北(běi)京(jīng)时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一边回答了(le)来自全(quán)球投资(zī)者5个(gè)多小时的(de)互(hù)动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再(zài)度(dù)和投资者(zhě)分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的(de)AI、新能源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹果以及公司(sī)“接班(bān)人(rén)”等热点话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东(dōng)会上表示(shì)，他和(hé)芒格依然高(gāo)度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消费者(zhě)行为对(duì)苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让读(dú)者能够在(zài)第一(yī)时间获取(qǔ)本次(cì)股东会最新(xīn)观(guān)点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交(jiāo)易，第一(yī)个(gè)阶(jiē)段价格很好，第二个(gè)阶(jiē)段由(yóu)于他们去年优异的(de)业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行(xíng)了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这将(jiāng)使我们的所有权提(tí)高到(dào)80％，并导致(zhì)我们在财务报表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分销做的很好(hǎo)，我们有很多产(chǎn)品(pǐn)供应给(gěi)它，但有些(xiē)产(chǎn)品很难让人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购(gòu)买，我们也会把产品的分(fēn)销(xiāo)渠(qú)道多元(yuán)化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能(néng)力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无(wú)限的

　　再谈(tán)自(zì)身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前面临的(de)问题不在于是否开新(xīn)店(diàn)。我和查理为了把(bǎ)这(zhè)个品(pǐn)牌(pái)推向全(quán)球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是(shì)在(zài)最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔(mó)力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行(xíng)业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如(rú)疫(yì)情前有70％的(de)业(yè)务(wù)，随着疫情的来临(lín)，客(kè)流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供(gōng)应，也(yě)不能(néng)减少其他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经(jīng)做得非常(cháng)出色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希(xī)尔出(chū)售动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否(fǒu)影响到了微软对其的(de)收购？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管要求(qiú)下应披露的事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认为他们已经做得非(fēi)常(cháng)出(chū)色了(le)，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有(yǒu)关部门积(jī)极(jí)地进行了合作，但这并不代表他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿(yuàn)意(yì)多(duō)花钱就能解决的(de)问题。我还不(bù)清楚最终结果(guǒ)会(huì)如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没(méi)有(yǒu)成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中(zhōng)的(de)占比超(chāo)过了能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占比不高，但每年的(de)权(quán)重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如(rú)果(guǒ)让消费者(zhě)选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么(me)是正确的价格，我们可以在(zài)消(xiāo)费者(zhě)行为方面做一定的(de)预测(cè)，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这(zhè)已经(jīng)接近了(le)危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题的(de)，甚至是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费者(zhě)花钱的(de)时候都有自己的喜好，有些(xiē)人(rén)会花1500美元(yuán)买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第(dì天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业台积电(diàn)拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希(xī)尔(ěr)在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原因(yīn)。在问答(dá)环节(jié)，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来台积电是(shì)世界范围内管理最(zuì)完善且(qiě)最重要的公司之一(yī)，即使是(shì)5至20年后也(yě)不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一家子公(gōng)司参(cān)与了亚利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目前(qián)我们没有(yǒu)一家公司(sī)可以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了(le)自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了(le)一个不(bù)需要高估就能成(chéng)为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的(de)智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能(néng)的目标。我们的不(bù)同之(zhī)处在(zài)于，我(wǒ)想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高(gāo)的工(gōng)作，我(wǒ)不(bù)想要那么多的失(shī)败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解(jiě)决(jué)不可(kě)能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太(tài)艰难(nán)了。例如福(fú)特汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年(天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音nián)后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了(le)通(tōng)用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌(pái)只有18000左右个经销商。此外(wài)，美(měi)国的汽(qì)车(chē)公司还会面(miàn)临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实(shí)也并非如此，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个特殊的位置(zhì)。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的行(xíng)业，但电动汽车(chē)即将(jiāng)大获(huò)成(chéng)功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金(jīn)成本和巨(jù)大(dà)的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新加坡(pō)投(tóu)资(zī)者关于(yú)人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你(nǐ)到(dào)中国的(de)比亚迪工厂去看一看(kàn)，会(huì)发(fā)现自动(dòng)化操(cāo)作程度(dù)非(fēi)常(cháng)高，但我还是(shì)觉得用人可(kě)能(néng)更好，因为人工(gōng)智(zhì)能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以(yǐ)做一些令人惊(jīng)奇的事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去(qù)看微(wēi)软的产(chǎn)品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬(pì)如目前(qián)还不(bù)能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界(jiè)，但(dàn)它并不能改变人类的思(sī)维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额(é)收益(yì)的机会(huì)在相对降低，但这并不代(dài)表(biǎo)没(méi)有(yǒu)投资机会。