地，端(duān)侧和网侧(cè)的新(xīn)硬(yìng)件也(yě)会产生新(xīn)的(de)投资(zī)机会。因(yīn)此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半导体(tǐ)的(de)投(tóu)资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资(zī)者长期(qī)关注该(gāi)板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见底后的(de随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么)复苏线、以(yǐ)及(jí)以半(bàn)导体设(shè)备材料(liào)国产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半导体板块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的(de)芯(xīn)片设(shè)计都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯片的(de)国产替代，党的(de)二十大对(duì)于科(kē)技安(ān)全的(de)强调为(wèi)芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其(qí)次(cì)，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近一(yī)年的充分(fēn)调整，股价(jià)已经充分反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个(gè)芯(xīn)片设计(jì)板(bǎn)块有望正(zhèng)式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际(jì)变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电(diàn)子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础设施(shī)成为发展基石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环节预期(qī)将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外(wài)，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的(de)方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年(nián)内迎来边际变化，需要持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注景气度修复(fù)速(sù)度(dù)和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价(jià)有可能波动(dòng)较(jiào)大，要(yào)结合基(jī)本(běn)面(miàn)变(biàn)化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补(bǔ)充道。

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