北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再(zài)度(dù)和投资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成(chéng)功(gōng)以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行危机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题(tí)进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会上表示，他(tā)和(hé)芒格依(yī)然(rán)高(gāo)度看好苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃(qì)第二(èr)台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第(dì)二辆车(chē)。这(zhè)是消费者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产(chǎn)业链(liàn)中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目前没有一家公司(sī)可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取本次股东会最(zuì)新观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心(xīn)精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔(ěr)买(mǎi)卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第一(yī)个阶(jiē)段价(jià)格很好，第(dì)二(èr)个阶(jiē)段由于他们去年优异的(de)业绩对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购(gòu)买了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这(zhè)将使我们的(de)所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥(yōng)有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好(hǎo)，我们有很(hěn)多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些产(chǎn)品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临(lín)的问(wèn)题(tí)不在于是否开新店(diàn)。我和查理为(wèi)了把(bǎ)这个(gè)品牌推向全(quán)球做过很(hěn)多尝试，每次我们都(dōu)是在最初(chū)觉得走(zǒu)对了(le)方向，但(dàn)后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽然有自己的(de)魔(mó)力，但魔力(lì)也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题(tí)比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和(hé)迪士尼，芒(máng)格说，电影(yǐng)行业是一个（经(jīng)营）非(fēi)常困难(nán)的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的(de)行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得(dé)非(fēi)常出(chū)色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份(fèn)是否影响到了(le)微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应披露的(de)事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他(tā)们已经(jīng)做(zuò)得非(fēi)常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进行了合作(zuò)，但这并不代表他们最终一定会(huì)成功(gōng)，这也不(bù)是愿意多(duō)花(huā)钱就能解决(jué)的(de)问题。我还不(bù)清(qīng)楚最终结(jié)果会如何(hé)，但即使这(zhè)笔收购最终没(méi)有成功(gōng)，也(yě)不代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了(le)能源业务

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占(zhàn)比超过(guò)了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的(de)股(gǔ)份(fèn)占比不高，但每年(nián)的权(quán)重都在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我能看明(míng)白消(xiāo)费者的习惯(guàn)。如(rú)果让消费者选是(shì)放弃买(mǎi)手(shǒu)机(jī)还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋(qū)势会(huì)如何(hé)发(fā)展，但我们知道什么(me)是(shì)正确的(de)价(jià)格，我们可以(yǐ)在消费(fèi)者(zhě)行为(wèi)方面做一定的预测(cè)，以(yǐ)及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择放弃买车(chē)

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果占伯克(kè)希尔组(zǔ)合(hé)的(de)35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机(jī)会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业(yè)模式(shì)更好。消费(fèi)者花钱的时候都(dōu)有自己的(de)喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆(liàng)车，要么(me)放(fàng)弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔(ěr)在一个季度内快速(sù)买入卖(mài)出台(tái)积电的原因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)对此进行了说明，在他看来台(tái)积电是世界(jiè)范围内管理最完善(shàn)且最(zuì)重(zhòng)要的(de)公(gōng)司之一，即(jí)使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很多人想要提高美国(guó)的芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台(tái)湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子(zi)公司参与了(le)亚利桑那州的(de)部分芯片工(gōng)作，但至少在我(wǒ)看来，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一家(jiā)公司(sī)可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家(jiā)公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估了37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm一个不需(xū)要高估就能成为(wèi)天才的人(rén)。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我想他的智商可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一(yī)些（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确定性高的(de)工作(zuò)，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车(chē)行业太艰难(nán)了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我(wǒ)读了(le)通用(yòng)汽车(chē)公(gōng)司1932年(nián)的年度报告，其中(zhōng)显示(shì)，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人(rén)口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国(guó)的汽车公司还(hái)会面(miàn)临来自世(shì)界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实也并非(fēi)如(rú)此，法拉利(lì)就处于(yú)一个特殊的位置(zhì)。虽然我们(men)觉(jué)得(dé)，汽车不是(shì)一个(gè)吸(xī)引人的(de)行业(yè)，但(dàn)电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它带(dài)来了巨大的(de)成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智(zhì)能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的(de)问题时，芒(máng)格表示，如果你到中国(guó)的(de)比亚迪(dí)工(gōng)厂去看一(yī)看，会(huì)发现自动化(huà)操作(zuò)程度(dù)非常高(gāo)，但我还是觉得(dé)用人可能更好(hǎo)，因为人(rén)工智能并不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智(zhì)能(néng)虽然可以做一些令人(rén)惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多(duō)事情是不(bù)能掌(zhǎng)控(kòng)的。