当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的(de)债务上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上限(xiàn)问题(tí)与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就(jiù)解决债务上(shàng)限问(wèn)题达(dá)成任何有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其他(tā)几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债(zhài)务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈(tán)判达成(chéng)协议的可(kě)能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出(chū)现债务(wù)违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约(yuē)可能(néng)期限的警告，称财政部的(de)最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务(wù)上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初(chū)，财(cái)政部将无法继(jì)续(xù)履行政府的所有(yǒu)义(yì)务(wù)，最(zuì)早(zǎo)可能在6月180寸电视尺寸长宽多少日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题(tí)相关(guān)议案在众议院以微弱优(yōu)势(shì)得(dé)到通过。议案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限(xiàn)之(zhī)前同(tóng)意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元(yuán)政府(fǔ)开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表(biǎo)示(shì)，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务(wù)上限(xiàn)，可能爆发(fā)一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业危机(jī)，美国监管机(jī)构(gòu)的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领(lǐng)导层施(shī)压，要(yào)求其(qí)尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的(de)存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所带来(lái)的(de)风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的(de)缺(quē)陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的(de)是，美(měi)国(guó)银(yín)行业的这(zhè)一场危机(jī)风(fēng)暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也(yě)位(wèi)于加州旧金(jīn)山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股(gǔ)价(jià)暴跌的(de)西(xī)太(tài)平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报(bào)告，在(zài)对硅谷银行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山(shān)联(lián)邦储(chǔ)备银(yín)行承担主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者未来(lái)可(kě)能会(huì)投(tóu)入更(gèng)多人员进(jìn)行监(jiān)督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存(cún)款规(guī)模很(hěn)高(gāo)的(de)银(yín)行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较高是促成银(yín)行挤兑(duì)的(de)关键因素之一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款的账(zhàng)户往往(wǎng)是由企业(yè)客户持(chí)有的，这些(xiē)客(kè)户往往很(hěn)少(shǎo)更换银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要(yào)求(qiú)银行考虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二(èr)表(biǎo)示：美(měi)国战(zhàn)略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳(nà)税(shuì)人带来最大价值并保护(hù)美国经(jīng)济和安全(quán)利(lì)益的(de)方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的授(shòu)权并进行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退(tuì)回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年(nián)以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约80寸电视尺寸长宽多少(yuē)最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌(diē)。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来(lái)看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担(dān)忧(yōu)豆(dòu)油产量或(huò)不(bù)及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后(hòu)期大(dà)豆高(gāo)到港带(dài)来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不(bù)温不(bù)火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及(jí)国内(nèi)持续(xù)去库(kù)的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程(chéng)度(dù)反应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出(chū)口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价(jià)格(gé)优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上(shàng)周(zhōu)五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要(yào)在于(yú)当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节(jié)假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳动节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非(fēi)农就业等(děng)数(shù)据(jù)全面超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国银行业(yè)危机、债(zhài)务上限到期、短期较差(chà)经济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行(xíng)业危机、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期油(yóu)脂很(hěn)难具备(bèi)持续的(de)上行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来(lái)看，油(yóu)脂(zhī)整体也(yě)将进入增(zēng)库周期，在业内人士(shì)看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月(yuè)的(de)去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来(lái)的并不算好的出口前(qián)景下(xià)，后续产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于正(zhèng)常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚(yà)带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油期价的(de)持续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初以来(lái)早就已经(jīng)进入(rù)累库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带(dài)来压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的(de)油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节(jié)后(hòu)开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要(yào)更(gèng)大一(yī)些(xiē)。后(hòu)期，市场需关(guān)注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没(méi)有完全消散(sàn)，全(quán)球(qiú)经济预期、美高利(lì)息对(duì)大宗(zōng)商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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