近日(rì)，国(guó)内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌(diē)的背(bèi)景下，4只公募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)也表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值(zhí)得注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF份额在(zài)报(bào)告(gào)期(qī)内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近(jìn)三成，备(bèi)受投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收益和(hé)利润方面，一(yī)季度，建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货(huò)LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润(rùn)有何区别？4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金在一(yī)季报(bào)中(zhōng)均提及，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金(jīn)本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信(xìn)用减值损失后(hòu)的(de)余额，本期利(lì)润为本期已实(shí)现收益加(jiā)上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化(huà)，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看(kàn)，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金(jīn)均受(shòu)到(dào)净(jìng)申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌(diē)行情(qíng)，华夏(xià)基金认(rèn)为，主要原因有以龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业(yǐ)下(xià)几点：首先，美国(guó)硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消息在资本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市(shì)，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货(huò)跌幅过(guò)大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由(yóu)于(yú)春节前养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏，春(chūn)节后(hòu)一段时(shí)间一(yī)般是豆粕(pò)需求淡季，而(ér)今龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业年由于生猪(zhū)价格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极(jí)性不(bù)高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加(jiā)霜(shuāng)，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和提货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策(cè)略和运(yùn)作分析，国(guó)投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期(qī)两个月处于振荡(dàng)调整，在三月(yuè)份又很快反(fǎn)弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄(huáng)金较(jiào)白银表(biǎo)现更(gèng)为强势，金银比价(jià)有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于(yú)白银工业属性及龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业美(měi)联储加息(xī)预期升温影(yǐng)响，白银(yín)表现(xiàn)出(chū)更(gèng)高的(de)波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业(yè)出现(xiàn)流(liú)动(dòng)性(xìng)危(wēi)机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场(chǎng)对于美联储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体(tǐ)系的(de)流(liú)动性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅(é)事(shì)件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美(měi)联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显示(shì)美联(lián)储今年(nián)或还有一次(cì)加息(xī)。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金(jīn)属相对有利，贵金(jīn)属配置价(jià)值(zhí)进一步(bù)提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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