人(rén)工智(zhì)能可以改变(biàn)全世界，但它(tā)并(bìng)不能(néng)改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会(huì)在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的(de)机会在相对降低，但这并不代(dài)表没有(yǒu)投资(zī)机会(huì)。从1940年(nián)到现在(zài)，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机以及能(néng)源等领(lǐng)域都(dōu)有新的(de)改变，新的事(shì)物永远在不断出现，而且会取代(dài)一些原有的技(jì)术，因此，在这(zhè)其中会存(cún)在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔在新能(néng)源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多投入(rù)，但还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔(ěr)能源这(zhè)家公司，就是(shì)希望能(néng)够(gòu)帮助解(jiě)决(jué)一些环(huán)境方面的问题(tí)。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了(le)非常多(duō)的(de37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm)投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精彩观(guān)点请(qǐng)关注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们(men)现在正在经历能源行业(yè)的变革(gé)，全球(qiú)都是如此，我们有3家美(měi)国的公共(gòng)事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个州制定不同的计划(huà)，然后将这些计(jì)划进行整合。我们也将我们的目(mù)标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望(wàng)能(néng)够取得的成(chéng)绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破(pò)产事件会(huì)带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司(sī)的限额是(shì)25万(wàn)美元，这是(shì)法令(lìng)的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不(bù)会让(ràng)债务(wù)上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事件引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直以来(lái)的情况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤(jǐ)兑而(ér)失(shī)去了工(gōng)作。不(bù)过，这些年(nián)来，银行(xíng)系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那(nà)一年，有多达(dá)2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在那时，我们(men)做(zuò)了(le)一(yī)件非(fēi)常明智(zhì)的(de)事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公(gōng)司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规(guī)则

　　导致银(yín)行系统风险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金(jīn)要求的(de)责任。他们改(gǎi)变了很(hěn)多次保证金要求，因(yīn)为我们都(dōu)知道，借(jiè)了很(hěn)多钱(qián)的人(rén)会(huì)给(gěi)银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美(měi)联储投(tóu)放(fàng)的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货(huò)膨胀，市(shì)场普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储(chǔ)，“他们(men)无法(fǎ)解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐(lè)观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大(dà)战(zhàn)中付出了代价(jià)。我(wǒ)们每个(gè)人，包(bāo)括学校的孩子(zi)和其他人(rén)，也(yě)包括我自己。我们购买了(le)最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券、国(guó)防债(zhài)券(quàn)和储蓄债(zhài)券等(děng)等。如(rú)果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业(yè)可以有各种各样(yàng)的新发明(míng)，但它需(xū)要(yào)有旧(jiù)的(de)价值观。我(wǒ)们不知(zhī)道会发(fā)生什(shén)么(me)，因(yīn)为在目前的情况下，可能会(huì)发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那(nà)些制(zhì)造问题(tí)的人。如果他(tā)们(men)承(chéng)担了(le)不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式，风险就必须落在(zài)他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的(de)银(yín)行投资方法，不做别人做(zuò)的(de)一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理和(hé)我以(yǐ)1900万美元(yuán)投(tóu)资(zī)了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多(duō)银行，而不是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去(qù)美(měi)元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币(bì)能(néng)够取代它。我觉得(dé)没人能(néng)理解(jiě)现在(zài)的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我们(men)更清楚，但是他也(yě)不能(néng)完(wán)全控制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额的货币才能解决问(wèn)题，而直到它(tā)失控。人们(men)会对货(huò)币(bì)失(shī)去信心，他们的行为方式可能会(huì)完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年(nián)，虽(suī)然(rán)有很多上市公司涉(shè)及保险业(yè)务，但没(méi)有一家(jiā)是(shì)自(zì)己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公(gōng)司。他同时(shí)解(jiě)释，盖可在技术(shù)方面需要做的(de)工作要比(bǐ)想象(xiàng)的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少了前一年(nián)的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其次一季度还(hái)是汽(qì)车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在(zài)回答有投(tóu)资者(zhě)提出的商业(yè)地产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严(yán)重，和伯(bó)克希尔(ěr)是否会在商业地产领(lǐng)域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从来不(bù)是特别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国和世(shì)界很(hěn)多(duō)地(dì)方市(shì)中心的空洞(dòng)化却是非常(cháng)严(yán)重的，它会影响很多人(rén)。建筑不会消失(shī)，但所有者会(huì)变(biàn)化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式(shì)恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他密切关注(zhù)这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段(duàn)困难时间(jiān)，但好在我们走出疫情和供应方(fāng)面的(de)挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其(qí)他一些(xiē)问题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期(qī)专(zhuān)注于在20年内(nèi)达到某一运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作(zuò)出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一(yī)个没(méi)有感情(qíng)的人，但肯定(dìng)想在(zài)做投资或商业决定时(shí)成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我(wǒ)们拥有更(gèng)多(duō)的企业，企业(yè)赚更多(duō)的(de)钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在(zài)增加，而投资者(zhě)不(bù)需要(yào)花任(rèn)何钱。