从1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域(yù)都(dōu)有新的(de)改(gǎi)变，新的(de)事物永远在(zài)不断出现，而且(qiě)会取代一些原有的技(jì)术(shù)，因此，在这其中(zhōng)会存在很(hěn)多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克(kè)希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对(duì)新能源前(qián)景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一(yī)些环境方面(miàn)的问(wèn)题。从传统能源向新(xīn)能源(yuán)的转变，我们在这个方(fāng)面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在做的还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多精彩观(guān)点(diǎn)请(qǐng)关注(zhù)证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保(bǎo)险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现在正在经(jīng)历能源行业的变(biàn)革，全球(qiú)都(dōu)是如此，我们(men)有3家(jiā)美国的(de)公(gōng)共事业公(gōng)司，我们(men)希望能够在全国的每一个州制定(dìng)不同(tóng)的(de)计划(huà)，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进行(xíng)整(zhěng)合。我们也将我(wǒ)们(men)的(de)目标进行了(le)同步(bù)规划，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们(men)在公共事业(yè)方面希望能够取得的成绩(jì)，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产(chǎn)事件会(huì)带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难(nán)性(xìng)的(de)，即使联邦存款保险公司的限额(é)是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国的(de)行为方式，就像他们不会让(ràng)债(zhài)务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入(rù)混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公(gōng)众解(jiě)释为什(shén)么只有(yǒu)25万美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到(dào)担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业(yè)一(yī)直以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是(shì)在(zài)那(nà)时，我们做了(le)一件非常明(míng)智的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证(zhèng)金(jīn)要求的责任。他们改变了很(hěn)多次保证金要求(qiú)，因为我们都知(zhī)道，借了(le)很多钱(qián)的(de)人(rén)会给(gěi)银行系统带(dài)来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍在(zài)批(pī)评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联储(chǔ)，“他(tā)们无法解决财政问题(tí)，他(tā)们(men)正在(zài)履行其职能。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观(guān)，他(tā)表示，我们在第二次(cì)世(shì)界大战中付出(chū)了(le)代价。我们每个(gè)人，包括(kuò)学校的孩子(zi)和(hé)其他人(rén)，也(yě)包(bāo)括(kuò)我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和(hé)储蓄债(zhài)券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预(yù)计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可以(yǐ)有各种各样的新发明(míng)，但它需(xū)要有旧的价(jià)值(zhí)观(guān)。我们(men)不知道会(huì)发(fā)生什(shén)么，因为在目前的情(qíng)况下，可能(néng)会发生很多事情(qíng)。你(nǐ)必须有惩罚，打击(jī)那些制造(zào)问题的人(rén)。如果他(tā)们承(chéng)担了(le)不(bù)该(gāi)承担(dān)的(de)风险，如果你要改(gǎi)变人们未(wèi)来的行(xíng)为方式(shì)，风险就(jiù)必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全的(de)银行投资方法，不做别人做的(de)一些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能是(shì)一个(gè)非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人(rén)们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美元是(shì)储备(bèi)货币，我看不到任何(hé)其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解(jiě)现在(zài)的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全控(kòng)制我们(men)的财政政策(cè)。当疫情发生的(de)时候，并没有(yǒu)人知道需要印多(duō)少数(shù)额的货币(bì)才能解(jiě)决(jué)问题，而直到它失控(kòng)。人们(men)会(huì)对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们(men)知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是(shì)一家保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉(shè)及(jí)保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有(yǒu)一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家(jiā)技术公司，但在我(wǒ)们看来(lái)，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面(miàn)需要做的(de)工(gōng)作要(yào)比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非(fēi)常好，这(zhè)背后有两个(gè)原因(yīn)，首(shǒu)先是减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其(qí)次(cì)一(yī)季(jì)度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可(kě)也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的商业地产损失(shī)情况有多严(yán)重(zhòng)，和(hé)伯克(kè)希(xī)尔是否会在商(shāng)业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克希尔在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域从来(lái)不是特别活(huó)跃，因此也(yě)不会受到(dào)不良(liáng)贷款等一系列负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但美国和(hé)世界很多地方(fāng)市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者(zhě)会变化，人们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没(méi)有追(zhuī)索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提(tí)出的(de)伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇(yù)和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，他密(mì)切关注(zhù)这一团(tuán)队(duì)的运营(yíng)指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确实(shí)经历了一段困难时间，但好在我们(men)走出疫情和供应方(fāng)面的(de)挑(tiāo)战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一(yī)些问题。我们的团(tuán)队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短期(qī)专注(zhù)于在20年(nián)内达(dá)到某一运营(yíng)指标，要长期为客户(hù)提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一次情绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在回(huí)答有没有因(yīn)为(wèi)情(qíng)绪作出错误的投(tóu)资(zī)决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的(de)人，但肯定想在做投资(zī)或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每(měi)年(nián)都在增加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过(guò)1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业(yè)。