A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，因(yīn)中国移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是(shì)一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股(gǔ)价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来(lái)最近一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺(duó)可能揭示(shì)着A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时(shí)代弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗带(dài)来(lái)预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和(hé)产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆(lù)A股时，市(shì)值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银(yín)行依(yī)托当年互联(lián)网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启了(le)此(cǐ)后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然崛起更是(shì)开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动一(yī)度(dù)超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的(de)数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大(dà)概(gài)念加持，还有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这个(gè)新概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二级(jí)市场对科(kē)技企业的态度能(néng)一定程度显示出(chū)科(kē)技企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的(de)背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企(qǐ)数字经(jīng)济担(dān)当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云(yún)计算业务(wù)的需求，公司具(jù)备(bèi)较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正在(zài)从(cóng)传统管道运(yùn)营商(shāng)向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇(yù)。

　弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗　同(tóng)时，从估(gū)值修复情况来看(kàn)，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另(lìng)一个(gè)故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市(shì)场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价超过茅(máo)台的上(shàng)市公司(sī)，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值(zhí)上超越茅台，结果是(shì)否会(huì)不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多家公司(sī)股价均超越茅台(tái)，但最(zuì)后的(de)结果不是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价(弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗jià)毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部(bù)分主要是由(yóu)于行业景气(qì)度变(biàn)化以及股市景(jǐng)气(qì)度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家企(qǐ)业股价(jià)能(néng)否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实(shí)际需要看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在(zài)市场(chǎng)化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元(yuán)左右的(de)高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但作为(wèi)央企需要(yào)承(chéng)担“提速降费”的(de)责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面(miàn)的问题(tí)，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持(chí)续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年(nián)资(zī)本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要如此沉(chén)重的资本开支，也(yě)不需要面临(lín)追赶最(zuì)新技(jì)术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财(cái)务数据(jù)可以看出(chū)，中国移动今年一季度(dù)的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利(lì)率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列(liè)信号表明中国移动(dòng)可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期(qī)的结(jié)束(shù)，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再(zài)增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下(xià)半(bàn)场，行业(yè)重心已转向(xiàng)产业互联(lián)网和智能(néng)化，中国(guó)移动加速转型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公司数字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收(shōu)入(rù)对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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