我们投资(zī)并(bìng)创造了超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收购的(de)机会是(shì)非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是(shì)否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要(yào)派发现金(jīn)？我们感兴趣(qù)的(de)、真正想做的(de)是收购伟大的企业。我们可(kě)以(yǐ)做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元的(de)价(jià)格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆(duī)公司(sī)，这种事情(qíng)会再次发生。但(dàn)问(wèn)题是，我们(men)收购(gòu)的机会是非常有限的(de)，所以当一家好公司(sī)面临被卖(mài)掉(diào)的(de)时候，我们需要(yào)足够的资金(jīn)。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且(qiě)无(wú)法做什么让(ràng)股(gǔ)价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在(zài)用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何(hé)在(zài)短期利润和长(zhǎng)期防御(yù)能(néng)力之间(jiān)做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们(men)不关心季度预(yù)算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥(yōng)有(yǒu)一个(gè)美(měi)好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们在(zài)1966年(nián)试图涉足百(bǎi)货(huò)商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖品(pǐn)上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的(de)事(shì)。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果能做(zuò)到(dào)这点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资(zī)人关(guān)注的(de)接(jiē)班人话题，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的(de)工作(zuò)，当然现在(zài)我还在位(wèi)，格雷格的(de)主要(yào)价(jià)值是(shì)可以把(bǎ)一些事情做(zuò)得更好，或者(zhě)去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议(yì)，但格雷(léi)格是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们(men)还需要(yào)更(gèng)多的优秀(xiù)人才(cái)，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是绝(jué)不会让他(tā)们(men)接(jiē)替我(wǒ)们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀在(zài)于从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很(hěn)多很优秀的(de)经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳(jiā)保险经理人(rén)之一(yī)，他的(de)地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不(bù)会(huì)去尝试(shì)改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以前我们(men)每天都(dōu)会聊天，现(xiàn)在没有那么频(pín)繁了，但他绝(jué)对(duì)是(shì)世(shì)界上独一无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并参(cān)观(guān)五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷(léi)格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些企业(yè)，让(ràng)人感(gǎn)到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们是一(yī)些令人难以置信的(de)投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这些公司的(de)文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五(wǔ)大商(shāng)社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年(nián)后伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的资本和大(dà)量的(de)人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的(de)书时(shí)至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比大部分公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认(rèn)为(wèi)是一个(gè)国家的资(zī)产而非负债，以往记录(lù)已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本(běn)还(hái)是(shì)会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍(réng)会做出(chū)与现(xiàn)在相同的股票回(huí)购(gòu)决(jué)定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦和查(chá)理定(dìng)下了(le)非常优(yōu)秀的回购计划框(kuāng)架，我会(huì)继(jì)续沿(yán)用，因为(wèi)股票回购(gòu)将同时对股东(dōng)和公(gōng)司(sī)自身(shēn)的(de)运营产生益(yì)处，如(rú)果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什么不通过回购来提升单(dān)股内在价值(zhí)呢(ne)？因此当时机来(lái)临，我们会(huì)成为活(huó)跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题时(shí)，巴(bā)菲特(tè)说，在伯(bó)克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就(jiù)行，但这(zhè)并不适合所有人。如(rú)果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要(yào)的是(shì)：你(nǐ)要践行这样的价(jià)值(zhí)观，并和他们谈论(lùn)这个价值观，从(cóng)他们出(chū)生起，他们就在(zài)学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已高但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前(qián)观察过很(hěn)多富裕(yù)家庭，它(tā)们在财产规划(huà)分配上都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们(men)的(de)建议(yì)。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的不同时(shí)期来(lái)做，效(xiào)果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的(de)成长。“有一些(xiē)人完(wán)全(quán)不向他们(men)的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关(guān)的事(shì)情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们(men)的成(chéng)长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内(nèi)容——这在(zài)以(yǐ)后会很难(nán)更改，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活到老学到老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定会(huì)成功(gōng)。如(rú)果做不到(dào)，成功就需要更多(duō)的运气，当然，你(nǐ)一(yī)定(dìng)不(bù)要把自(zì)己的(de)命运都押宝在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，业务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的(de)业(yè)务中没(méi)有(yǒu)困难，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自己的事(shì)业。每(měi)天(tiān)早上起床时，我都感觉(jué)非常(cháng)棒。和(hé)一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆(mǔ)在(zài)投资上(shàng)对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下(xià)一些非常有说服(fú)力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热(rè)爱的工作都是错误的(de)。我(wǒ)看了(le)这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本书的(de)排名，它一(yī)直在畅销榜上(shàng)排(pái)在差不多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具(jù)有这样(yàng)持续的地位？”

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