我们(men)可以做(zuò)到(dào)以500亿(yì)或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购的机会(huì)是非常有限的(de)，所以当一(yī)家好(hǎo)公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的(de)股东可能会把(bǎ)股票卖得太便(biàn)宜(yí)，而(ér)且无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用我们(men)所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短(duǎn)期利(lì)润和长(zhǎng)期防御能力(lì)之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度(dù)预算(suàn)是否达(dá)标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到(dào)了(le)一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店(diàn)业(yè)务时，我们学到的(de)是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可以算是一件(jiàn)愚(yú)蠢的(de)事。我们一(yī)直在试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能(néng)获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一(yī)定(dìng)会(huì)继承我(wǒ)的工作(zuò)，当然(rán)现(xiàn)在(zài)我还在位，格雷(léi)格的(de)主(zhǔ)要(yào)价值(zhí)是可(kě)以把一些(xiē)事情做得更(gèng)好，或者去管理更(gèng)多的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格雷(léi)格是(shì)做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们还需要(yào)更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业(yè)务。如(rú)果这些人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们(men)接(jiē)替我(wǒ)们做任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的(de)优秀在于(yú)从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人(rén)，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以能够做的(de)更好原因之一，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的(de)地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大最(zuì)佳保险经理人(rén)之一，他(tā)的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个(gè)体系，而总是会去(qù)改善(shàn)一个体系。我很享(xiǎng)受与他(tā)交流，以前(qián)我们每(měi)天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他(tā)绝对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商(shāng)社(shè)

　　是(shì)为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了为(wèi)何到访日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人(rén)感到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道，“我们确(què)实(shí)希望和（那些企业(yè)）有长期合作(zuò)的机会。它们(men)是一些令人(rén)难以(yǐ)置信(xìn)的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司的文化(huà)和历史。我们对五(wǔ)大商(shāng)社的两天(tiān)走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后(hòu)伯克希(xī)尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家公司仍能(néng)被(bèi)股东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为社会带(dài)来幸福(fú)感，拥有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今日(rì)依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资(zī)产而非负(fù)债，以往(wǎng)记录已经说明(míng)了这一点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资(zī)本(běn)还是(shì)会比大部分公司(sī)都(dōu)要(yào)多(duō)，也仍(réng)然(rán)可以在国家的经济中投入非(fēi)常多的钱(qián)，带来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继(jì)任后，他仍(réng)会做出(chū)与现在相同(tóng)的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优(yōu)秀的回购计(jì)划框架，我会(huì)继续(xù)沿用(yòng)，因为股票回购将同时(shí)对(duì)股东和公司自身的(de)运营产生益处，如果资本(běn)足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通(tōng)过回购来提升单股内在价(jià)值呢？因此(cǐ)当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要把某几只股票(piào)拿好就(jiù)行，但这并不适(shì)合所有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践行这样的价(jià)值观，并和他(tā)们谈论这个(gè)价(jià)值观(guān)，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚如何度(dù)过这一生，你可以写一(yī)下(xià)讣告，并进行(xíng)逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富(fù)裕家(jiā)庭，它们在财产规划(huà)分配上都存在各自的问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可我并(bìng)没有签(qiān)过(guò)遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解(jiě)以及他们(men)的建议。这件(jiàn)事(shì)情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有(yǒu)一些人完(wán)全不向(xiàng)他们的孩子(zi)透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们(men)的成长阶段(duàn)，让他们(men)知(zhī)道遗(yí)嘱上的内容——这(zhè)在以后(hòu)会很难更改(gǎi)，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享(xiǎng)成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱(qián)要量(liàng)入为出，花的(de)钱要比赚(zhuàn)的(de)钱少(shǎo)；避免身(shēn)边(biān)有能量的人和活动；要(yào)活到老学到(dào)老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功(gōng)就需要更多(duō)的运气，当(dāng)然(rán)，你一定不要把自己(jǐ)的命运都(dōu)押宝(bǎo)在运气(qì)赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，业务中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有(yǒu)困难，我(wǒ)们都非常热爱自己(jǐ)的(de)事业(yè)。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且(qiě)我(wǒ)上班通勤也只需(xū)要(yào)约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的(de)工作环境(jìng)，没有什么能(néng)比(bǐ)这(zhè)更(gèng)美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)再度提(tí)起本·格雷(léi)厄姆在投资上(shàng)对(duì)他产生的积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他(tā)的书中写(xiě)下一些非常有说服(fú)力的话(huà)，告诉我我在(zài)过去(qù)8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马(mǎ)逊看看(kàn)这(zhè)本书的排名，它(tā)一(yī)直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本(běn)书(shū)在其领域里具有这样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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